网络名人的基金经理蔡松松如何应对举牌后的窘境？

卓胜威(300782。SZ)，蔡松松管理的诺安成长品牌半导体龙头上市公司，备受业界关注。有业内人士认为，此举隐藏了流动性风险。因此，今天边肖在这里整理蔡松松，网络名人的基金经理，如何处理举牌后的困境。我们来看看吧！

稀有海报

卓胜威14 9月公告称，诺安基金公司旗下产品诺安成长于9月8日通过集中竞价方式增持公司股份519500股。本次权益变动后，公司诺安基金持股26，724，38+0，000股，占公司总股本的5.0065%。

根据规定，投资者持有一家上市公司已发行股份的5%时，需要进行公告，业内俗称“举牌”。蔡松松形容自己是“最锋利的矛”，这次举牌也引起了业内的极大关注。一方面，公募基金存在罕见的举牌行为。另一方面，市场对可能存在的风险颇有争议，其中争议最大的话题是资金的流动性风险。

卓胜威属于半导体行业，主要向市场提供射频开关、射频低噪放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分立器件和各种模块产品。同时，该公司还提供低功耗蓝牙微控制器芯片。

2065438+2009年6月，卓胜威在创业板上市。得益于北斗导航、国产芯片、华为、小米等多重概念，卓胜威上市以来最大涨幅超过50倍(复权前)，成为a股中的大牛股之一。

但在2021的6月底创出历史新高后，卓胜威的股价开始一路下滑。与最高价相比，其股价已下跌70%。卓胜威高管减持该股的同时，蔡松松的诺安成长基金继续加仓，直至触及举牌线。

“举牌后半年内卖不出去。一旦市场暴跌或大规模赎回，基金就会出现流动性风险。”蔡松松举牌后，这种说法出现在很多报道中。

卓胜伟发布的《简式权益变动报告书》中称，未来12个月内，诺安基金不排除根据自身实际情况增持或减持上市公司股份的可能。

流动性风险真的存在吗？

根据《证券法》第四十四条的规定，上市公司和其股票在国务院批准的其他全国性证券交易所交易的公司的股东、董事、监事、高级管理人员持股5%以上，在买入后六个月内卖出其股票或者其他具有股权性质的证券，或者在卖出后六个月内再次买入，所得收益归公司所有，公司董事会应当追缴其收益。

从上述规定可以看出，持有公司5%以上股份的股东，在买入股份后有6个月的间接限售期。如果出售，收益将归公司所有。

诺安成长对卓胜伟的重仓始于2019。随着基金规模越来越大，蔡松松也在不断买入该股。重复申购后公募基金举牌会受到哪些限制？

“如果单个账户持股达到5%，就需要遵守短线交易规则。短线交易的起点是从最后一次买入开始的。”一位研究中国内地资本市场的律师告诉《财经》记者。

这个算法的规则可以追溯到2007年。证监会发布《关于上市公司董事、监事、高级管理人员持有本公司股份及其变动管理规则的通知》，其中严格规定了“买入”和“卖出”的算法。

规则第12条规定“买入后六个月内卖出”是指最后一次买入时六个月内卖出；“卖出后六个月内再买”是指最后一次卖出后六个月内再买。

“这一规则的主要目的是限制公司董事、监事、高管和大股东的内部交易，无论他们是否知道内幕信息，也无论他们是否利用内幕信息，六个月内的所有交易收益都将归公司所有。这篇文章用间接的方法来没收上述人员的短期交易利润，主要是因为寻找内幕信息的成本太高。”有法律界人士表示，监管机构也可以给予警告和罚款。

也就是说，蔡松松如果要在举牌后半年内卖出卓胜伟的股票，将被视为违反短线交易规定，所得收益归卓胜伟所有。

困境

结合监管法律法规和相关法律专业人士的解读，诺安成长品牌卓胜威可能会产生哪些影响？

根据基金公开募集的相关规则，单只公开募集基金持有个股的比例不得超过基金资产的65，438+00%，俗称“双十”规则。半年报中，卓胜威在诺安成长中占比接近65，438+00%，加上近期的持续增持，可以想象诺安成长对卓胜威的配置将维持在顶格线附近。

持仓比例=持有股份市值/基金资产净值。其中，基金资产净值受两个方面的影响，一是投资者的申购赎回，二是持有资产的市值变动。考虑到诺安成长以半导体行业为主，持有资产的收益可以简化为半导体板块的平均收益。

在基金不卖股的情况下，可能超线的情况包括:(1)卓胜威股价上涨快于基金资产增长率(增长包括半导体板块整体上涨和基金净申购)。(2)卓胜威股价下跌速度不及基金资产(缩水包括半导体板块整体下跌和基金净赎回)。

也就是说，当基金出现大规模净赎回时，当股价上涨幅度超过板块平均收益或股价下跌幅度小于板块时，可能会导致基金仓位被动超出。

截至6月30日，诺安成长规模达266亿元。作为频繁登上热搜榜的“网络名人”基金，每天都会面临大量的申购和赎回。当前市场波动加剧，被动超车的可能性不小。如果基金选择卖出，将面临违反短线交易规则、没收利润、罚款等。

然而，蔡松松重仓卓胜威三年来，也伴随着股价的大起大落，从2021年4月的高点一路下跌，回笼超过70%。如果蔡松松在未来半年内不得不被动出售卓胜威，是否会对上市公司有“收益”就不好说了。

在卓胜威发布的《权益变动简要报告》中写道，诺安成长增持卓胜威股份的目的是“投资股权，获取股票增值收益，为本公司基金持有人创造收益。

但蔡松松举牌卓胜伟，让基金陷入“两难”境地。

“一方面，增持是为了股票升值。另一方面，举牌后如果不想惹事，股价表现不能太好，否则可能超过10%的红线或者收益被没收。”一位基金研究员对此表示怀疑。“蔡松松举牌的目的是什么？”

“不是没有办法一石二鸟。”前述基金研究员表示，当超过10%的红线时，诺安基金还可以通过购买自有基金、加大营销力度等方式扩大基金规模。

蔡松松为什么要签卓胜伟？如何应对可能出现的流动性问题？《财经》记者就此事采访诺安基金，公司表示不便回应。