玉柔科技已经运营了9年，到目前为止还没有盈利。打破局面的方法在哪里？

作为一家全柔性屏幕制造商，玉柔科技曾是资本领域的宠儿。天眼调查显示，自2012公司成立以来，玉柔科技已完成13轮融资，投资方包括IDG资本、深创投、汉服资本等明星基金。投资大亨徐宝良小平在错过投资机会后更加难过。

然而，头上顶着“折叠屏手机先锋”光环的玉柔科技，经过多年的经营，却长期无法盈利，依然依靠融资生存。科技创新板IPO被否后，玉柔科技负面新闻持续发酵，核心技术被市场质疑，欠薪、裁员事件频发。

2022年之后，这种情况并没有得到改善。4月13日，公司独立董事刘姝威发文《拯救玉柔》，呼吁帮助玉柔引入战略投资；4月18日，子公司玉柔显示科技有限公司新增一条被执行人信息，再次被曝光，执行标的为1.46万元。

从“中国之光”到频遭负面，求助谋生，玉柔科技到底怎么了？

“学霸光环”下的独角兽，与三星的“国产之光”抗衡

说起玉柔科技，要从学霸创始人刘自鸿说起。

2000年，刘自鸿以江西省抚州市理科状元的身份进入清华大学电子工程系，先后攻读本科和硕士。2006年，他赶赴美国斯坦福大学攻读博士学位。

26岁时，刘自鸿获得了博士学位，并进入了IBM的全球R&D中心。工作三年后，刘自鸿回国创业，成立玉柔科技，专注于柔性显示技术。

回国那年是2012，国内4G牌照还没有发放，国内通信行业处于3G向4G的过渡期，智能手机还没有大范围普及，柔性折叠手机的概念已经消失。

全球制造柔性屏的主流技术是三星的低温多晶硅技术，处于垄断地位。刘自鸿玉柔科技自主研发超低温非硅工艺集成技术，开辟了一条新路。

2014年，玉柔科技推出全球最薄全彩AMOLED柔性显示屏，厚度仅为0.01mm；2018年，玉柔推出了全球首款可折叠柔性屏手机FlexPai，这款手机后来被BBC评为世界通信行业发展史上的标志性手机。

凭借柔性显示技术，玉柔科技成为当时发展最快的独角兽之一。2019，11，创始人刘自鸿登上2019福布斯中国富豪榜，排名第222位。2020年，玉柔科技以60亿美元的估值跻身2020年中国新经济独角兽200强。

由此，资本宠儿玉柔科技被誉为可以打破三星柔性显示技术垄断的“国产之光”。

B端和C端两端收益率不对接的“数据之争”让市场质疑

国内知名天使投资人许小平曾经错过了玉柔科技的投资机会，觉得“玉柔科技是我做投资以来真正错过的项目。每次看到他们的好消息，我都觉得心如刀割。”

玉柔科技，资本宠儿，创立9年，获得13轮融资。然而，公司的业绩似乎无法让投资者满意。

根据玉柔科技创业科技创新板招股说明书，2017 -2021H1期间，公司营收分别为6472.67万元、109万元、2.27亿元、116万元，合计50。同期公司归属于母公司的净利润分别为-35930万元、-8.02亿元、-1.73亿元和-961亿元，合计亏损3654.38+0.95亿元。

连年亏损的扩大，是玉柔科技近年来最真实的写照。为什么一家成功研发出全球最薄全彩AMOLED柔性显示屏的公司却一直无法盈利？

答案或许可以在玉柔科技的招股说明书中找到。

招股书称，公司产品一直是“叫好不叫座”。2018年至2020年，玉柔科技全柔性显示屏产量分别为7748、314、48600块，同期销量分别为2099、52700、2210块。

据此计算，玉柔科技2018至2020H1产销率分别为27.09%、16.80%、45.58%。这说明公司有空产品，但是打不开市场。

产品卖不出去，积压导致玉柔科技库存快速增加。2018至2020H1期间，公司存货账面价值由103072200元增加至48041.1800元，增加幅度为366.09%。

除了滞销的产品，玉柔科技的良品率也无法说服市场。

刘姝威发表《拯救玉柔》，披露玉柔科技的收益率为81.6%，与BOE大致相当，但招股书中的数据似乎无法与这一数据相匹配。

玉柔科技的招股书显示，2020年H1期间，公司产量为1230张。如果成品率为81.6%，则实际合格产量为1004张；而同期公司实际小块产量为48563块，也就是说一块大板只能切割成48块。

此前，BOE投资465亿元建设的重庆第六代AMOLED(柔性)生产线透露了相关数据。6代生产线最经济的切割是6.7寸手机屏幕。如果按照160mm 78mm的宽高计算，可以切207~209小块。

目前市面上主流的折叠屏是8寸，比普通手机要大，但是切片数量无法从200片左右减少到50片左右。这一数据的不匹配引起了市场对其产品收益率的质疑。

值得一提的是，作为面板厂商，玉柔科技一直采用To C和To B并行的商业模式，既做柔性屏，也做手机产品。

玉柔科技曾高调推出折叠屏手机FlexPai 2，挂牌价9988元，成为当时市面上唯一低于10000元的5G折叠屏手机。

但是这款手机在与其他手机厂商的较量中似乎并没有表现出优势。据JD.COM柔派官方旗舰店显示，截至09年4月65438+日，柔派2的评价数仅为2000+，与折叠手机厂商相比差距明显。

玉柔科技追求C端产品，却吃力不讨好，这也成为当前市场的一个诟病点。

现金流持续紧张。玉柔科技路在哪里？

产品缺乏市场，经营效益持续不佳。玉柔科技已经一步步步入现金流紧张的境地。

据天眼查了解，玉柔科技自2020年5月获得顺丰控股(002352)、郑光众力、中铁大成3亿美元融资后，近两年没有获得任何新的资本血液。

亏损多年后，该公司无法获得新的融资。2026 54 38+0 65438 2月9日凌晨，玉柔科技创始人刘自鸿引用马斯克的《记住破产的边缘:我每天醒来都在梦里哭了一夜》，并写道:其实谁都不容易。在人生最黑暗的时刻，不要指望雪中送炭。你唯一能做的就是坚持下去，永不放弃。

进入2022年后，玉柔科技的现金流紧张进一步加剧。据媒体报道，3月29日，玉柔科技员工称半年内收到5封未发邮件，公司员工人数从OA系统的1800下降到700人。

对于拖欠的工资，玉柔科技在邮件中称“公司融资正在推进中，资金很快会到账，会立即补发工资”。但是，这样的内容一直无法说服员工。

4月13日，刘姝威作为玉柔科技的独立董事，通过个人账号发文《拯救玉柔》，呼吁各级政府积极帮助玉柔科技解决资金短缺问题。

然而，这一呼吁没有得到承认。网民认为，玉柔的科技产品缺乏认可度，公司无法实现自身造血。它只能靠融资生存。在市场竞争下，没有竞争力的企业应该被淘汰出市场。

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