快递公司年报

交通运输行业收入稳定增长，盈利能力下降拖累业绩。以55家a股上市公司为统计样本，整体来看，受益于供需结构优化(供给侧改革、新项目落地、需求升级等。)，行业收入表现在2018保持稳定，同比增长15.9%；利润方面，多个子行业盈利能力均有不同程度下滑，整体表现不佳，同比下降8.9%。行业毛利率为24.2%，同比下降0.95pct净利率为7.5%，同比下降2.03个百分点。

航空:供需优化将推动收入增长，油汇影响有望缓解。营收4963亿元，同比增长13.2%；受油价和汇率大幅波动影响，净利润93亿元，同比下降58.26%。航空部门的业绩萎缩是运输行业表现不佳的最重要因素。经营性现金表现稳健，投资支出相对保守，融资处于杠杆收缩阶段。2019随着运力紧张带动票价上涨，油改影响减弱，行业盈利有望明显恢复。

快递:持续高增长和市场结构改善有望缓解降价压力。营收6543.8+0493亿元，同比增长3654.38+0.3%；净利润92亿元，同比增长65，438+04.7%；营收维持景气主要是电商红利延续，单票营收下行导致净利润率同比下滑0.9pct，租金和薪资刚性增长挤压了经营现金，行业扩张带动投资快速增长和财务杠杆放大。目前市场上龙头公司已经占据主动(CR8份额超过80%)，我们预计未来降价压力会有所缓解。

铁路公路:货运向好，客运分化。2018年，铁路收入1146亿元，同比增长37.2%，净利润162亿元，同比增长7.9%。高速公路收入770亿元，同比持平，净利润6543.8+097亿元，同比下降3.5%。货运方面，2016以来铁路、公路货运周转量同步回升，受益于煤炭、金属矿石、钢材等大宗商品需求回暖。客运方面，铁路对公路分流明显，呈现一上一下的趋势。

港口:吞吐量增速放缓，盈利能力可能继续承压。2018年收入1717亿元，同比增长10.8%，净利润212亿元，同比增长14%。2018年国内港口吞吐量同比增速放缓，对上市公司营收影响显著；受全球贸易形势紧张、行业竞争加剧和低利润业务扩张的影响，近年来港口盈利能力有所减弱；随着收费模式的改革，预计盈利能力将继续承压。

4月交通行业重点事件:1)民航发展基金征收减半，航空公司成本降低，盈利端有望大幅增长；2)童渊与HNA达成战略合作，双方将在业务上形成优势互补，打破航空物流发展的桎梏；3)高速公路省界收费站取消继续推进，有望大幅降低物流成本，提升物流效率，助推区域交通一体化。