三板市场
根据证券进入市场的顺序，证券市场可以分为发行市场和交易市场。发行市场也叫一级市场，交易市场也叫二级市场。这和主板市场、二板市场、三板市场完全不同。换句话说，每一个主板市场和二板市场都包括两个环节:发行市场(一级市场)和交易市场(二级市场)。
三板市场指定券商转让股票65，438+04只，包括水仙、广东金曼、中浩股份等退市股票。深市大部分股票和沪市所有股票都是主板市场，深交所创业板是二板市场，中小板是创业板的过渡。三板市场于2006年7月65438+6日正式开板。首批上市公司包括大自然、长白、清远建北、海国士、景星、华凯，均在原网和STAQ市场上市。STAQ和网通是两个法人股流通市场。从1992到1993，在国务院体改委的领导下，中国证券市场研究设计中心(联络处)和中国人民银行分别牵头成立。
但由于监管不够等原因，只有17家企业上市交易。在法人投资者的原始市场中，90%的流通股份由自然人持有。1999年9月9日在国家治理整顿场外交易的大背景下，STAQ、网盘被停止交易，大量资金被困其中。直到2001的三板开板，这些股份才重新交易。可见，解决历史遗留问题是三板市场建立之初所承担的重要任务。
三板的另一个目的是承接主板退市，化解特定时期的退市风险，弥补证券市场的结构性缺陷。截至2002年底，在代办股份转让系统挂牌的公司12家，股数14股，开户投资者654380+02人，市值83亿元，其中A类股市值35亿元，B类股市值2500万美元。
三板市场的交易制度类似于原PT公司，以集合竞价的形式进行集中撮合交易，涨跌停板限制在5%以内。净资产为正的盈利股票每周交易5次，其余每周交易3次(每周一、三、五)。
三板市场几乎完全克隆了PT股的走势特征:要么连续涨停，要么连续涨停。从统计表中可以看出，三板股票的波动幅度相当大，在特殊的交易制度下确实存在很大的投资风险。在2002年“红五月”的井喷行情中，水仙电器一口气从1.99冲到了7.99的天价，投机氛围十分浓厚。6月5日，证券业协会《关于进一步加强风险揭示的通知》成为三板市场的终结者，从此三板市场进入漫长的下跌阶段。三板市场就更安静了。由于利好政策迟迟不落实，转板公司进展缓慢，全流通政策，投资者明显失去耐心，市场单边下跌。5只三板股票创上市以来新低，其余股票接近上市以来最低，成交极为清淡。5月27日，清远建北创下日成交量新低，当日仅9500股，换手率不足万分之一。
相比去年三板公司的重组热潮，现在三板公司的重组几乎已经停止。在转板、全流通等政策明确之前，三板公司重组不太可能有实质性进展，因此大自然、建北等公司的转板进展备受关注。而大多数三板公司和投资者一样处于观望状态。第一家主板公司的成功，会对整个三板产生很大的影响。三板市场逐渐低迷，说明市场面临信任危机，政策仍将主导三板发展方向。困扰三板的变量主要包括:
市场定位。三板市场的定位一直是业内争论的焦点，尤其是在历史遗留问题股票流通和承接退市股票两项任务顺利实施后，未来三板市场的发展定位更加迫切。由于退市公司和有历史问题的公司，三板不可避免地充斥着很多业绩不佳的公司和问题公司，甚至有人称三板为“垃圾市场”。缺乏有活力的挂牌公司，如何找到三板市场发展的基础？三板作为场外市场，应该有更好的兼容性，吸引有潜力的中小企业上市交易，成为主板或二板市场的后备资源。目前国内已经推出了二板，三板和主板可能不再单向流动，转板制度的定位会逐渐清晰。而具有国内柜台交易雏形的三板市场也面临着竞争对手的挑战。以成都技术产权交易所为代表的“未上市股份公司股份托管转让”也在紧锣密鼓的探索中。
转到主板。登陆主板是三板市场最吸引人的题材，也是支撑三板公司重组的生命力所在。
事实上，第一个成功转让的案例具有深远的意义。“转让”的具体条件因为没有先例，还是最大的未知数。从现有的上市法律来看，这些公司基本可以满足“最近三年持续盈利”等硬性指标，但按照现行的上市和上市审核标准来看，还是有所不足。各网、STAQ公司及有长期经验的投资者在2000年中国证监会发布的《关于解答STAQ、网系股东问询的通知》中明确指出，证监会“在法律法规允许的范围内优先受理两系原上市公司的上市申请，并抓紧审核”。
全流通问题。全流通的问题起源于2002年9月16。三大证券报头版，中证协负责人表示:“退市公司股票经重组后可全流通”。该政策的出台被视为6月24日暂停减持国有股后，对市场影响最大的政策。当日，三板股票全线下跌，a股市场也受到牵连。当新闻反馈是反应过度时，管理层暂时缓了下来。虽然“全流通”政策的初衷是鼓励退市企业重组提高质量，同时消除股权分置的弊端，但从一开始就为三板市场的发展奠定了良好的基础。但政策的实施需要仔细的推敲和安排，不确定性的增加只会促使投资者用脚投票，反而会延缓改革的进程。
三板市场的双向扩容是可以预见的，但如何操作和监管，如何把握市场的发展方向，保持市场的活力，是摆在证券业协会面前的一系列考验。建立市场准入制度；严格筛选上市公司；进一步改革交易制度和招标方式；引入做市商制度；允许企业集资；开通连接主板或二板的通道等措施，将有效激活市场，提高市场流动性。
解决历史遗留问题，承担探索建立多层次证券市场体系的历史任务，三板市场的发展注定不仅需要市场力量的推动，更需要政策支持和制度创新。面对种种困难，三板的发展道路几乎不可能一帆风顺，但就像a股市场建立初期遇到的阻力一样，发展才是解决问题的根本途径。广发证券、兴业证券获批担任券商，可能成为三板加速进展的里程碑。代理券商的增加有效完善了覆盖全国的交易网络，交易品种的增加必然会吸引大量投资者的加入。一旦制度建设成熟，三板市场的地位也就水到渠成了，代办转让系统也就转化成了真正的“三板市场”。中国证券业协会近日发布《关于完善代办股份转让的通知》，将退市公司纳入代办股份转让试点范围。至此，退市公司的“三板”条件进一步明确。
《通知》规定，退市公司股份转让必须符合三个条件:一是公司依法完成退市程序，向主办券商正式提交股份转让申请。主办券商与退市公司签订代理股份转让协议；二是公司股东在主办券商营业机构开立非上市股份转让账户；三是符合《证券公司股票转让服务试点办法》规定的其他条件。
代办股份转让是独立于证券交易所的系统，投资者需要在委托股份转让前开立非上市股份有限公司股份转让账户。
从交易方式来看，其实三板市场严格来说并不是场外交易。由于已签订相互代理协议的6家券商仅履行开户和隔离投资者的职能，三板市场的所有技术支持仍由交易所实现，与主板无异，将成为三板市场扩容的重要保障。
股份转让以集合竞价的方式撮合。目前股份转让价格没有指数，股份转让价格限制在5%以内。股份分类转让，股东权益为正或净利润为正的，一周转让5次；如果两者都是负数，一周转三次股；未与主办证券公司签订代办股份转让协议，或者未履行基本信息披露义务的，应当每周转让一次。
可能成交价格预披露是指在最终撮合成交前，按照集合竞价规则，在若干个既定的时间点上，对每个时间点之前输入的所有交易指令进行虚拟撮合而形成的价格分时点进行披露的制度。在现行集合竞价规则的基础上，代办股份转让系统的可能成交价格预披露制度是在转让日10:30、11:30、14:00各披露一次可能成交价格，最后一小时即14:00后每十分钟披露一次。
代办股份转让系统可能交易价格预公告与主板市场公告的区别有两点:一是代办股份转让系统预公告是虚拟交易价格，而主板市场价格公告是真实交易价格；第二，可能交易价格预公告只揭示了某一特定时间可能的交易价格，并没有揭示交易量，而主板市场既揭示了交易价格，也揭示了交易量。
投资者可以从股票简称的最后一个字符识别股份转让的数量。每周一、二、三、四、五转让一次，每周转让五次的股票。股票简称的最后一个字符是阿拉伯数字5；每周一、三、五转让一次，每周三次，股票简称最后一个字符为阿拉伯数字3的股票；每周五只转一次的股票，股票简称的最后一个字符是阿拉伯数字1。2002年6月27日65438+2002年2月27日《证券公司承办股票转让业务资格管理办法》颁布。5个月后，广发证券和兴业证券成为《办法》颁布后首批获得该资格的券商。三板市场终于迈出了扩容的步伐。