如何理解央行资产负债表的变化

第一阶段:2014之前，外汇占款是央行扩表的主要方式。2065438+2004年5月，央行持有的外汇占款余额达到峰值27.30万亿，较2002年初增加25.50万亿。与此同时，央行的资产增加了28.37万亿。

第二阶段:2014以后，对其他存款类公司的债权成为央行扩大资产负债表的主要途径。2014之后，随着外汇占款的下降，央行主要通过MLF、PSL、OMO等工具扩张资产负债表。截至2017年4月末，对其他存款类公司债权资产由2014年5月的1.39万亿增加至8.46万亿，累计增加7.07万亿，外汇占款减少5.72万亿，净增1.35万亿。同期央行资产增加1.23万亿。

图2:央行资产负债表的扩张路径

同样，央行的“缩表”也是通过减少资产来实现的。

2015年外汇占款减少2.2万亿，同期央行资产减少2万亿；2065438+2007年2、3月，央行公开市场操作和MLF***回笼9185亿元，对存款公司债权减少1.06万亿元。同期央行资产减少1.1万亿元。2015的“缩表”主要是由于外汇占款减少导致央行资产被动减少，而2017的2、3月份央行主动减少投放，导致资产减少。

由此可见，央行扩大资产负债表的主要途径是占用外汇、购买国债和增加对其他存款类公司的债权(OMO、MLF、PSL、再贷款等。).在这三种方式中，央行拥有购买国债和增加对其他存款类公司债权的绝对主动权，而外汇的主动权较差。

在外汇占款相对稳定的背景下，央行的扩张和收缩只与其货币政策选择有关。换句话说，资产负债表的扩张和收缩仅取决于央行对OMO、MLF和PSL等政策工具的使用。