四大亮点！时隔四年，央行RRR降息的意义何在？
RRR降息的“靴子”如期落地，央行提供了两种形式的全面RRR降息和一次性定向下调存款准备金率。这种“组合拳”上一次出现是在2015和10。
央行9月6日宣布，决定于16年9月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司)。此外，对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行，下调存款准备金率1个百分点，分别于10和16，5438+05两次执行，每次下调0.5个百分点。
央行相关负责人表示，财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已经处于较低水平。因此，这三类金融机构不包括在这次RRR全面削减中。
此次RRR降息释放的长期资金约为9000亿元，其中RRR全面降息释放约8000亿元，定向降准释放约6543.8+000亿元。自今年年初以来，央行已经实施了两轮RRR降息。由于经济面临下行压力，市场上有一些放松货币政策的呼声。不过，央行有关负责人6日明确表示，RRR降息将与9月中旬的税期进行对冲，银行体系流动性总量将保持基本稳定。此外，分两个阶段有针对性地下调存款准备金率，也将有利于安全有序地释放资金。因此，此次RRR降息并非洪水猛兽，稳健的货币政策取向没有改变。
为什么这次采取“全面降低RRR+定向降低存款准备金率”的方式？
降低“组合拳”标准的方式，是在9月4日的国务院常务会议上“暗示”的。国务院常务会议强调，在货币政策的表达上，要及时运用全面降准、定向降准等工具。
央行有关负责人解释，RRR此次降息释放资金约9000亿元，有效增加了金融机构支持实体经济的资金来源，也每年降低银行资金成本约6543.8+05亿元。贷款的实际利率可以通过银行传导降低。定向下调存款准备金率是完善中小银行低存款准备金率“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。
交通银行首席经济学家连平对新京报记者表示，这次以全面降低RRR和定向下调法定准备金率的形式，一是解决银行体系的需要，二是有针对性地降低部分中小银行的存款准备金，因为中小银行的负债可能更困难。
对此，方正证券首席经济学家色彩分析表示，央行实施“全面RRR下调+定向下调存款准备金率”政策是对前期货币政策的微调。早期货币政策的思路是，如果要进行逆周期调整，应该主要依靠公开市场操作，即MLF和定向下调存款准备金率。此次实施全面的RRR降息是一种更为宽松的货币政策，是应对经济下行压力的对冲措施。
股市和楼市会怎么走？
9月4日国务院常务会议透露RRR降息信号后，9月5日a股高开。当日上证综指一度突破3000点，上一次站上该点位是在6月下旬。截至6日收盘，上证综指自9月以来已五连阳。从历史上看，今年6月5438+10月RRR切后，上证综指开始上涨，从低点2440点涨到最高3288点。然而，也有在RRR降息后股市下跌的情况。
苏宁金融研究院特约研究员蒋寒认为，RRR降息将进一步利好中国股市。最近，中国股市一直在改善。在这种情况下，央行RRR降息后，市场的流动性将进一步增强，这必然会给予上市公司更多的资金支持，尤其是民营企业，无疑会有更好的表现展现给市场。从长远来看，RRR降息将有助于中国股市的进一步发展。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，投资者对逆周期政策的出台有了更高的预期，市场的风险偏好进一步增强，“金九银十”行情势必更加强劲。
对于楼市来说，在经历了上半年的一轮“小阳春”后，最近几个月政策持续趋严。特别是7月30日召开的中共* * *政治局会议，释放出中国坚持房地产调控的明确信号，不把房地产作为刺激经济的短期手段。
诸葛找房副总裁袁表示，此次降息并非洪水猛兽，稳健的货币政策取向没有改变。RRR降息并非针对房地产市场，房地产调控在短期内不会有放松的迹象。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，房贷利率上调幅度小于预期。他表示，新的LPR贷款定价机制将在6月5438+10月实施，因此部分城市可能会提高基点，但相对而言，银行更愿意积极放贷。
房价方面，严跃进认为，稳定房价或转向稳定秩序，后续的房地产市场仍会以两手抓为主。一方面将积极鼓励释放合理的住房消费需求，另一方面将加强房地产交易秩序的稳定和管理。
此外，对于实体经济，中国银行国际金融研究所博士后李易举认为，RRR降息为商业银行支持实体经济创造了条件。我国企业的融资方式一般是信用依赖型的，商业银行的成本降低，信用的成本也会降低。因此，以降低存款准备金率为代表的逆周期调节政策，增加了商业银行支持实体经济发展的可持续性，为经济企稳创造了条件。
未来是否有降低RRR的空间？
加上这一次，央行已经在年内进行了三轮RRR降息，但业内人士普遍认为，中国仍有RRR降息的空间。
东北证券研究总监付立春表示，降低存款准备金率和LPR的市场化改革已成为央行调控的主要工具。与传统的降低存贷款基准利率相比，降低RRR更直接、更有针对性。RRR降息可能会逐渐成为货币政策的主要对冲工具。为应对复杂的国际环境和潜在的经济风险，预计未来RRR仍有下调空间。
民生银行首席研究员文彬表示，在全球央行重启货币宽松的背景下，结合我国当前宏观经济运行、通胀水平和企业经营情况，政策利率仍有下调的空间和必要性。
连平也判断，未来RRR仍有下调空间，但从目前来看，如果国际形势没有大的变化，年内下调RRR的可能性不大。
从调整空间来看，TF证券研究所孙彬彬团队在8月下旬的一份报告中分析，美日欧整体法定存款准备金率在3%以下，中国平均法定存款准备金率约为11%，远高于发达国家，在发展中中国家中也处于较高水平。如果从发展阶段(主要是资本流动)看RRR下调的空间，法定存款准备金率应该降到6%以下，达到3%到4%的水平。
近万亿资金松绑，货币政策转向？
央行有关负责人6日明确表示，RRR降息并没有泛滥，稳健的货币政策取向没有改变。付立春表示，逆周期调节、保持流动性充裕和RRR减少并不意味着全面的货币政策宽松。央行表示，将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕。
近万亿资金宽松，银行流动性和利率压力有望释放。此次RRR降息释放了约9000亿元的长期资金，其中RRR整体降息约8000亿元，定向降准约6543.8+000亿元，每年减少银行资金成本约6543.8+05亿元。贷款的实际利率可以通过银行传导降低。此次RRR降息在趋势上符合市场预期，在时间上略超预期。这在一定程度上印证了资本市场在金融供给侧改革和国际金融安全竞争中更加重要的战略地位。将极大促进资本市场对本轮反弹和未来稳定发展升级的信心。