铁打的云来自客户，流淌着科技的水！AI公司亏损27亿上市背后为什么很难赚钱？
AI公司赚钱太难了。相关报告显示，全球近90%的AI公司处于亏损状态，10%盈利的企业基本都是技术提供商。中国AI产业链90%以上的企业也处于亏损阶段。AI四小龙无一例外都亏了钱，而且一个比一个能亏更多。如易图科技2017-2020H1累计亏损72.68亿元；师旷科技2017-2020年三季度累计亏损1306亿元。商汤科技的IPO进展并不顺利。据悉，该公司将于8月向港交所提交申请。尽管尚不清楚商汤科技损失了多少，但该公司与从云科技一样，也处于亏损状态。
为什么AI公司赚钱这么难？
从云科技的主要业务是为客户提供高效的人机协同操作系统和行业解决方案。前者是以自主研发的人工智能核心技术，构建人机协同操作系统。通过业务数据、硬件设备、软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化、智能化的人工智能服务。后者基于人机协同操作系统，实现智慧金融、智慧出行等应用场景，为更广泛的客户群提供以人工智能技术为核心的行业解决方案:
报告期内，公司为客户提供了基于人机协同操作系统的基础操作系统、应用产品和核心组件，以及技术服务。其中，基础操作系统可以直接销售给客户，一般交付给具备R&D能力的企业和第三方软件厂商，由客户进行二次开发后投入使用。公司提供的操作系统包括智能云平台、视图聚合分析平台、容止云平台和集成生物识别系统。基于不同的功能，面向物联网、政府、公安和城市治理、金融和商业等不同的应用场景。
值得注意的是，如果客户前期没有购买从云科技的操作系统，公司将向客户销售操作系统和应用产品，以保证相关应用产品的有效运行。核心组件是可以在基本操作系统中独立交付的功能模块。它们通常是封装了核心人工智能功能的软件包。它们主要交付给R&D能力强、软件管控要求高的客户，集成到他们的免费系统中供客户使用，基本不涉及定制开发。技术服务主要是人机协同操作系统提供的除软件产品销售以外的服务，包括公有云服务、风险控制服务和智能运维服务。
自成立以来，从云科学人机协同操作系统及应用产品先后经历了三个阶段:初步推动人机协同操作系统内核沉淀的V1.0，整合各种业务场景的V2.0，实现智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大关键领域基础操作系统的整合的V3.0。公司4.0版本升级智慧治理领域的容止云平台和智慧金融领域的综合生物识别系统，通过AI技术优化系统的运行效率和用户体验:
在系统层面，云从科技层面开发了不同领域的基础操作系统，通过系统和组件使能AI技术的应用场景。从2014开始，旷视科技就开始了AI生产力平台Brain++的研发，涵盖了从数据生成、清洗、预处理、标记、存储到算法架构设计、实验环节设计、训练环境搭建、训练、加速、模型评估与模型生成、模型分发、部署、应用的全过程。Brain++集成深度学习框架MegEngine(天元)、深度学习云计算平台MegCompute和数据管理平台MegData，将计算能力、算法和数据能力整合为一个AI基础设施，实现从算法生产到应用的全流程、大规模供应；
相比基于云的技术的操作系统+组件模式，旷视科技的Brain++平台在整合计算能力、算法和数据实现AI全流程方面有所不同。比如公司的Brain++商业版，覆盖了数据管理、模型开发、计算能力调度等算法生产的全过程，还可以为客户提供包括集群搭建、部署在内的硬件交付，让客户不用担心寻找AI硬件供应商、软硬件适配等问题，提高了AI的效率。Brain++平台和算法构成了旷视科技的核心AI能力:
在商业模式上，从云科技的基础操作系统、组件和应用产品可以分开销售，但旷视科技的Brain++平台是以解决方案的形式销售，这就构成了两家公司的业务差异。
2018年至2020年，从云科技实现营收4.84亿元、8.07亿元、7.55亿元，其中主营业务收入分别为4.83亿元、7.8亿元、751万元。2020年主营业务下滑主要是因为疫情，与其业务模式有关。报告期内，公司其他业务主要为少量客户提供外包硬件和技术开发服务。2065438+2009年，其他业务收入一度达到2700万元，但占比仍然较小。
在主营业务中，人机协同操作系统收入分别为365，438+0万元、654，38+0.83万元和2.37亿元，占比分别为6.2%、22.7%和365，438+0.3%。人工智能解决方案收入分别为4.52亿元、5.97亿元和5654.38+0.5万元，占比分别为93.6%、74.0%和68.2%:
旷视科技是一家专注于物联网场景，以物联网为AI技术载体，通过构建完整的AIoT产品体系，为消费物联网、城市物联网、供应链物联网三大核心场景提供实证解决方案的AI公司。公司业务分为三大类:消费物联网解决方案、城市物联网解决方案和供应链物联网解决方案。2017年至2020Q3，公司营收分别为3.04亿元、8.54亿元、12.6亿元和716万元，其中超过60%的营收来自城市物联网解决方案业务:
值得注意的是，虽然第三方软硬件和智能AIoT设备在云技术收入中的收入占比已经从2018年的81.2%下降到2020年的50.8%，但依然占据半壁江山。号称行业领先的AI公司，实际上一半的营收来自硬件产品，这就引出了一个问题:AI公司靠什么赚钱？
毛利率方面，虽然报告期内从云科技主营业务毛利率由265，438+0.5%上升至43.2%，但仍明显低于易图科技和旷视科技。依图科技主营业务毛利率从2065，438+07年的57.4%增长到2020年的765，438+0% H 65，438+0，在这些公司中最高。
细分到具体的产品或服务，可以看出云从技术人机协同操作系统的毛利率在75%以上，处于较高水平。人机协同操作系统软件授权业务毛利率在80%以上，主要是因为软件授权业务大多涉及安装、调试或定制开发，产生相应费用。报告期内，公司技术服务毛利率由99.45%下降至40%。由于金融风控业务涉及从国外购买数据服务，2020年数据中心新增智能运维服务需要委托给第三方提供服务，降低了毛利率水平。
占云科技收入比重最大的人工智能解决方案业务的毛利率分别为17.76%、23.43%和28.19%，主要是该类业务需要根据客户需求外包一些配套的软硬件产品或服务，外包物料成本较高，挤压了毛利率空间。公司人工智能解决方案的毛利率也明显低于可比企业。例如，报告期内易图科技软件和软硬件结合的毛利率分别为64.1%、81.9%、87.5%、86.8%和1.3%、32.8%、54.3%和1.3%。
田芸李飞和云知声解决方案业务的毛利率水平低于易拓科技和旷视科技，与从云科技相当。例如，田芸李飞数字城市云隐藏管理业务和人居环境智能升级业务的毛利率分别从42.27%、63.16%下降至38.23%和44.43%，主要是由于需要购买解决方案中的硬件和一定比例的安装服务费用，尤其是硬件设备占比的提升将拖累相关业务的毛利率水平:
忽略科技业务的毛利率水平，消费物联网解决方案业务的毛利率在80%以上，但其营收占比已从2017年的45.9%下降到2020Q3的18.1%，营收占比最大城市的物联网毛利率已降至30%以下，从而拖累公司的毛利率水平:
旷视科技在招股书中提到，消费物联网解决方案是公司传统的核心优势业务，主要利用人脸识别技术提供云SaaS和移动终端解决方案，以软件为主要成本，毛利率最高。城市物联网解决方案业务主要是智慧城市和智慧楼宇管理。随着行业经验的积累和项目设计交付能力的不断提升，公司有能力提升毛利率也是情理之中。但旷视科技提到，由于硬件在项目成本中的比重上升，导致毛利率下降:
结合从云科技、田芸李飞科技、旷视科技的商业模式，我们可以看到，公司如果仅仅依靠航运操作系统等业务，也能保持较高的毛利率。未来随着业务不断成熟，成本费用降低，公司有盈利的可能。但目前AI公司如旷视科技、易图科技等仍以解决方案业务为主，涉及部分硬件的采购和安装，相应导致毛利率下降。
AI四小龙无一例外都是亏损的，而且一个比一个能亏。云从科技报告期内累计亏损26.84亿元，看似很多，但在旷视科技和易图科技面前，依然显得乏力。
易图科技2017至2020H1的净利润分别为11.66亿元、11.61亿元、36.42亿元和1.299亿元，累计亏损72。师旷科技在2017-2020年三季度期间分别亏损7.75亿元、28.0亿元、66.39亿元和28.46亿元，累计亏损13.06亿元。商汤科技的IPO进展并不顺利。据悉，该公司将于8月向港交所提交申请。尽管尚不清楚商汤科技损失了多少，但该公司与从云科技一样，也处于亏损状态。
寒武纪的主营业务是AI芯片的研发、设计和销售，与从云科技明显不同，但从2017-2020年，公司仍累计亏损20多亿元。2020年寒武纪亏损会大大减少，但扭亏为盈还很遥远:
行业龙头损失严重，中小型AI公司也损失惨重。例如，为数字化城市运营管理和人居环境智能升级提供应用场景解决方案的田芸李飞，2007-2020年第三季度净利润累计亏损6543.8+0.607亿元。2020年前三季度公司营收2.67亿元，报告期内累计营收仅6.8亿元，不算太大亏损。
为什么AI公司赚钱这么难？
先说这些公司亏损的直接原因。
2018年至2020年，从云科技毛利从105万元增长至3.28亿元，毛利率从21.5%增长至43.2%，但期间费用从3.38亿元飙升至1010万元，直接造成了营业利润的损失。
报告期内，公司销售费用从654.38+0.29亿元增长到2.74亿元，销售费用率从26.63%增长到36.28%，属于非常高的水平。此外，公司R&D投资持续增加，从2018年的148万元增加到5.78亿元，占营收的比例从30.61%增加到76.59%，足以让公司亏损:
报告期内，从云科技实施了股权激励并发生了相应费用。但此类费用短期内对公司利润构成压力，影响会及时消除。然而，销售费用和R&D费用的增长是持续的。毕竟这和公司运营息息相关。比如云技术销售费用中占比最大的是人员薪酬，主要是公司业务的扩大，销售人员和平均工资的增加。
人工智能仍然是一个技术密集型企业，公司为了保证持续的竞争力，在研发上投入了大量的资金。目前人工智能相关技术和应用场景的解决方案迭代速度比较快。以云为例，产品迭代周期一般为2-6个月，因此人工智能行业的研发是一个持久且高投入的过程。例如，从云科技的R&D费用率将在2020年超过75%。公司有八个基于人机协同操作系统的研究项目，包括基础平台、算法工厂、AI融合数据湖、知识计算、人机自然交互。
亏损最大的旷视科技也是如此。2017至2020Q3期间，公司费用从4.02亿元增加到13.49亿元，在规模上超过了公司收入。其中，销售费用率、管理费用率、R&D费用率分别由24.14%、33.45%、66.50%上升至41.6。
此外，为了提高人员和管理人员的积极性，或者制造缺钱的情况，AI公司还会实施股权激励，这将产生巨额的股份支付费用，侵蚀公司的盈利空间。如2019年，从云科技实施股权激励，产生股份支付费用1303万元；2019-2020Q3田芸李飞支付股份支付费用2.08亿元和719万元，用于激励核心团队，保证团队稳定。
目前抛开其他不说，研发投入和股权激励的巨大成本让大部分AI公司陷入亏损。
客户变化大，客户集中度高，对单一客户的依赖程度高，仍然是AI公司面临的相同问题，而这个问题关系到公司的运营是否可持续，也是这类公司上市的障碍之一。无论是注册制下的科创板、创业板还是审核制下的主板，从发审委到上海市委，都在盯着这个问题。
今年3月，上交所要求公司问询“不同类型产品前五名客户的销售内容、销售收入及变化原因，前五名客户的变化是否符合行业惯例”。
2018年，从云科技最大客户为北京物联新博科技有限公司，营收占比30.11%；2019至2020年，北京汇智凌云数据技术有限公司为公司最大业务，营收占比30.49%和10.98%，销售金额变化较大。此外，江苏裘芸信息技术有限公司和江西马骏科技有限公司在成立后不久即成为公司的前五大客户。上交所还对交易价格的合理性、公允性以及是否存在利益输送或其他特殊利益安排进行了问询。
云技术的情况在其他AI公司也存在。比如2017-2020Q3，旷视科技前五大客户先后经历了杭州联汇科技有限公司、中国移动、北京易华录信息技术有限公司、东华软件有限公司四家公司，销售金额从2500多万到8500多万不等，很多客户经历了一轮旅游，第二年就消失了:
从云科技的反馈来看，AI公司面临的是碎片化的问题，不仅是场景的碎片化，还有订单的碎片化。从2020年人机协同操作系统的客户分布来看，从云科技大部分客户的订单规模在654.38+0万元以下，654.38+0万元以上的订单规模很低。在应用场景上，公司产品覆盖智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业等领域，收入占比最大的人工智能解决方案也表现出类似特征:
从客户集中度来看，从云科技前五大客户销售占比从62.23%下降到27.92%，相反，易图科技前五大客户销售占比从35.12%上升到62.02%，而旷视科技常年徘徊在20%-30%左右。
客户的不确定性说明人工智能技术在客户端的复用性很低，订单的碎片化说明人工智能技术的商业化水平还处于较低水平，难以实现规模化应用。AI公司要想谋求发展，就必须不断开发新的用户，延伸新的应用场景，这必然会增加公司额外的开支。如前所述，从云科技和旷视科技的销售费用率很高，尤其是员工工资占主要比例，主要是招人拓展业务领域和开拓客户，相应的费用在增加。
人工智能产业链分为三个部分:基础层、技术层、应用层。其中，以旷视科技、田芸李飞为代表的企业多为技术层公司，主要通过开发相关算法，为智慧城市、智慧金融等应用场景赋能。目前，中国AI产业与美国相比，差距在于:一是基础层实力薄弱，尤其是芯片、传感器等领域具有全球竞争力的企业太少，华为等部分企业因为实体名单的影响，经营遇到困难:
云从科技上先后布局了计算机视觉、语音识别、自然语言处理等技术层，但更多的企业在应用层。参考互联网公司，应用层的竞争会更加激烈，技术实力差、综合能力不足的公司会逐渐落后。同样值得注意的是，与美国的谷歌、亚马逊、微软类似，华为、腾讯、阿里巴巴等巨头的加入使得人工智能行业竞争更加激烈。华为、腾讯等公司有能力打通基础层、技术层、应用层，在技术、研发、客户、市场等方面都有不可动摇的优势，势必会给这些公司带来巨大的压力。
从目前的产业发展现状和人工智能技术的发展曲线来看，已经到了从技术到大规模应用的关键节点。目前，如何规模化已经成为行业的痛点。但对于从云科技、旷视科技等一路被输血的公司来说，现在当务之急是如何通过上市在补血的同时让曾经的投资人退出。毕竟他们等不了那么多年。
如果被投资的公司破产了，一切都将付之东流。