公司年节税效益=债务收入×税率

公司每年节税收益=债务收益×税率=公司债务规模D ×公司债务资本收益率(即公司债务资本成本)KD×税率T如果公司的债务是永久性的，那么公司每年都会有一个等额的节税收益流，这个不确定的等额资本流的现值就是负债企业的增加值。负债企业的增加值为:D×T为等负债节税收益的现值。命题二:考虑所得税，负债企业的权益资本成本率(KSL)等于同风险水平无负债企业的权益资本成本率(KSU)加上一定的风险报酬率。风险报酬率是根据无负债企业权益资本成本率与负债企业债务资本成本率(KD)之差和负债权益比率确定的。公式为:在命题1的基础上，风险报酬考虑所得税的影响。因为(1-t)总是小于L，所以在D/S比不变的情况下，这个风险收益率总是小于不含税的命题2中的风险收益率。由于节税收益，此时股东权益资本成本率的上升幅度较小，或者说，在税收条件下，当负债率上升时，面临财务风险的股东所要求的风险报酬程度小于免税条件下，即公司在税收条件下允许更大的债务规模。