M&A基金运作模式的图解分析
M&A基金的退出方式是什么？最近怎么样？
M&A基金模式:
M&A基金在中国使用杠杆融资有许多限制。所以国内真正有能力独立从事杠杆收购的基金很少。特别是在近年来供给侧改革的背景下，M&A基金在中国的运作有其独特的特点，具体有以下三种类型。
1.国有企业M&A基金模式改革
近年来，国企改革为M&A基金的发展提供了沃土。一方面，在结构升级和去杠杆的经济背景下，国有企业需要通过M&A的快速发展进行转型，最快的方式就是与PE合作成立M&A基金。另一方面，由于种种原因，M&A国企人才匮乏，在与目标企业谈判时遇到很多困难。因此，他们可以通过M&A基金作为第三方股东出现在被并购的目标企业中，很容易绕过上述弊端。
2.“上市公司+PE”M&A基金模式
自2011，硅谷天堂、大康牧业发起设立M&A基金，“上市公司+PE”的M&A基金正式风靡国内。该模型的主要操作过程如下。
在这种模式下，PE与上市公司合作设立M&A基金，推动上市公司产业转型升级。上市公司和PE各自出资额一般为基金总额的10%。PE作为M&A基金的普通合伙人，负责合伙企业的经营管理，M&A基金其余80%的出资由PE即投资人筹集。
该模式为上市公司10倍杠杆率，借助PE的项目资源优势和投资管理能力，以产业整合、并购等方式，推动M&A基金并购或参股符合上市公司发展战略的上下游企业。上市公司与PE签订协议回购目标公司股权，待目标公司综合经营业绩达到约定盈利标准后，将目标公司股权出售给上市公司，实现资金退出。
3.保险资金进入并购市场。
近年来，M&A市场出现了保险公司收购上市公司的情况。与传统的M&A基金相比，收购方的保险公司都不属于该基金。在中国，由于杠杆率的限制，M&A基金很难通过贷款和其他渠道获得足够的资本进行收购。而收购方主要是保险公司，可以通过保险资金、融资融券等方式控制大型上市公司，比如宝能系举牌收购万科。(部分资料来源:向经济研究所)