KMV模型的模型评价

KMV是基于现代期权定价理论的违约预测模型，是对传统信用风险度量方法的一次重要革命。首先，KMV可以充分利用资本市场的信息，量化和分析所有公开上市企业的信用风险；其次，由于模型获得的数据来自股票市场数据，而非企业的历史数据，更能反映企业当前的信用状况，具有前瞻性，具有更强、更及时、更准确的预测能力；此外，KMV模型建立在当代公司金融理论和期权理论的基础上，具有很强的理论基础。

然而，KMV模式和现有的其他模式一样，仍然存在许多缺陷。首先，模型的适用范围有限。通常，该模型特别适用于上市公司的信用风险评估。应用于非上市公司时，模型中的一些重要变量往往被一些会计信息或其他能反映借款企业特征值的指标所替代。同时，通过对比分析最终得出企业的预期违约概率，这可能会在一定程度上降低计算的准确性。其次，模型假设企业的资产价值服从正态分布，但实际中企业的资产价值一般呈现非正态统计特征。再次，模型无法区分还款优先级、担保、合同等不同类型的债务，使得模型输出变量的计算结果不准确。根据中国转轨经济资本市场的特点，贝达公司开发了一套具有中国特色的上市公司KMV模式，目前正处于压力测试阶段。