巴菲特为什么如此看中净资产收益率这个指标？
股本回报率是多少？通俗地说，就是公司投入的净资产能带来多少回报。它的英文缩写是ROE，计算公式是ROE=净利润/净资产。比如你投资1元，赚0.2元，那么它的净资产收益率就是0.2/1=20%。
01谁最重要？净资产收益率产生了吗？是的，但不是全部，也不是最重要的。
1990年，巴菲特在斯坦福商学院演讲时说:“人们真正期待的企业是那些不提供任何资本也能运营的企业。因为事实证明，金钱不会让任何人在与这个企业的竞争中占据优势，这样的企业才是伟大的企业。”
换句话说，在理想状态下，“不投入任何资金也能生存的企业”才能称为伟大的企业。面对这样的企业，再多的钱也没用，钱完全回归到“一张纸”的本质。这有点像钱在地球面前的位置:没钱地球转。
因此，净资产收益率的重点不在于财务报表中账面资产的金额，而在于公司报表中没有反映出来的其他资产(隐性资产)。比如苹果有乔布斯的大脑，特斯拉有金字招牌...如果高ROE只能靠钱来实现，谁的钱多谁就更厉害，这显然说不通。
净资产收益率高并不是因为账面净资产能产生多高，而是因为有其他资产在发挥作用，这些资产并没有记录在账面资产中，或者说在财务报表中无法体现出来。净资产收益率低，说明公司部分净资产受损，导致其无法发挥价值。
巴菲特专门创造了一个概念——经济商誉——来描述“不记入净资产，但实际上能给企业带来利润的资产。”
比如你开一家餐厅，你的净资产包括桌椅板凳等等，但是你要想生意兴隆，不能靠这些，只能靠厨师的手艺。而这是无法记录在资产上的，但确实给餐厅带来了丰厚的利润。厨师的手艺是“经济商誉”。
02两个问题这里会有两个问题:净资产收益率的标准是什么？为什么会有这样的标准？先说后一个问题。
马克思在《资本论》中写道:“如果有20%的利润，资本就会蠢蠢欲动；如果有50%的利润，资本就会铤而走险；如果有100%的利润，资本就敢冒绞杀的风险；如果有300%的利润，资本就敢践踏世界上所有的法律。"
逐利是资本的本性。哪里有丰厚的利润，哪里就会有更多的资本涌入。当足够多的资本流入时，收益率必然下降，直到收益率趋于一致。换句话说，资产本身能带来的收益率其实是一样的，否则就会有套利。
资本本身能带来的回报率是多少？是无风险收益率，可以走国债、AAA级债券或者银行保本理财产品的收益率。钱只能做到这些。超过无风险收益率的ROE可以称为高；反之，则低。
一个公式的净资产收益率不取决于账面净资产的多少，而取决于隐性资产。这是巴菲特如此看中“净资产收益率”指标的核心原因。我们可以用一个公式来描述它:
(净资产A+经济商誉B)*常数C=净利润=净资产A *净资产收益率
换句话说，净资产和经济商誉共同贡献了公司的净利润，进而共同产生了净资产收益率。那么，经济商誉B与净资产收益率的对应关系为:
经济商誉B=(ROE/常数c？-1)*净资产a
当净资产收益率大于常数c时，经济商誉为正，因此企业存在未记入财务报表的隐性资产；当ROE小于无风险收益率c时，企业的部分净资产没有发挥应有的价值。连资产本身产生的收益都达不到，巴菲特当然不会选择这样的公司进行投资。