牵手三星、华为，三安光电为何依然“青黄不接”？
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三安光电(600703。SH)不仅是LED光电的龙头，也是集成电路的新贵。从照明领域的LED芯片开始，延伸到Mini LED、Micro LED等高端芯片领域。还花重金在PA射频、第三代半导体材料等领域布局。只要能在其中一个赛道领先全球，就有1000多亿的市值。
然而，尽管优质的赛道布局，三安光电却处于“青黄不接”的状态，连续八个季度业绩下滑。
一方面，三安光电主业传统LED芯片竞争激烈，产能过剩；另一方面，Mini LED的重要下游厂商苹果和三星的相关产品并未推出，并未带来订单收入。PA射频芯片被质疑良品率不高，利润空间被压缩。
迷你LED业务何时能提供利润？
苹果推出Mini LED不及预期，三星的生产线还在建设中。
自2017年归母净利润实现52.49%的高增长后，三安光电开始进入行业寒冬。财报数据显示，公司2018、2019、2020年三季度归属于净利润分别下降15.28%、69.3%、24.35%，处于持续下降状态。
那么，为什么三安光电这几年业绩下滑这么厉害呢？
主要原因是全球LED芯片整体增速放缓，传统照明LED芯片供大于求，价格下降。
近年来，全球LED产能逐渐向中国大陆转移。在产能转移过程中，一些中小厂商在没有合理完善技术、配套、客户布局的情况下，大幅增加产能，导致传统照明领域LED芯片供应出现阶段性失衡，行业进入调整期。面对LED芯片销售价格的下降，很多LED企业盈利能力下降。
在此背景下，业内公司开始调整策略，拓展高端LED芯片。凭借传统LED领域的积累，三安光电从18开始布局Mini LED、Micro LED等高端LED项目。目前已实现向三星量产供货，成为其一级供应商并签订供货协议，并与TCL华星成立联合实验室，推进Micro LED市场化进程。除了和三星、TCL合作，还寄了苹果的样品，希望进入苹果产业链。另一家公司，华灿光电(300323。SZ)，也积极与夏普、LG等厂商合作。
但这些高端LED项目今年并没有释放出相应的产能，主要是下游客户还没有做好技术应用的准备。
2020年9月21日，天风国际郭明报道，由于开发进度好于预期，预计三安光电将从2021出货大量mini LED，用于iPad和Mac Book。但三安光电至今未披露获得苹果订单，且今年苹果新iPad和Mac Book也未使用Mini LED新屏幕。可见技术还处于准备阶段，2021的实现预期还需要进一步验证。
2020年6月5438+065438+10月15日，外媒报道三星正在越南建设迷你LED背光电视生产线；同时，三星已经透露将于2021上半年推出首款Mini LED电视，计划年出货量200万台。
从各大下游厂商的计划来看，三星更有可能成为第一家推出Mini LED产品的公司，Mini LED产能最快将在2020年底开始攀升。因此，对于三安光电来说，这项业务带来业绩提升至少需要2021年。
PA射频芯片的良率受到质疑。
集成电路产品销售繁重，但收入增加不增加利润。
东边不亮西边亮。虽然高端LED产能释放还需要一段时间，但三安光电的半导体集成电路产品今年以来已逐步释放产能，公司上半年以来业绩有所回升。
三安光电子公司三安集成主要从事化合物半导体集成电路业务，涵盖PA射频(PA:功率放大器)、电力电子、光通信、滤波器等领域的芯片。
三安光电2020年上半年营收同比增长5%，摆脱负增长；前三季度实现营收59亿，同比增长65，438+00.7%；前三季度扣非归母净利润521万，同比下降24.35%，降幅较去年同期有所收窄。
三安光电2065438+2007投资333亿元的全州半导体园区也已涉足第三代半导体材料碳化硅(SiC)，主要应用于主驱动逆变器、DC/DC变换器、充电系统车载充电器、充电桩等新能源汽车产业链。
对于中国来说，第三代半导体是一个全新的赛道，也是一个相对较少被美方控制的赛道。美国CREE公司、日本住友电气工业株式会社等全球领先企业刚刚开始发展这项业务。目前大家起步比较公平。如果加快研究，还是有一定的弯道超车机会的。
泉州三安半导体公司从2020年上半年开始逐步释放产能，贡献销售收入。中报显示，泉州三安半导体公司实现营收65438+7400万元，同比增长1136%。
但需要注意的是，三安集成上半年净利润同比下降865，438+0%；泉州三安净利润同比下降36%。
三安光电2020年三季报显示，其毛利率为29.3%，营业成本同比增长65，438+05.7%，高于营业收入65，438+00.7%的增速，导致毛利率下降3.65，438+0%。期间费用率13.2%，比上年上升0.6个百分点。净利率15.9%，同比下降5.7个百分点；经营性现金流下降56.7%至6543.8+0.7亿。
半导体产品从生产到大规模分销都要克服良品率关口。三安光电虽然获得了华为PA产业链的准入牌照，但良品率低导致成本过高，上半年集成业务利润严重承压。如果良品率无法提升到量产水平，仅靠花钱完成出货也不是长久之计。