双箭转债好不好？

2月9日，双剑股份发布公告，拟于2022年2月11日网上发行可转债。本次募集资金为51364万元。扣除发行费用后，拟将募集资金51364万元用于年产15万平方米高强节能环保输送带项目。

双箭头可转债采用优先配售和网上发行方式发行，债项和主体评级均为AA。发行规模为565，438+0.364亿元，初始转股价格为7.965，438+0元。参考2月9日股票收盘价为8.03元，转债平价为65，438+0065，438+0.52元。参考同期限、同评级的公司债到期收益率(2022年2月8日)为465，438+09。整体来看，发债规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保障一般。游戏条款中规中矩，修改条款(“15/30，85%”)，赎回条款(“15/30，130%”)，转售条款(“30/30，70%”)，都很正常。

可转债首日目标价120-122元，建议积极申购。截至2022年2月9日，双箭转债的平价为65，438+0，065，438+0.52元，参照可比转债(AA评级，剩余债务余额为7.2亿元，平价为65，438+065，438+04.09，转债价格为65，438+032.85，转股溢价率为62.85。剩余债务余额9.79亿元，平价118.43，转债价格143.50，转股溢价率21.16%)。双箭转债的估值参考呼延转债和利民转债的估值水平，双箭转债上市首日的转股溢价率应在60。

我们判断，

1.发债规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保障一般，机构入库难度不大，一级参与无异议；

2.就产能、产量和销量而言，该公司是中国最大的橡胶输送带制造商。在中国成为输送带国际产业转移主要承接国的背景下，公司产品需求将持续上升；

3.近年来，公司受到橡胶等原材料价格走高的影响，成本端压力加大。但预计后续材料成本有望回调后，公司盈利能力有望改善；

4.积极扩大和提升市场份额，中长期有望受益于行业规模和市场需求的增长。

综合分析，我们预计双箭转债上市首日溢价率在18%-22%左右，对应价格在120-122元左右。建议积极购买。

预计首日打新中签率在0.0023% ~ 0.0027%左右。我们假设老股东配股比例为40%~50%，留给市场的双箭转债规模为2.57亿元~ 3.08亿元。

双箭可转债优先配售和网上发行。参考近期发行的博瑞转债(发行规模4.65亿元)和台湾转债(发行规模6亿元)，网上有效申购户数约为11.2万户/11.7万户。假设双箭转债网上有效申购数量为65，438+065，438+065，438+万，按照全额计算中签率在0.0023% ~ 0.0027%左右。