一年内股价涨了十几倍，Engko医疗不仅踩在风口|优质公司。
作者|刘洋
2020年突如其来的疫情让全球经济一度瘫痪，大部分行业受到不同程度的负面冲击。但医疗板块部分子行业迎来史诗般的业绩爆发，其中口罩、医用手套等防护用品受益最大，这些领域诞生了超级牛股，其中ENEC医疗是最具代表性的企业之一。
据统计，公司今年前三季度实现营业收入89.45亿元，同比增长486.44%，实现归属于上市公司股东的净利润43.73亿元，同比增长3376.72%。从2013到2019的7年间，科恩医疗共实现利润717万元，而今年，仅用了半年时间，公司盈利规模就达到了过去7年总和的近3倍。同时，公司股价在2065，438+09年收于65，438+00.63元/股，但在2020年上涨了10倍，最高价达到65，438+066.90元/股。
股价飙升的背后，既有风口的推动，也有公司自身价值的体现。
十年磨一剑，无人问津，名满天下。
成立于2009年，至今已有十年。2017年，公司成功登陆创业板，随后在资本的支持下，开始拓展张之路。盈科医疗实际控制人刘曾留学美国。90年代开始在国外做医疗防护用品贸易，积累了大量海外客户渠道，并率先借助ODM模式开拓海外市场。外国客户基本上都是顶级国际批发商和零售巨头。
盈科医疗自成立以来，主营业务涵盖医疗保障、康复护理、健康理疗、检查耗材等。主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷布、电极片等各类护理用品，其中一次性手套是公司的主营业务。公司生产的手套主要有PVC手套和丁腈手套。
PVC手套起源于美国。上世纪90年代，PVC手套的生产技术传入中国。经过多年的发展，国内企业的PVC手套技术已经非常成熟。目前，全球PVC手套产能大部分集中在中国，主要企业有盈科医疗、蓝帆医疗、石家庄红瑞、中宏普林等。丁腈手套于上世纪90年代问世，解决了乳胶手套的致敏缺陷，同时具有记忆手型、不疲劳、耐穿刺、耐撕裂、易于色彩管理、上游原料价格波动小等优点，是最具生命力的一次性防护手套。
盈科医疗是第一家从马来西亚引进先进丁腈手套生产线的本土企业，也是国内为数不多的精通双手丁腈手套生产线的厂家。公司新建的丁腈手套生产线达到国际顶尖水平，拥有自主研发生产线和87项专利技术，产品规格获得多项国际认证。是国内为数不多的大规模稳定生产医用级丁腈手套和PVC手套的企业。
新冠肺炎疫情爆发后，EngTech Medical向世界各国运送了大量医用手套，一下子成了明星公司。近日，盈科医疗在互动平台上表示，一次性手套供需仍严重失衡，国内外多家大客户因疫情有增加一次性手套采购的意向。公司的PVC手套和丁腈手套一直处于满产满销状态，部分客户订单已经排到2021第二季度。
在此之前，恩科医疗主要依靠ODM模式，但恩科医疗并不是完全的OEM，也有自己的直销和分销渠道。疫情其实提升了公司自身品牌的影响力。约40%-50%的公司自有品牌逐渐绕过海外品牌，直接进入欧美医院终端。品牌影响力持续提升，未来运营模式将逐渐从ODM向OBM转变。
东风来了，崛起正逢其时。
马来西亚依托橡胶原产国优势，是全球最大的乳胶一次性手套生产基地。托普手套、贺特佳、克山橡胶、超玛都是大型手套生产企业，占全球销售额的近30%。成本优势是这些企业的重要竞争力，包括原材料和人工成本优势。
为了降低成本，盈科医疗也花了不少心思。公司通过自建电厂实现热电联产，预计约50%丁腈手套产能的能源成本将降低20%左右。同时建设上游原料厂，扩大丁腈胶乳成本控制能力，预计降低约10-15%。
此外，科恩医疗较高的自动化水平也为公司降低了成本。一般来说，一条丁腈手套生产线的主链长度接近1.5 km，有近3000个控制点。通过这些控制点，科恩医疗实现了生产环节的自动化控制，有效降低了生产成本。
综合来看，未来科恩医疗的丁腈橡胶生产成本将降至89.29元/千片左右(下降12.1%)，大幅领先于合特佳的113-120元/千片。另一方面，RCEP协议签署后，如果NBR胶乳等原料进口关税迎来下降，将对公司原料成本降低带来一定的积极作用。
需求是推动企业发展的基础。光大证券的研究报告显示，我国一次性医用手套的消费量远低于世界平均水平，疫情有望催生新的需求。由于全球经济发展水平的差异，医用手套的主要消费地是美国、欧洲、日本等发达国家和地区。
马来西亚橡胶出口促进协会(MREPC)数据显示，2017年，全球一次性医用手套人均消费量为29，美国平均水平为250，而中国人均消费量仅为6，远低于世界发达国家和地区。这次疫情会大大提高中国戴手套的认知度，庞大的中国市场对恩克医疗来说是一大优势，尤其是在内循环发展战略的推动下，恩克医疗可以说是近水楼台先得月。
最后，手套产能不可能在短时间内大幅提升，因为手套生产线建设的技术难度和资金投入都是非常巨大的，对生产要素的需求很高，只有具备技术和资金优势的龙头厂商才能大规模建设一次性手套生产线。
此外，东南亚传统手套巨头普遍面临生产线老化的问题，而盈科医疗作为后起之秀，拥有先进的生产设备和环保设备。与此同时，科恩医疗用品有限公司去年开始扩大生产。2065438+2009年4月，科恩医疗发行可转换债券募集4.7亿元用于“年产11080万只高端医用手套”。二期项目剩余产能1692万，用于生产PVC手套。新增产能今年派上用场，无疑是要抓住的。按照目前的产能规划，盈科医疗有望在3年内成为2021全球最大的PVC手套企业和全球最大的丁腈手套制造商。
因此，整体来看，恩克医疗有望迎来发展的机遇期。