股权估值需要预测哪些财务变量？

一、基本财务比率(1)流动性比率1，流动比率流动比率=流动资产÷资产负债2。速动比率速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债3。保守速动比率=(现金+短期有价证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债(2营业周期营业周期=存货周转天数+平均收款期2、存货周转天数存货周转率=销售成本÷平均存货周转天数= 360 ÷存货周转率3、平均收款期应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款周转率平均收款期= 360 ÷应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和优惠后的净销售额。4.流动资产周转率流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产5。总资产周转率=销售收入÷平均总资产(3)负债率1，资产负债率=(总负债÷总资产)×100% 2。权益比率=(负债总额÷有形净负债率有形净负债率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)]× 100% 4。已获利息倍数=息税前利润÷利息费用长期负债与营运资本的比率=长期负债÷(流动资产-流动负债)5。影响长期偿债能力的其他因素(1)长期租赁(2)担保责任(3)或有项目(4)盈利率1、销售净利率=(净利润÷销售收入)×100% 2、销售毛利率= [(销售收入-销售额]资产净利率资产净利率=(净利润÷平均总资产)×100% 4。净资产收益率=净利润÷平均净资产×100% 2。财务报表分析的应用(一)都邦财务分析系统1，权益乘数= 65438。权益净利率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数(二)上市公司财务比率为1，每股收益=净利润÷年末普通股总数=(净利润-优先股股利)÷(本年总股数-年末优先股股数)2。市盈率(倍数)每股股息每股股息=总股息÷年末普通股总数4。股票利率股票利率=普通股每股股息÷普通股价格×100% 5。股利支付率=(普通股每股股利÷普通股每股净收益)×100% 6、股利保护倍数股利保护倍数=普通股每股净收益÷普通股每股股利= 1 ÷股利支付率7。每股净资产=年末股东权益÷年末普通股股数8。市净率(倍数)=每股价格÷每股净资产(三)现金流量分析65438+流动性分析(1)现金到期负债率现金到期负债率=经营现金流量净额÷当期到期债务(2)现金流动负债率现金流动负债率=经营现金流量净额÷流动负债(3)现金负债总额现金负债率=经营现金流量净额÷债务总额2、现金获取能力分析(1)销售现金比率销售现金比率=经营现金流量净额÷销售额(2)每股经营现金流量净额=每股经营现金流量净额÷普通股股数(3)全部资产现金回收率=经营现金流量净额÷全部资产×100% 3财务弹性分析(1)现金满足投资比率=近五年经营现金流量净额之和÷资本支出之和，近五年存货增加及现金分红情况(2)现金分红保证倍数=每股经营现金流量净额÷每股现金分红第三章财务预测及计划一财务预测的步骤1。销售预测2。估计所需资产3。预计收入、费用和留存收益。预计所需资金2。销售百分比法(1)确定融资需求1根据总销售额，确定销售百分比2。计算预计销售额下的资产和负债。预计留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×(1股利率)4。计算外部融资需求外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益(二)根据销售增加量确定融资需求=资产增加量-负债自然增加量-留存收益增加量=(资产销售百分比×新销售额)-(债务销售百分比×新销售额)-[计划销售净利率×计划销售×(1-分红率)]外部融资销售增长率=资产销售百分比-债务销售百分比-计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×。如果内部增长率不能或不打算从外部筹集资金，那就只能靠内部积累，从而限制销售增长。此时的销售增长率称为“内部增长率”。5.可持续增长率的概念:是指在不发行新股、维持现有经营效率和财务政策的情况下，公司销售额能够增长的最大速率。其中:经营效率体现在资产周转率和销售净利率。财务政策体现在资产负债率和收益留存率上。1、按期初股东权益计算的可持续增长率=股东权益可持续增长率= =期初权益资本净利率×当期盈利留存率=销售净利率×总资产周转率×盈利留存率×期初权益期末总资产乘数2、按期末股东权益计算的可持续增长率= = 3、可持续增长率与实际增长率的关系:(1)如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年可持续增长率和本年可持续增长率相等。这种增长状态可以称为平衡增长。(2)如果某年公式中的四个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率将超过该年的可持续增长率，该年的可持续增长率将超过去年的可持续增长率。(3)如果某年公式中的四个财务比率的一个或多个值低于上年，则实际销售增长将低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长率将低于上年。(4)如果公式中的四个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。第四章财务估价一、货币时间价值的计算(一)最终复利值S = p× (1+i)n，其中:(1+i)n称为最终复利系数，符号为(，I，n)。(二)复利现值P = s× (1+i)其中:(1+i)称为复利现值系数，符号为(，I，n)。(3)复利I = S-P (4)名义利率和实际利率I = (1+)-1其中:R-名义利率；m——每年复利的次数；实际利率。(5)普通年金终值和现值为1，普通年金终值为S=A×，其中普通年金为1元，利率为I，n期后年金终值记为(，I，n)，称为年金终值系数。2、偿债基金a = s x式是普通年金最终系数的倒数，称为偿债基金系数，记为(，I，n)。3.普通年金的现值P = a×称为年金现值系数，记为(，I，n)。4.投资回收系数A = p×是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记为(，I，n)。(6)提前年金终值和现值为1，提前年金终值为s = a× [-1]，其中[-1]为提前年金终值系数。与普通年金终值系数相比，期数增加1，系数减少1，可记为[(，I，n+1)-1]。2.提前年金现值的计算P = a× [+1]其中[+1]为提前年金现值系数。与普通年金现值系数相比，期数减少1，系数增加1，可记为[(，I，n-1)+1]。(七)递延年金1。第一种方法:将递延年金视为N期普通年金，计算递延期末的现值，然后将现值调整到第一期。P = A× (P/A，I，N)P = P×(1+I)0 1 23456 7 100 100 100第二种方法是假设延期期间也要付款。P = A × (P/A，I，m+n) P =A×(P/A，I，m) P = P-P (VIII)永续年金P = A× II。债券估值(一)债券估值的基本模型PV=++………+.......+其中:PV- PV = 2。平静债券:指在到期期限内平均支付利息的债券。PV =+其中:m-每年支付利息的次数；n-年的到期时间；I——年必要收益率；m-到期日的面值或付款。3.永续债券:指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。PV = (III)债券收益率买入价=年利率×年金现值系数+面值×复利现值系数V = I× (P/A，I，N)+M× (P/S，I，N)只要用试凑法求公式中的I值即可。I=i+×(i -i)也可以通过简单的算法得到:i= ×100%其中:I-年利息m-到期需偿还的本金；p-购买价格；n年。三。股票估值(一)股票估值的基本模型P =其中:D-T年的股利；分红多少取决于每股收益和派息率。r-贴现率；t年。(2)零增长股票的价值p = d ÷ r (3)固定增长股票的价值p =其中:d = d×(1+g)；d是本年的分红值；g-股息增长率。(4)非固定成长股价值分段计算，确定股票价值。(五)股票收益率R =+G其中:-股息率G-股息增长率，或股价增长率和资本收益率。p-是股票市场形成的价格。四。风险与回报(1)单个资产的风险与回报1，期望值期望值()=其中:p-第一个I结果的概率；k——I型结果出现后的预期收益率；n-所有可能结果的数量。2.离散度(方差和标准差)表示随机变量离散程度的数量，方差和标准差是最常用的。(1)方差总体方差=样本方差= (2)标准差总体标准差=样本标准差=总体，是指我们要测量的满足规定条件的元素或个体的集合，也称为矩阵。样本，即从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，抽取的部分称为“样本”。公式中，n代表样本大小(个数)，n-1称为自由度。财务管理实务中使用的样本量很大，不需要区分总体标准差和样本标准差。给定每个变量值出现的概率，标准差可计算如下:标准差()=变异系数是从相对角度观察到的差异和离散程度。公式为:变动系数= = (2)投资组合的风险与收益1，预期收益率r =其中:R-为J类证券的预期收益率；a-为J类证券占总投资的比例；m-是投资组合中的证券总数。2.标准差=其中:m-投资组合中的证券总数；a-J类证券占总投资的比例；a——K类证券占总投资的比例；-是J型证券和K型证券收益率的协方差。3.协方差= r的计算？；？；其中:r-是证券J和K的收益率的期望相关系数；——J型证券的标准差；-是第K个证券的标准差。4.相关系数相关系数(r) = (3)资本资产定价模型1、系统风险的度量(贝塔系数)β = = r()其中:COV(K，K ) -是J类证券的收益与市场投资组合的收益之间的协方差；-市场组合的标准差；-J类证券的标准差；r-J型证券的收益与市场投资组合的收益之间的相关系数。2.计算β系数有两种方法:一种是用回归直线法。另一种是根据定义求β，包括以下步骤:第一步求R(相关系数)，第二步求标准差，第三步求β系数β = R () 3，投资组合的β系数β = 4，股市线k = R+β (k-R)，其中:k-为。r-是无风险收益率；k-是平均股票的要求回报率；(k-r)-是投资者为补偿超过无风险收益的平均风险所需的额外收益，即风险价格。第五章投资管理一、资本投资评价的基本原则投资者要求的收益率= =负债率×利率×(1-所得税率)+所有者权益比率×权益成本投资者要求的收益率，即资本成本，是评价一个项目能否为股东创造价值的标准。二、投资项目评价的基本方法(1)净现值法净现值=-其中:n-参与投资的年限；I——第k年的现金流入量；o——第k年的现金流出量；I-预定折扣率。(二)盈利能力指数盈利能力指数= ÷优点:可以比较独立投资机会的盈利能力。(IRR法的计算通常需要“逐步检验法”。然后用插值来改善。I=i+×(i -i) (4)回收期法回收期=主要用于衡量方案的流动性而不以盈利为目的。(五)会计收益率会计收益率= × 100%三。投资项目现金流量的估算(一)现金流量的估算应注意以下四个问题:1。区分相关成本和无关成本。2.不要忽视机会成本。3.考虑投资计划对公司其他部门的影响。对净营运资金的影响(二)固定资产更新项目现金流举例:继续使用旧设备n = 6 200(残值)600 700 700 700 700 700 700更换新设备n = 10 300(残值)2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 6500.不考虑时间价值的固定资产年平均成本=旧设备年平均成本=新设备年平均成本= 2。用时间价值计算固定资产年平均成本的方法有三种:(1)计算现金流出的总现值，分摊到各年。旧设备年平均成本=新设备年平均成本= (2)由于各年已经有相等的经营成本，只要将原始投资和残值摊销到各年再求和，也可以得到平均年现金流出量。旧设备的年平均成本=+700-新设备的年平均成本=+400-(3)从原始投资中扣除残值，视为每年承担相应的利息，然后与净投资摊销和年经营成本相加，求出年平均成本。旧设备平均年成本=+700+200× 15%新设备平均年成本=+400+300× 15% 3。固定资产经济寿命UAC =⊙(，I，n)其中:UAC-固定资产年平均成本C-固定资产原值。s-n年后的固定资产残值；c——第t年的运营成本；n——估计使用寿命；I-最低投资回报率；(三)所得税和折旧对现金流量的影响税后现金流量有三种计算方法:1。根据现金流量=营业收入-现金成本-所得税2的定义计算经营性现金流量。根据年终经营成果计算经营现金流量=税后净利润+折旧3。根据所得税对收入和折旧的影响计算经营现金流量=收入×(1-税率)-现金成本×(1-税率)+折旧×税率四。投资项目的风险处置(一)投资项目风险的处置方法1。调整后现金流法:风险调整后的净现值=其中:A-是T. 2。风险调整贴现率法调整后的NPV =风险调整后的贴现率是投资者对风险项目要求的收益率。项目要求收益率=无风险收益率+β×(市场平均收益率-无风险收益率)(二)企业资金成本作为项目折现率的条件应满足两个条件:一是项目风险与企业流动资产平均风险相同；第二，公司继续使用相同的资本为新项目筹集资金。计算项目净现值有两种方法:1和实体现金流量法。即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业加权平均成本作为折现率。净现值=-原始投资2。权益现金流法。即以股东为背景，确定项目对股权现金流的影响，以股东要求的收益率作为折现率。净现值=-股东投资(三)项目系统风险的估算项目系统风险的估算方法是采用类比法。类比法是找一家业务与待评估项目相似的上市公司，用该上市公司的beta值。这种方法也叫“备选公司法”。调整时，有资本结构因素的先转换成没有负债的，再根据公司的目标资本结构转换成适合公司的。换算公式如下:1，不考虑所得税:= 2，考虑所得税:=股东要求的收益率可以计算为权益现金流折现率。如果采用实体现金流法，需要计算加权平均资本成本。第六章流动性管理。现金和证券经营企业之所以保留现金，主要是为了满足交易需要、防范需要和投机需要。确定最佳现金持有量的方法有以下几种:(1)成本分析模式企业持有现金会有三种成本:机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量是最佳持有量。(二)库存模型利用公式:总成本=机会成本+交易成本= (c/2) × k+(t/c) × f: C =其中:t-一定时期内的现金需求；f-每次出售证券以补充现金所需的交易成本；k——持有现金的机会成本，即有价证券的利率。(3)随机现金回报线R =+l现金存量上限H = 3r-2l其中:b-每次证券的固定转换成本；I-证券的日利率；-预期每日现金余额变化的标准差。二、应收账款的管理应收账款信用销售的效果取决于企业的信用政策。信用政策包括:信用期限、信用标准和现金折扣政策。(1)信用期内确定适当信用期的计算步骤:1、收入增加量=销售量增加量×单位边际贡献2、应收账款占用资金应计利息增加量=应收账款占用资金×资金成本应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率=日销售额×平均现金回款周期3、收款手续费增加量和坏账损失4。变更信用期税前损益变更信用期税前损益=收入增加-成本费用增加(2)信用标准的评价标准按“五C”体系进行。1，质量:指信誉。2.能力:偿债能力。3.资本:财务实力和财务状况。4.抵押:可用作抵押品的资产。5.条件:经济环境。(三)现金折扣政策确定合适的现金折扣政策计算步骤:1、收入增加=销售量增加×单位边际贡献2、应收账款占用资金应计利息增加=+3、账款催收费用和坏账损失增加4、现金折扣成本预计变动=新销售水平×新现金折扣率×享受现金折扣的客户比例-旧销售水平×旧现金折扣率×享受现金折扣的客户比例5。提供现金折扣后的税前损益=收入增加-成本增加三。存货管理(一)储备存货成本为65，438+0。收购成本(1)订单成本(2)收购成本、仓储成本、缺货成本(2)经济订货量基本模型1、经济订货量=其中:k-每笔订单的变动成本d-年库存需求；k-存储单元2的可变成本。每年最优订货次数n = 3，与批号相关的总库存成本TC = 4，最优订货周期t = 5，经济订货量所占用的资金I =× u，其中:u——库存单价。(3)订单提前期再订购点R = L？；式中d:l——交货时间；d-平均每日消耗量。(4)连续供应和使用库存1，经济订货量=其中:p-日发货数量；d-库存的日常消耗。2.总库存成本TC = (5)保险储备1，再订购点R =交货时间×日均需求+保险储备2。总库存成本TC =缺货成本+保险储备成本= k？；s？；N+B？；其中:k-单位缺货成本；s-一次订单短缺；n——年订货次数；b-保险准备金；k-单位库存成本。第七章筹资管理一、债券发行价格=+其中:t-付息期数；n-债券条款。二、应付账款放弃现金贴现成本= × III。短期贷款的信用条件是1。信用额度是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额度。2.循环信贷协议是一种贷款协议，其中银行在法律上有义务提供不超过某一最高金额的贷款。3.补偿性余额是指银行根据贷款限额或实际借款金额的一定比例，要求借款企业在银行保持的最低存款余额。实际利率= × 100%四。短期贷款1的支付方式。催收方式:是贷款到期时向银行支付利息的一种方式。2.贴现法:银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息。实际利率= × 100% 3。加息法:是银行采用的等额分期还贷的收息方式。实际利率= × 100%第八章股利分配一、股票股利分配后的每股收益=股票股利分配后的每股股价=其中:e-股票股利分配前的每股收益；d-股票股利支付率；m-股利分配权转让日的股价。第九章资本成本与资本结构一、债务成本(一)简单债务的税前成本P = K(债务成本)使该公式成立的公式:P-债券发行价格或借款金额，即债务的现值；p-本金的还款金额和时间；I-商定的债务利息；k-债务成本；债务期限，通常以年表示。(2)税前债务成本P (1-f)含手续费= K(债务成本)使该公式成立的公式:f-发行费用占债务发行价格的百分比。(三)包含手续费的税后债务成本为1，简单算法的税后债务成本为k = k× (1-t)其中:t-所得税率。这个算法不准确。简单算法只有低价发行，没有手续才有效。2.使这个公式成立的更正规的算法P (1-F) = K(债务成本)。2.留存收益成本(1)股利增长模型法K =+G:K-留存收益成本；d-预期年度股息；p-普通股市场价格；g-普通股息的年增长率。(二)资本资产定价模型K = R = R+β (R-R)其中:R-无风险收益率；r——平均风险股票的必要收益率；β股票的β系数。(3)风险溢价法k = k+RP公式:k-债务成本；RP-股东比债权人承担更大风险所需的风险溢价。三。普通股成本K =+G其中:D-预期年度股利；p-普通股市场价格；g-普通股息的年增长率。4.加权平均资本成本k =其中:k-加权平均资本成本；K-j个人资本成本；w——J型单个资本占总资本的比例(权重)。五、财务杠杆(一)经营杠杆系数DOL= = =其中:EBIT——息税前收益的变化；EBIT -未计利息和税前利润；q-销售变化；q-变更前的销量；p-产品单位销售价格；v-产品单位可变成本；f-总固定成本；s-销售；可变总成本。(2)财务杠杆程度DFL = =其中:EPS -普通股每股收益变化；EPS -变更前普通股的每股收益；债务利息。(三)总杠杆系数DTL = DOL × DFL = = VI。资本结构(一)融资的每股收益分析每股收益的分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差异点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。EPS = =其中:s-sales；VC-可变成本；f-固定成本；I-债务利息；t-所得税率；n-流通中的普通股数量；EBIT -息税前利润。(二)资本结构最优的企业总市值V =股票总价值S+债券价值B =股票市值S =其中:K-权益资本成本。K = R = R+β (R-R)加权平均资本成本K =税前债务资本成本×债务金额占总资本的比例×(1-所得税率)+权益资本成本×股票金额占总资本的比例= K×(1-t)+K×(其中:K .第十章企业价值评估一、现金流量折现法(一)现金流量模型的种类任何资产都可以用现金流量折现模型进行评估，其价值是以下三者的函数/ca & gt；参考资料:

财务管理