恒生指数期货的发展
香港期货交易所推出股指期货合约时，最早的结算任务完全由清算所承担，清算所监管会员的交易，监控会员可能存在的交易风险。另一方面，会员管理其客户的交易，并负责监控客户的交易风险。会员执行清算所的可靠程序，但没有履行担保的职能或义务，即不能保证客户能够支付任何未平仓合约保证金。1987年10月交割危机后，结算制度改革被提上日程。1987年10月26日，香港期货交易所作出救市决定，即由香港政府出资50%，各大银行和券商出资50%，向香港期货保证公司筹集20亿港元备用贷款(后增至40亿港元)，以增强其抗风险能力，保证香港期货交易所所有期货合约的履约。之后，担保公司动用约20亿港元准备金，处理未能履行合约的券商的18亿美元未平仓合约。然而，政府后来规定，贷款将通过收回未能履行义务的会员的欠款以及期货合约和所有股票交易的特别征费来偿还。通过征收特别税来偿还交割债务，纾困贷款无形中被转嫁给了投资者。
随后，期货交易所继续进行了一系列改革，以加强其抗风险能力，强化其监控市场风险的功能。改革有三个要点。首先，成员分为四个等级。只为自己买卖的经纪人被列为第一类，代表自己和交易所会员客户交易的经纪人被列为第二类，代表非会员客户交易的经纪人被列为第三类，有承销权的经纪人被列为第四类。根据风险，交易所将提高交易经纪会员的股本要求。通过这一改革，每一类券商会员都要时时监控客户的财务状况，会员还要承担客户可能拖欠保证金的风险。其次，通过改革设立了2亿港元的备付金，替代之前的担保公司，期货交易所的结算公司可以用这笔资金直接支付券商会员所欠的保证金，及时化解市场交易和交割风险。第三，改革的另一个结果是清算所的重组。为了更严格地保证券商会员交存的发展保证金的安全性和流动性，通过此次重组，结算公司将并入期货交易所的一个子公司，完成日常交易和交割的结算任务，更便于期货交易所控制风险和及时处理危机。为满足对香港股市感兴趣的散户投资者的需求，香港期货交易所将于2000年6月5438+10月9日推出小型恒生指数期货合约(简称“小拇指”)。
这个独特设计的小型恒生指数期货合约，是根据期货交易所期货合约的指数相关指数，即恒生指数而设计的。小额期货合约指数的合约乘数为每点10.00港元，即恒生指数期货合约的五分之一。因此，当恒指期货价格在17500时，小型恒指期货合约的价值将为175000.00港元。与恒生指数期货合约一样，小型恒生指数期货合约也以现金结算。对于一些不想承担太大风险，需要进行微调对冲的本地散户来说，小型恒生指数期货将是他们投资和风险管理的最佳对冲工具。1)专为散户设计。
小型恒生指数期货一方面有期货合约的好处，另一方面是为不想承担太大风险的投资者设计的。其较小的合约价值允许有经验和新手投资者在小范围内参与包括33只成份股在内的不同业绩水平的指数。
2)低成本
由于小型恒指期货合约的价值是恒指期货合约的五分之一，因此保证金要求和佣金费用相对较低。
3)边距偏移
小型恒指期货合约与恒指期货合约的保证金可互相抵销100%，使投资组合更具弹性。
4)电子交易平台
与交易所的其他产品一样，小型恒生指数期货合约将通过香港自动交易系统电子交易系统买卖。所有买卖单按照价格和时间的优先顺序进行匹配，即时传递买卖单的买入、卖出价格和成交价格信息，为客户提供最优惠的价格。
5)结算公司的履约担保
小型恒生指数期货合约由香港期货结算有限公司(HKCC)登记、结算及提供履约保证，香港期货结算有限公司为期货交易所全资拥有。作为所有未平仓合约的反对者，HKSCC将有效地消除结算公司参与者的风险。这种保证不会把结算公司参与者的财务责任推给他的客户。因此，投资者在选择券商买卖时要谨慎。小型恒生指数期货(小型期货指数)
期货是指以恒生指数为基础的期货合约，两者的区别在于每个“点子”的现金价值。期货的相对现金价值是指50元，而小期货的现金价值是指10元，小期货的保证金水平是指期货的五分之一。
由于小期指的合约价值低于期指，杠杆率相对较低？
虽然投资小型期指的保证金金额只有期指的五分之一，但由于两者都是以恒生指数为基准，所以波动率和杠杆率其实是一样的。比如9月份，小期指结算价为12，163，小期指合约价值为121，630元(12，163x10元)。由于存款只有7625元，杠杆率为16.0倍。期货合约方面，9月合约结算价也是12，163，价值608，150元(12，163x50元)。以存款38125元计算，杠杆率也是16.0倍。可以看出，小期指和期指合约的杠杆率是一样的。
小期指和期指的杠杆效应虽然可以带来丰厚的利润，但也可能导致巨额亏损，甚至在极短的时间内侵蚀缴纳的保证金，甚至拖欠券商的钱。比如投资者买入期货合约，当天未能平仓，一旦第二天开市后下跌超过763点，即使券商立即平仓(俗称“减仓”)，客户也必须承担相关损失。如果市场出现波动，只要恒生指数下跌超过153点，客户的保证金水平就会跌破维持保证金水平，券商通常会立即要求客户追加保证金(俗称“补仓”或“追展”)，将保证金水平恢复到基本保证金水平(即开仓期指所缴纳的保证金)。万一投资者不能及时付款，他们更有可能在市场关闭前被削减。