美国期货业发展到什么程度了？

期货市场作为市场经济体系的一种高级组织形式，在美国得到了充分的发展。从品种创新和制度创新到市场监管和风险管理，美国期货市场体系已经达到成熟水平。它的成功运作已成为世界各国发展现代市场经济所关注和效仿的典范。美国金融期货之父利奥·梅拉梅德说:“预测未来一直是一项充满风险的职业。好消息总是受欢迎的，但如果没有实现，或者只是事与愿违，就会遭到声讨。自期货和期权出现以来，它们一直被认为是神秘的，经常受到恶意攻击，经常成为一些令人不快的经济现象的替罪羊。”19世纪初，美国的现代期货交易起源于中西部边境地区。芝加哥市的商业发展和中西部肥沃平原上丰富的小麦等农产品，促成了现代期货市场的形成和发展。当时没有立法对其进行规范，美国的期货市场处于过度投机和无序状态。特别是美国内战后，由于通货紧缩，商品尤其是农产品价格长期低迷，农民的经济权益受到极大损害。因此，规范的法律法规和严格的市场监管体系迫切需要在期货市场得以实现，以维护正常的市场秩序。这种探索和努力在100多年后仍在继续。1974年，美国国会修订了期货交易法规，颁布了《商品期货交易委员会法案》，宣告美国期货交易的管理体制正式由联邦政府(CFTC)监管、行业协会自律(NFA)、交易所自我管理相结合的三级管理体制构成。内幕交易和操纵市场行为得到有效控制，公开、公平、透明的交易场所逐步成为现实，投资者利益得到有效保护。纵观美国期货市场的监管体系，其主要特点是制度规范、分工明确、管理严格。三层监管框架相辅相成，起到预测风险、解决漏洞、惩罚违规的作用，维护市场稳定，责任明确。CFTC是美国期货市场的最高管理和监督机构，有权总揽全局，对所有期货交易活动行使管辖权。例如，根据期货行业协会和交易所的报告，它禁止活动中的各种欺诈行为；向社会公布各类期货交易信息，确保信息公开。为了维护交易市场的稳定和秩序以及交易活动的公平、公正和公开，CFTC采取了一些措施:一是与期货交易所、交易商和清算银行等期货交易机构保持全面联系，了解期货交易信息，特别是期货市场大宗持仓情况，以确保信息透明，防止大宗操纵，防范风险。二是针对紧急风险采取控制行动，如提高保证金、强制平仓等。这两种措施常用且有效，但强制平仓的手段很少使用，因为一旦采取不当，会带来相当大的交割风险，造成市场混乱。更常见的是调整边距。但在调整前，应先使用“标准组合风险分析系统”，即SPAN系统，对市场的风险程度进行评估，从而计算出相应的保证金水平，有利于提高资本的利用率。NFA是美国全国期货协会，是由期货业内人士组成的行业自律组织。其主要功能是保证顾客得到公平待遇，维护市场秩序。这里的客户是指美国所有从事期货交易的期货公司和经纪人。根据美国国会的特别立法，所有在美国从事期货交易的期货公司和经纪人都必须加入全国期货协会。为了确保顾客得到公平的待遇，NFA在整个行业实施有效的监管。首先是对市场上的交易行为进行监控，主要是通过经过培训的工作人员，同时对交易所上报的数据进行审核，进行必要的查询。一旦发现存在虚假申报、转让交易记录和交易所记录等市场违规行为，应将相关结果报告交易所相关委员会。其次，对期货公司和券商的财务状况进行检查和监督，确保其运营资金保持在规定水平以上。一旦发现达不到规定水平，期货公司和券商将受到罚款、停业等严厉处罚。同时，全国期货业协会建立了仲裁制度，处理客户与会员之间或会员之间的各种纠纷。会员必须服从全国期货协会的裁决。美国的期货交易所是交易的场所，是期货交易的自律组织。其监管职能有:一是对交易所内的会员及会员行为进行监管。审核会员资格，要考察申请人的信用状况、经济责任范围、性格和诚信。会员资格一经核准，会员的行为将受到严格监管，会员的交易行为将符合规定。其次，交易所严格监督管理场内交易者或经纪人。这种监管一方面要求场内交易者具备良好的业务能力和职业道德，另一方面也不允许场内交易者进行非法交易，比如不允许交易者私下约定买卖合同。为了维护良好的市场秩序，保证市场公开、公平、透明的运行，从而吸引更多的投资者参与，增加市场的流动性，交易需要尽力发现市场中潜在的风险，防患于未然。通过分析研究美国期货市场监管的三层体系，可以得到两点启示:一是核心内容是风险事故的事前防范和动态监控。期货市场到处都是陷阱和鲜花，让人望而生畏，又让人着迷。期货交易是有风险的交易，但这种风险还是可控的。交易规则的稳定性、计算机的技术性、交易程序的合理性、交易所执行管理政策的公平性等不确定因素，都可以通过事前预防和动态监控来克服。美国的市场监管体系，从期货交易所到全国贸易协会再到商品期货交易委员会，层层把关，做好环节审查，控制主体行为，严惩违规行为，公平、公正、公开，有效维护了市场的稳定。其次，交易所和行业协会发挥着至关重要的作用。交易所是期货交易的基层组织，也是反馈信息的最直接来源，而期货行业协会处于“上传下达”的位置，联系着政府和交易所。它们是国家层面监管的基础，只有在国家层面监管期货市场，才能保证整个市场的秩序，从而保证整个国家资本市场的稳定和市场经济体系的正常运行。美国规范的期货市场监管体系对完善中国期货市场监管体系，建立适合中国国情的新型监管模式发挥了重要作用。我国期货市场建立和发展的历史只有10年，时间短、规模小，缺乏合适的法律法规环境，对市场风险的预测和市场违规行为的防范不够严格，严重影响了市场发展。因此，有必要借鉴美国市场监管体制，完善监管体系，建立期货交易所、行业协会、政府三级监管模式，同时协调好三者之间的关系，逐步向市场管理模式靠拢，完善市场经济体制。