何时可以行使期权？
股票期权的行使
沪深股票期权现有品种均采用欧式行权，即仅在期权到期日申请行权的权利。
期权行权时，权利人应主动申报，即权利人欲在到期日行权，需在15: 30前申报行权指令，否则视为放弃行权。个股期权以实物交割为主，特殊情况下采用现金交割。
上图是沪深两市股票期权行权业务的流程，然后我介绍一下它在O3系统中的主要实现。
1之前和E日15:30:
权利方传递期权指令——期权指令——界面发布行权指令。
行权方通过交易管理-期权交易-在行权交易界面发布行权授权。(O3系统支持期权行权自由委托)
2.E日结束:
日常操作流程控制的“接收结算单据”或“DBF导入”步骤接收邓忠发送的期权行权结算单据，其中上交所接收op_jsmx文件，深交所接收sq_jsmx文件。
由日常操作流程控制的“清算和结算处理”或“资金清算”步骤清算当日未申报行权和未分配行权的到期头寸，并释放当日到期且未分配行权的覆盖空头头寸。
3.E+1日开始时:
在由日常操作流程控制的“结算数据接收”步骤中，执行练习交付预处理。具体处理分为看跌期权的权利人、义务人、义务人、权利人和义务人五种情况，如下图所示:
4.E+1日结束:正式交割。
在日常操作流程控制的“接收清算文件”或“导入DBF仓库”步骤中，接收邓忠发送的期权行权交割文件，其中？上交所接收op_zqjs文件，深交所接收sq_zqje文件。
在日常业务流程控制的“清算结算处理”或“仓资金清算”步骤中，将进行正式的行权结算处理。正式行权结算前，将回退E+1期初做的行权结算预处理，然后进行正式结算。正式结算处理与预处理处理基本相同，只是正式结算后不需要冻结资金和标的债券。
股票指数期权行使
CICC沪深300股指期权采用欧式行权，现金交割，支持自动行权。股指期权行权的具体规则如下:
1)客户可在规定时间内向交易所申请行权和放弃行权；？
2)行权日结束时，符合行权条件的持仓未申请放弃行权的，交易所自动行权；
3)如果持仓不符合行权要求，客户的行权申请将被视为无效；
4)自动练习的具体条件:
最后交易日，实物价值大于交易所规定的期权合约行权费用的实物期权，视为买方申请行权，但买方在交易所规定的时间前申请放弃行权的除外；
在最后一个交易日，本所将不对虚期权、平期权和实际价值小于或等于本所规定行权费用的实期权买方提出的行权申请进行行权；
股指期权合约的到期日由其行权价和交割结算价来判断。
恒生投资O3系统中股指期权行权流程的关键处理步骤如下:
1，E日:
目前O3系统不支持股指期权的行权申报，业务上不做交易所会自动行权。
2.E日结束:
接收练习文件选项执行。DBF；在日常操作流程控制的“清算文件接收”或“分仓DBF导入”步骤中；
在日常操作流程控制的“清算结算处理”或“清算仓款”步骤中行使权利；
商品期权行使了他的权利。
我国目前商品期权采用欧美行权方式，主要实行实物交割，支持自动行权。行使权利的具体规则如下:
1)在交易所规定的时间内，期权买方可以申请行权，也可以申请取消自动行权(大交易所)或放弃行权(郑交易所和上一交易所)；
2)到期日收市后，本所将自动行使以下权利:
行权价格低于当日标的期货合约结算价的看涨期权头寸自动申请行权；
行权价格大于当日标的期货合约结算价的看跌期权头寸自动申请行权；
以上行权需要满足:行权后获得的期货持仓量与原持有的期货持仓量之和不能超过持仓限额；行权后，期权买方的结算准备金余额不得小于零。否则实施部分行使或不行使；'
客户可在同一交易代码下对其双向期权头寸申请套期保值和平仓；
客户可以使用同一交易代码对其行权获得的期货双向持仓申请套期保值和平仓，也可以使用同一交易代码对其行权获得的期货双向持仓和期货市场原有持仓申请套期保值和平仓，套期保值金额不得超过行权获得的期货持仓；
在恒生投资O3系统中，股指期权行权流程的关键处理如下:
1.演习日:演习宣言。
权利方在界面上传递期权指令-期权指令-发出行权指令；
行权方通过交易管理-期权交易-'行权交易'界面或该界面发布行权授权。(支持O3系统期权行权的免费委托)；
交易管理-期权交易接口还支持期权行权前的期权自套期保值申报和履约后的期货自套期保值申报；
如果没有进行行权申报，交易所将在到期日结束时自动行权。
2.行使结束日期:
接收练习文件OptioneExcute.dbf在日常操作流程控制的“清算文件接收”或“分仓DBF导入”步骤中；
在日常业务流程控制的“清算结算处理”或“仓库资金清算”步骤中进行，具体处理如下图所示；