美国公司债券
1，二级市场流动性对比
美国二级债券市场以场外交易为主。自由交易模式和双边报价系统为市场带来了活跃的气氛和良好的流动性。同时，电子交易系统的广泛应用进一步提高了二级市场的交易效率。2006年所有债券市场日均交易量(现券)约为94654380+07亿美元。是纽约证券交易所日均股票交易量(约688亿美元)的13倍。从各类债券的交易规模来看，国债二级市场是美国货币当局实施货币政策的主要场所，也是美联储的主要公开市场业务。
操作手段，所以交易最活跃的是国债，日均交易量5545亿美元；其次是抵押贷款支持证券和资产支持证券，主要由政府支持的机构发行，日均交易量约为2518亿美元；联邦机构债、公司债、市政债交易不活跃，分别只有788亿美元、2654.38+0亿美元和6543.8+06.9亿美元。从各类债券的年换手率(债券年成交量/债券年末存量)来看，2005年国债换手率达到33.0438+0倍。
公司债券和联邦机构债券的场外市场分为银行间市场和商业银行柜台市场。由于交易所市场和商业银行柜台市场的存量和交易量较小，而银行间市场占债券市场存量和交易量的90%以上，因此本文所考察的流动性主要针对银行间市场。
根据中央政府债券登记
央票最活跃，日均交易量6543.8+022.65亿元；其次是政策性银行债和记账式国债，日均交易量分别为65.4亿元和43.49亿元；公司债成交清淡，短期融资券和商业银行债日均成交量分别为1.993亿元和971亿元，其余如公司债、证券公司债、非银行金融机构债日均成交量均不足1亿元。从换手率指标来看，目前我国债券市场流动性最好的债券是短期融资券、央行票据和商业银行债券。其次是政策性银行债，其换手率为0.93倍；国债换手率低，只有0.41倍。中国债券市场整体换手率为0.91倍，是美国债券市场的十分之一。
2.债券类型比较
在美国债券市场，公司债券产品已经占据了举足轻重的地位。包括公司债券和资产证券化产品在内的企业直接债务融资工具占债券市场整体规模的60%以上。
2005年，抵押贷款支持债券和资产支持债券的余额总计78，708亿美元，占可售余额的365，438+0.08%。公司债券余额为49，899亿美元，占流通余额的65，438+09.70%；联邦机构债券余额26039亿美元，占比10.28%。美国政府债券的余额仅次于公司债券，占整个债券市场不到三分之一。2005年可交易余额63928亿美元，占比25.24%(其中国债余额4654.38+0658亿美元，占比16.44)市政债余额22270亿美元，占比8.79%)。
3、国债持有结构比较
根据美国国债市场投资者的结构，到2005年底，外国和国际机构持有美国国债的比例最大，为2.20万亿美元，占美国国债可交易余额的52.15%。美国货币当局和各类养老金分别位列第二和第三，各持有0.74万亿美元国债，占可交易余额的17.60%和6.70%。美国国债之所以呈现外资大量流入的特征，是由美国当前的宏观经济形势决定的。美国的贸易赤字、财政赤字和储蓄不足是令其宏观当局为难的三大经济问题。国债的供给和需求与后两者直接相关。小布什执政以来，美国财政部不得不发行大量国债来弥补巨额财政赤字，国内储蓄不足迫使其转向国外融资，导致每年都有大量外资流入美国债券市场。1985年，外国和国际机构仅持有2264亿美元，占美国债券市场的15.90%。20年后，外国和国际机构持有的美国国债余额飙升至10倍，占市场份额超过1.5%。
由于外资机构对我国国债市场的参与度较低(2005年末，银行间债券市场5508家机构中，外资银行在华分行45家，占比0.82%，国债持有余额27.77亿元，占比0.10%)，投资者构成结构主要呈现本土化和机构化特征。到2005年底，商业银行机构持有的国债。其次，特别结算成员(包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司)持有国债6399.83亿元。
占23.99%；保险机构排名第三，持有1693.94亿元国债，占比6.35%。
4、债券市场规模比较
美国债券市场可流通债券总量较大，债券品种发展相对成熟。截至2006年3月底，美国债券市场可流通余额达到25.87万亿美元(不包括1年期内的短期票据)，相当于同期中国债券市场可流通余额的26.32倍(汇率为1:8)，总体规模增速较为稳定。年均增长率为9.10%。从1985开始，可以在市场上流通的债券种类很多，包括政府债券、市政债券、抵押贷款支持债券和资产支持债券、公司债券、联邦机构债券和货币市场工具。
市政债券、国债、抵押贷款支持债券、公司债券、联邦机构债券、货币市场工具、资产支持债券来源:美国证券业协会注:2006年数据截止于2006年3月31。
据中国国债公司统计，截至2006年3月末，我国债券市场债券余额为7.86万亿元，但总体规模增长迅速，年均增长率为42.31%。主要债券品种有政府债券、中央银行债券、政策性银行债券、企业债券、商业银行债券、非银行金融机构债券等。2005年，企业短期融资券、国际机构债券和非银行金融机构债券。
另一方面，债券市场余额与GDP的比值也可以反映一个国家债券市场的容量和整体偿付能力。美国债券市场的可交易余额与GDP之比相对较高，从0997年的1.54到05年的1.99。中国的数据显示1997的比值为0.06，2005年提高到0.38。这说明我国债券市场仍处于发展阶段，股票规模仍有进一步扩大的潜力。