一次不流血的收购——香港置地收购牛奶公司就是一个案例。投行的互联网上没有答案。帮帮我！！！

10月30日星期一1972，10，港股市场爆发了土地有限对牛奶公司的收购大战。这是香港股市发展史上第一次也是最广为人知的收购战，影响非常深远。

接管当天，香港恒生指数上涨43.67点，收于626.66点，涨幅为7.4%。也正是受此次收购的刺激，恒生指数在1973年2月达到了65，438+0，700点的历史高点。

说到收购，不能不介绍一下两家公司的背景。

香港置地有限公司是英国独资公司怡和的子公司。号称全球最大的地产公司，当年的港股大王，占据了香港中环最繁华地段的大部分地产，是香港中环的地产大亨。然而，随着中心区可供开发的土地资源减少，土地收购公司渴望开发香港东部的广大新兴地段。这家牛奶公司由香港著名大亨周家族所有。其董事长周希年是英国授予的华人骑士，是当时香港政商界的名人。由于乳业公司的牛厂在铜锣湾薄扶林道占用了大片土地，置地有限觊觎已久，一直在等待时机将控股权握在自己手中，并于65438+10月30日正式摊牌。

10月30日上午，65438土地公司在报纸上刊登公告，建议在10月27日165438+10月29日收市时，以94元土地每2股换取牛奶公司股东手中135元牛奶股票1股。土地公司称牛奶股东手中的股票将升值至94× 2 = 188元，升值幅度约40%，被收购的牛奶公司将得到母公司的大力支持快速发展等等。

当天股市一开盘，牛奶股价就报出了188元的高价，以196元的高价收盘，比27日收盘价135元上涨了45%。土地的股价也上涨至104元，上涨10元，涨幅约为11%。整个股市一下子沸腾了，让没有经历过收购战的投资者目瞪口呆，很快转为疯狂。

然而，牛奶公司反应迟缓。周希年只是对征地公司挑起的收购战嗤之以鼻。在牛奶公司的反应下，牛奶股价回落至191元。

相比之下，土地收购异常活跃。为了提高股票价值，土地收购公司对其资产进行了重估，将重估的盈余6543.8+0.75亿元作为资本，并派发了“大量”股息。还声称654.38+0.972分红不低于654.38+0.2元，涨幅26%，654.38+0.973。涨幅25%，1974分红2.02元，涨幅高达35%，以此拉高股价，显示不达收购目的不罢休的决心。

165438+10月3日，牛奶公司聘请罗父子(伦敦)研究土地的收购建议。并呼吁牛奶股东在做出任何决定之前等待董事会的进一步通知。

由于牛奶公司的拒绝，土地公司一定会提高收购价，使牛奶股价创出新高。7日，牛奶股价再次涨到22元，收于228元。置地股价也由前一日的重挫，升至104元，股市恒生指数创下700点的历史纪录。

165438+10月9日，牛奶公司董事长周希年出席新闻发布会，罗公司提出三点反对收购的理由:1。如果收购提议被接受，牛奶的股票股息将减少。因为1972计算的牛奶每股分红是3元，而土地2股分红是2.4元，这对牛奶股东不公平。

2.1972年，每股牛奶利润3.65元，两股地利润只有2.58元。牛奶合并后，土地的利润增加到2.79元，而牛奶减少了0.81元，这对乳业股东来说当然是不合理的。

拿地的目的是利用牛奶的优势扩大自己的生意。作为牛奶公司，各方面口碑都不错，优势明显，没必要靠并购。

所以Milk断然拒绝了这个提议，周希年自信收购不会成功。而且为了吸引股东，打击拟收购土地的计划，牛奶公司提出将股份拆分为5股，然后每1股新股送红股。也就是说，现在股东每股10新股，实际增长9倍。同时公告1972年度利润比上年增长35%。

1972年度分红预计每股增长67%。受此消息刺激，牛奶股价在6月5438+00涨到290元的最高位，最终收于268元，一天涨到50元，涨幅23%，几乎比10月27日收盘价65438高出1倍。与此同时，置地股价也在当天上涨至127元的历史新高，最高涨幅达154元，恒生指数也创下759点的历史新高。当时牛奶的市盈率高达73.4倍，土地高达98.5倍！可见股市的疯狂已经到了不可理喻的地步。

虽然此时收购大战已经到了白热化，但双方都没有用现金收购或反收购，甚至没有提高收购价来吸引投资者。除了用换股、拆分、分红的优惠条件吸引投资者，双方只是互相指责，通过铺天盖地的广告抬高自己。从10，11，兰德第一次发起广告攻势，一直到收购截止日的前一天，双方剑拔弩张。以今天的眼光来看，这些话很多其实是在误导投资者，涉嫌违规。但当时香港股市的法律法规还不完善，没有人追究。这与那些数十亿港币套现的收购战相比，是很少见的景象。

相互的指责、质询和曝光造成了双方股东的心理恐慌。此外，汇丰银行董事长警告投资者:“股市已经变成纯粹的投机，许多股票价格已经超过合理水平。”周一13出现一轮暴跌，牛奶股价一度跌至202元，最终收于212元，跌幅20%。土地大幅下跌，在33元，下降。好在第二天大盘反弹，没有演变成股灾。

因为当时房地产行业正处于繁荣上升阶段，置地公司是世界闻名的大公司，其提出的条件和描述的前景确实让所有乳业股东都心向往之。由于牛奶公司实力相对较弱，单独开发房地产的前途显然不如联手土地光明。所以大部分乳业股东还是倾向于拿地的提议。对于牛奶公司来说，收购战可能从一开始就注定要输。

为了挽回局面，牛奶公司于6月24日165438+发布公告称，将与华茂置业有限公司组建新的合资公司，新公司将向原牛奶股东分配25%的股份。然而，距离10月29日的收购截止日期只有5天，时间已经来不及了。更何况华懋的气势形象不如置地，置地声称其控制的牛奶股权足以否决牛奶宣布的与华懋的协议。所以牛奶和华懋的合作显然不如和土地的合作对房地产的发展有利。结果牛奶弄巧成拙，适得其反。它不但没有扭转局势，反而宣布了自己的最终失败。

27日，牛奶做了最后的挣扎，向股东解释家里万事顺遂，并刊登广告称“夫妻婚前经常吵架，婚后怎么能有幸福的家庭生活”“生意兴隆靠的是精诚合作，斗嘴绝不是赚钱之道。请各位股东注意”，这则广告就像是对一个月来“口角”广告战的总结。但是这个时候，潮水已经退了。兰德也趁机做了最后一击，兑现了红股传闻，更是大方宣布免费赠送5股红股。现在一般牛奶可以换成12股地。突然，土地前排起了长队，牛奶股东争相换股。

28日，牛奶再次刊登整版广告，分析双方的商业前景，敦促股东悬崖勒马，却无能为力。同日，置地称已控制牛奶51%股权。至此，买牛大战已经面临谢幕，拥有土地的一方已经稳操胜券。

30日，也就是收购截止日的第二天，置地刊登了最后一个赢得收购的整版广告，声称已持有该牛奶公司80%的股份。至此，历时整整一个月的“买牛”收购战，以土地有限的彻底胜利而告终。

地公司不动一分钱就把大奶公司吞了，确实是杰作，创下了香港战后股票史上的空前纪录。宣告了英资财团敌意收购中资家族的胜利，牛奶公司换上了英资旗帜。经此一役，周家和周希年元气大伤，开始走下坡路。

评论:1。股市就像一个战场。收购方是有准备的，如果收购方束手无策，就只能束手无策。所以，对付这种恶意收购的最好办法只能是未雨绸缪。举个例子，如果牛奶之前在自己的公司里持有较多股份，或者故意将股份分散给多个友好企业。这样，土地被收购后，就不会一触即溃。所以，虽然一个在暗处，一个在明处，一个强一个弱，但不应该是一面倒的博弈。

对于弱者来说，最好的防御就是把自己变成刺猬，浑身是刺，敌人无处下手。至少牛奶公司没有在没有希望打赢收购战的时候，学会外国公司反对收购的“毒丸”战术——或者大规模兼并破产公司；或者让自己负债累累..这样的奶企可能会吓到大地，让大地觉得无趣。

3.搭首班车做生意，做成石破天惊，股市也是。远的如“买牛”大战是第一次，近的如国内宝安收购钟燕也是第一次，哪一次不是胜利？在股市里，敢吃螃蟹的人总是赢家，这似乎是一条铁律。