GBN观察|如何看一汽解放重组上市

编辑？|?简（女子名）

出品？|?邦宁工作室

关于一汽解放重组上市，以及一汽解放和一汽奔腾未来的发展趋势，一汽集团内部流传着一句话——“奔腾就是解放，解放才能驰骋”。

他们第一次发布这些信息是在2019年3月。当时，一汽轿车股份有限公司(000800。SZ，简称“一汽轿车”)发布停牌公告，称其控股股东中国第一汽车股份有限公司(简称“一汽轿车”)正在筹划重大资产重组。邦宁工作室分别向一汽解放和一汽奔腾询问相关情况时，说了上面那句话。

此后，类似的话在重大公告发布后多次出现。

如今，历时一年多的一汽解放重组项目终于落下帷幕。

2020年4月24日，一汽解放宣布重组上市成功，并公布了一系列决定。其中，公司名称由一汽轿车股份有限公司变更为一汽解放集团股份有限公司，证券简称由一汽轿车变更为一汽解放。

这意味着，一汽奔腾轿车有限公司作为一汽的非上市全资子公司，成为奔腾品牌的主要运营商。

作为一汽集团的优质资产，一汽解放成功进入资本市场。

前日(4月23日)，一汽轿车第九届董事会、监事会第一次会议审议通过，聘任胡为集团第九届董事会董事长，朱启新为公司总经理。

公司董事会选举胡、朱启新、韩、董中郎为第九届董事会战略委员会委员，胡担任主任委员。经公司总经理提名，公司董事会聘任王瑞建、尚、欧爱民、孔德军、吴碧蕾为公司副总经理，任期与第九届董事会相同。

除了人事任命，一汽解放进行了架构调整，一汽解放汽车有限公司成为一汽解放的全资子公司。同时，一汽解放还设有战略管理部、技术开发部等9个部门。

一汽集团内部的这次资产重组一直备受外界关注。

某券商人士表示，资产置换是企业为了使资产处于最佳配置状态，获取最大收益，将其控制的资产与其他企业的资产进行交换的一种交易行为。本质上，资产置换的目的是增强企业应对市场的竞争实力。

一汽解放也是如此。第一，随着一汽解放上市，企业可以补充大量资金。第二，上市可以优化企业的财务结构，使企业在未来更大范围内进行债务融资。第三，上市可以补充资本，降低财务杠杆，减轻现金流压力。毛利较的薄企业尤其如此，它们的财政支出不会变得更高。

业内资深人士告诉邦宁工作室，一汽解放重组上市对一汽集团的意义主要体现在三个方面:

第一，优化资本市场“壳资源”配置。由于原有上市公司已失去融资功能，无法为投资者创造价值，一汽解放中重卡处于行业领先水平，具有一定盈利能力，基础导向良好，具有投资价值。

其次，优化一汽集团战略布局，形成商用车、乘用车、合资三大业务板块。一汽解放通过上市成为商用车强者，一汽集团集中精力以合资优质资源聚焦乘用车，争取一汽乘用车拥有与汽车行业长子相匹配的地位。

第三，优化企业产权结构和治理结构，完善原商用车业务的老国企机制。在就业分配上进行创新，形成比较优势，为商用车转型升级聚集更多优秀人才。

值得一提的是，资本市场普遍认为，一汽解放作为本次重大资产置换及股份发行的标的资产，属于一汽集团的优质资产，不仅可以提升一汽集团的整体实力，还可以大幅提升上市公司的盈利能力、资产规模、市值以及在资本市场的话语权。

中国汽车咨询委员会委员、陕西法士特集团原董事长、党委书记李大开认为，一汽解放重组上市在给企业带来效益的同时，也带来诸多挑战。

好处显而易见。

第一，有利于一汽集团。通过解放商用车的置换上市，有助于商用车板块发展有基础，包括通过未来扩股筹集资金，加大产品研发投入，提升制造体系，提高基础管理的标准化水平。

二是有助于一汽集团理顺管理，避免同业竞争。一汽红旗和一汽轿车都是乘用车，但是一个在股市之外，一个在股市，不符合证监会的要求，也不利于两家公司的发展。这次置换后，两个品牌的乘用车都属于一汽集团的管理计划，利大于弊。

第三，有利于投资者。一汽轿车多年亏损或者效益平平，股东很难有收获。现在如果把解放出来的优质资产放进去，上市公司整体价值有望得到有效提升，有助于提升上市公司的盈利能力和核心竞争力。这种结果自然受到投资者的欢迎。

在外界看来，奔腾品牌也是此次资产置换的受益者。此前，奔腾品牌由于处于上市公司的管理架构中，必须按照上市法律法规的要求充分披露所有经营信息，同时还承担着严格的经营业绩任务，从而影响了品牌决策的效率和灵活性。这个问题有望在资产置换后得到解决。

但硬币的另一面，一汽解放未来将面临诸多挑战。

李大开认为，公司上市后，需要执行一套规范的上市公司程序，企业决策的效率和速度可能会受到影响。所以，这将考验一汽解放能否快速适应上市公司的要求。

另一方面，上市后，一汽解放的管理费用增加，投资者的期望值提高。原有利润的全部或大部分可以投入到新产品研发、技术改造等方面。以后恐怕会有一部分作为分红发放。这对于一个寻求长期发展的技术和资金密集型企业来说，也是一把双刃剑。

此外，一汽解放重组上市后，一汽集团不得不面对该事件对一汽自主品牌乘用车声誉的不利影响。一汽李霞不敌迈成，一汽金杯以解体退出告终，一汽轿车被替换出市场。这在一定程度上给人留下了一汽集团乘用车战略不够清晰的印象。

邦宁工作室了解到，这次公司上市，一汽解放的员工相对比较淡定。在他们看来，上市对公司的长期发展肯定是有好处的，但短期内公司内部可能不会有大的变动，会保持平稳过渡。

但无论如何，随着重组上市尘埃落定，一汽解放翻开了新的篇章。

“从多年的行业实践和现状来看，良好的产权结构和治理结构是做好企业的必要条件，优秀的企业家是充分条件。有了好的机制和好的领导，就会有好的团队，好的团队最终会创造好的结果。”上述业内资深人士告诉邦宁工作室。

李大开补充道:“我希望一汽集团、一汽解放和一汽自主品牌的乘用车都能从这次置换调整中发展起来，为其他企业做出积极的示范。”

一汽解放又发起了新的战役。其愿景是成为“最值得骄傲的商用车企业、最值得信赖的商用车品牌”，使命是成为“中国第一、世界第一”的智能交通解决方案提供商，为用户创造财富，为员工创造幸福，为社会创造价值。

值得一提的是，今年3月以来，全国疫情得到控制，商用车行业稳步复工。一汽解放作为全国第一家复工的商用车企业，不仅将企业新冠肺炎疑似和确诊病例数保持为零，还通过2-6月销量增长17%的成绩，努力领跑行业。3月份一汽解放中重卡终端交付量突破4.4万辆，同比增长20%，是2065，438+09月均销量的65，438+0.9。

今年前三个月，一汽解放整车销量突破65438+万辆，其中中重卡9.3万辆，市场份额30.9%，继续占据行业领先地位。

2020年，一汽解放的销售目标是35万辆。目前来看，完成全年目标并不难。

一汽解放重组上市时间表

2065438+2009年3月28日

一汽轿车股份有限公司发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。公告显示，一汽轿车控股股东一汽股份有限公司正在筹划公司重大资产重组。拟以资产置换及发行股份购买资产的方式购买一汽股份持有一汽解放股权，并募集配套资金，预计将构成公司重大资产重组。

2019四月12

一汽轿车发布第八届董事会第五次会议决议公告。一汽轿车拟将其除一汽财务公司、新安汽车保险公司及部分留存资产以外的全部资产和负债作为预留资产，置换为一汽持有的一汽解放100%股权的等值部分。置入资产与置入资产的差额，由公司以发行股份和可转换债券及支付现金的方式向一汽购买。

八月2019 31

一汽轿车发布公告披露资产重组详细方案。一汽解放100%股权价格为270.09亿元，一汽轿车100%股权价格为50.88亿元，两者差额为21921亿元，其中1995438+0亿元由一汽轿车以每股6.68元的价格支付。

2065438+2009年9月27日

一汽轿车发布计划获SASAC国务院批准。

2020年2月18日

一汽轿车发布公告称，公司重大资产重组获得中国证券监督管理委员会M&A委员会核准，公司股票复牌。中国证监会上市公司M&A委员会召开M&A委员会2020年第4次工作会议，审核一汽轿车本次资产置换、发行股份、支付现金购买资产暨关联交易等重大资产重组事项，无条件通过本次重大资产重组。

2020年3月26日

一汽轿车公告称，在收到中国证监会的核准文件后，积极进行标的资产的转让工作，本次交易涉及的置入、置入资产的工商变更登记手续已经完成。

2020年4月22日

召开公司2019年度股东大会，审议通过19项议案。

2020年4月23日

一汽解放第九届董事会、监事会第一次会议聘任胡为集团第九届董事会董事长，朱启新为总经理。

2020年4月24日

一汽轿车股份有限公司公布第九届董事会第一次会议决议，一汽解放宣布重组上市成功。

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