黄金板块龙头股一览
最近黄金价格持续上涨，而英镑大幅贬值。许多分析师将当前的黄金走势与上世纪90年代的欧洲货币危机进行了比较。当时1992年底，英国被迫脱离欧盟交换机制。
根据BNYMellon的数据，今年迄今为止，黄金对欧元上涨16%，对美元上涨17.5%，对英镑上涨约24%。即使对复苏的日元，它也上涨了9%，黄金价格达到了过去30年来的最高大反弹水平。
BNYMellon首席市场策略师SimonDerrick表示，“由于货币市场的一些重大变化主要集中在对英镑贬值的担忧上，因此似乎有理由得出结论，至少在某些方面，金价与英镑存在一定的相关性。这不禁让人想起上世纪90年代初欧洲货币危机时黄金的表现，“一般来说，一旦英镑和欧元贬值，人们就会选择黄金避险，所以它们就成了推动金价上涨的条件。
黄金板块龙头股:
金钟黄金:量价齐升增业绩，成本控制能力突出。
金钟黄金600489
评论:
量价齐升，成本控制能力突出。2016金价由跌转涨。黄金国际均价1249元，同比上涨8%，国内均价268元，同比上涨14%。2016年，公司生产矿金27.47吨，冶炼金38.51吨，矿铜1.90万吨，电解铜341.64万吨，同比分别增长1.64%、51.55%和65448。除了金价上涨带来的利润增长，公司在成本控制方面的表现也有所提升。2016年，公司优化“五率”，降低“五费”，共增效160万元，其中仅采购费用一项，2015年减少6600万元。在价格和成本的双重作用下，矿山企业毛利率同比上升3.07个百分点至33.06%，冶炼企业毛利率同比上升0.77个百分点至2.23%，综合毛利率同比上升65，438+0.65个百分点至8.565，438+0%。
持续降本增效。从三项费用来看，虽然销售费用同比增长46.94%，但由于占比低，对利润影响不大；管理费用同比下降3.07%，较去年同期减少56，543.80万元+0.6857万元；财务费用同比增长78.97%，对利润影响最大，主要是中原冶炼厂、湖北三鑫、金昌钰的改扩建工程和技改工程完工，以及企业贷款利息支出。公司总部财务费用同比减少9，354.44万元，主要是本期使用配股资金偿还了部分借款。
资源储量增厚。报告期内，收购河北金昌宇、河北石湖公司部分股权，启动基础地质调查工作。全年投入勘查资金2.05亿元，新增金金属28.74吨，铜金属0.41.0000吨。截止2016年末，公司拥有黄金550.53吨、铜3971000吨，矿权124个，面积704.96平方公里。
政策的不确定性和政党轮替导致的英国退出欧盟的不确定性将提振黄金的避险需求。特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加，支撑金价。
盈利预测及评级:我们预计公司2017年至2022年EPS分别为0.14元、0.19元和0.23元，维持公司“买入”评级。
风险因素:矿产金产量不达预期；黄金价格波动风险；生产成本增加；自然灾害、环保等突发事件导致生产中断。
湖南黄金002155
1.得益于金锑价格的反弹，公司盈利能力得到显著提升:毛利率由13.37%提升2.4个百分点至15.76%；同时成本得到了很好的控制，费用率从12.59%下降到11.61%。
2.产品也能体现公司良好的成本控制能力:克金成本稳定在1.20元/克，氧化锑成本由27000元/吨降至24000元/吨，但精锑成本略有上升，由20300元/吨降至22600元/吨。
3.未来核心观点:锑价高弹性大。在环保整改下，锑价将继续上涨，公司利润将继续改善。同时，黄金价格处于底部。随着金矿资产的扩张，公司将充分受益于“黄金+锑”双轮驱动。弹性检验表明，锑价每上涨10万元/吨，公司净利润将增加约2亿元，每股收益将增加0.17元。我们判断，受需求稳定和环保日益严格的影响，锑价将继续上涨，公司利润将继续改善。
4.投资建议:我们预计公司2017/2018/2022年EPS分别为0.53/0.88/1.13元，对应PE为21x/13x/10x。
赤峰黄金:资源回收增长势头明显，股权激励显示信心。
赤峰黄金600988
事件:公司实现营业收入265，438+0.65，438+0.2亿元，同比增长32.74%；归属于上市公司股东的净利润3265438亿元，同比增长38.93%；基本每股收益0.45元，同比增长32.35%，业绩基本符合预期。
评论:
黄金采选板块:受益于高品位矿和金价上涨，矿产金毛利率攀升。公司2016生产矿金2.87吨，同比下降7.42%。2016金价由跌转涨。黄金国际均价1249元，同比上涨8%，国内均价268元，同比上涨14%。2016年，公司黄金销售均价为293.04元/克，同比上涨17.96%，销售价格略高于国内黄金市场均价。金科生产成本为65，438+026.24元，同比微涨2.50%。黄金生产成本低主要是因为公司的矿山品位高。柘山子矿区黄金平均品位14.26克/吨，莲花山五矿区黄金平均品位8.04克/吨，均为高品位富矿，产金单位成本低于同类黄金矿山企业。由于价格涨幅高于成本变动，公司矿金毛利率同比上升6.50个百分点至56.92%，综合毛利率同比上升65，438+0.27个百分点至34.78%。
资源综合回收:熊峰环保超额完成业绩承诺。2016年，资源综合回收利用板块实现主营业务收入1258亿元，占公司总收入的61.39%，超过黄金开采板块。全资子公司熊峰环保2065.438+06年度实现净利润6543.8+650亿元，高于6543.8+380亿元的业绩承诺。报告期内，熊峰环保生产规模逐步扩大，“6万吨低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收项目”逐步建成投产，大幅增加了公司报告期内营业收入。2017年，熊峰环保业绩承诺不低于143万元，广元科技业绩承诺不低于2800万元。我们预计有色金属资源综合回收业务将为公司2017年度净利润贡献至少17100万元。
股权激励的引入大有可为。2016年4月，公司启动股权激励计划，显示公司2016年度扣非后净利润需达到2.9亿元方可行权，公司实际完成3210万元。2017和2018年度，公司扣非后净利润分别为3.79亿元和512万元。通过股权激励，让市场看到公司未来的成长前景。
紫金矿业:中国最大的黄金开采企业
本集团是中国最大的黄金开采企业，主要从事黄金、铜、铅锌及其他矿产资源的勘探、开采、冶炼和加工以及相关产品的销售。本集团通过自行勘探或并购取得矿产资源，采用先进高效的开采、选矿和冶炼技术，将矿石转化为相应的精矿或冶炼产品，然后销售获利。与此同时，本集团亦冶炼从外部购买的精矿以形成精炼产品出售。本集团主要从事金、铜、铅和锌等矿产资源的勘探、开采、冶炼和加工以及相关产品的销售。本集团通过自行勘探或并购取得矿产资源，采用先进高效的开采、选矿和冶炼技术，将矿石转化为相应的精矿或冶炼产品，然后销售获利。与此同时，本集团亦冶炼从外部购买的精矿以形成精炼产品出售。作为中国最大的黄金开采企业，公司一直在不断实践走向海外的发展战略。近年来参与了艾芬豪和恩科威铂金的增发，实现了诺顿金田的退市，收购了巴布亚新几内亚的博格拉金矿和刚果的金卡莫阿铜矿。丰富的海外M&A经验使公司具备全球资源整合和风险管理能力，全球拓展实力可期。
加息背景下金价谨慎乐观。自2016年末以来，美联储已经两次加息。由于市场对加息已有充分预期，目前加息进度对金价影响有限。2017将迎来欧洲大选之年。政策的不确定性和政党轮替导致的英国退出欧盟的不确定性将提振黄金的避险需求。特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也将导致不确定性增加，这将支撑金价。
盈利预测及评级:我们预计公司17至19年EPS分别为0.54元、0.73元、0.78元，维持“买入”评级。
风险因素:矿产金产量不达预期；黄金价格波动风险；自然灾害等突发事件导致生产中断；黄金业务主要是卖客户集中风险。
金桂银行:产出增长带动增长
公司围绕银及资源综合回收主业的三个募投项目将于2016年全部投产并产生效益。其中，“白银技术升级项目”可大幅提升公司的洁净白银产能，提升公司在贵金属行业的地位和话语权；“5万吨铅冰铜渣综合利用项目”可进一步提高公司综合资源回收水平和综合回收能力；白银系列产品“中国银都-金贵白银城”深加工项目将提高公司白银产品的深加工能力和附加值，拓展公司产业链。三大募投项目即将竣工并逐步投产，将产生稳定收益。