研究企业并购的意义

第一，并购可以给企业带来规模效益。这主要体现在两个方面:一是企业的生产规模经济。企业可以通过并购补充和调整资产，达到最佳经济规模，降低生产成本；并购也使企业在保持整体产品结构的前提下，集中在一个工厂生产单一品种成为可能，从而达到专业化水平；M&A还可以解决专业化生产带来的一系列问题，让所有生产过程有机配合，产生规模效益。二是企业的规模效应。通过并购，企业可以为不同的客户或市场提供专业化的生产和服务，满足不同消费者的需求；能够集中足够的资金进行研究、设计、开发和生产工艺改进，快速推出新产品和采用新技术；企业规模的扩大，使得企业的融资相对容易。

第二，M&A可以给企业带来市场支配力效应。企业纵向并购通过控制大量关键原材料和销售渠道，可以有效控制竞争对手的活动，提高企业在其领域的进入壁垒和差异化优势；通过横向并购，企业可以通过减少竞争对手来增加市场份额，提高市场控制力。通常在以下三种情况下，会导致企业以强化市场势力为目的的并购活动:一是在需求下降、产能过剩的条件下，企业通过并购获得更有利的地位，使其产业合理化；其次，在国际竞争使国内市场遭受国外企业强大渗透和冲击的情况下，企业可能会通过并购来对抗国外竞争；再次，随着法律越来越严格，企业之间包括合谋在内的各种环节都变得不合法，企业可以通过并购将一些不合法的做法“内化”，从而继续控制市场。

第三，M&A可以为企业节省交易成本。企业通过并购可以从以下几个方面节约交易成本:一是企业通过研发投入获取知识。在信息不对称和存在外部性的情况下，知识的市场价值很难实现，即使实现，也需要付出很高的谈判成本。此时，如果通过并购将知识用于同一企业，就达到了节约交易成本的目的；其次，作为无形资产，企业的商标和商誉也会遇到外部性。因为一个商标使用人降低其产品质量，可以获得大部分成本降低的收益，商誉损失由所有商标使用人共同承担。解决这个问题的一个办法是加大监管力度，但会大大增加监管成本；二是通过并购把商标使用者变成企业内部成员。作为内部成员，降低素质只会吃亏不会受益，消除了投机取巧的动机；再次，部分企业的生产需要大量中间产品的投入，中间产品市场存在供应不确定、质量不可控、机会主义行为等问题。企业可以通过并购把合作伙伴变成内部机构来消除上述问题；最后，企业通过并购形成大规模的组织，将组织内部的职能分离，形成以管理为基础的内部市场体系。一般来说，企业内部组织活动与行政指令协调的管理成本低于市场运作的交易成本。

除了上述表现，外部环境的变化也是并购的重要动因。随着冷战的结束，世界格局逐渐从两极向多极转变，国际竞争从政治斗争和军事对抗转向经济竞争。同时，随着经济全球化的加速，更多的企业有机会进入国际市场。为了应对日益加剧的全球市场竞争压力，发达国家和发展中国家的跨国企业越来越多地寻求通过对外直接投资和非股权投资进一步发展全球经营，以开发新的市场或利用生产要素优势建立国际生产网络，而并购是最有效的方式。正如联合国贸易和发展会议在《世界投资报告》1996中指出的:“并购是他们首选的国外生产渠道。实际上，1994和1995增加的对外投资有相当一部分是由企业并购引起的。”