美元作为全球货币有什么好处？
就商品期货市场而言，价格几乎被欧美市场垄断。芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)两家交易所的年成交量，占全球期货交易量的近一半。原油、黄金和铁矿石产品的价格都由美国市场决定。有时候我们可以看到现货市场的供需并不紧张，可以说是处于一个相对平衡的状态，但是期货市场却大涨，直接。
最好的例子就是去年的原油价格。从全球范围来看，没有出现大规模的供应短缺，有的只是局部的，而且很快得到缓解。但原油价格一度达到1.4美元以上的历史高位。此时，美国政府向世界主要产油国施压，要求其增产，但石油输出国组织回应称不会增产。从表面上看，它的意图是维持高油价。因为这样对自己很有利，其实不然。石油输出国组织给出的理由是，感觉原油价格居高不下是因为经济过热，投资者对原油期货市场的炒作，矛头直指美国和英国的原油期货市场。当时双方争论不休，直到华尔街金融风暴席卷期货市场，原油生产国被迫减产，但国际油价仍跌至每桶35美元。这时候，大家都看到了问题。完全是期货市场投机的结果，并不是原油供应不了世界需求。按照目前的原油产能，考虑到世界工业化的水平和进程，石油的需求高峰已经过去。只要排除战争等非正常因素的影响，我估计未来二十年都不会出现石油危机，有的只会是人祸，就像08年造成人为能源危机的价格投机或故意囤积，以获取不道德的利润，尤其是在新能源应用的普及上。
在这里，美元与大宗商品有着非常密切而微妙的关系。你可以想象一下，资金就像流水一样，会在美元和大宗商品之间进行选择。当它流向那一边时，那一边会相应地上升。投资者只要投资商品，就会把手中的美元换成商品。这个时候对美元的需求就没有那么强烈了。短期内会使美元贬值。当然，美国的货币政策、利率水平、贸易平衡都会对美元指数产生影响，但这些影响远不如短期需要的直接。反过来，如果大家都认为商品无利可图，这时候就需要换成其他资产。这时候美元和美国国债会是最好的选择，会促进美元升值。无论是否出于避险目的，当投资者想要替代大宗商品时，首选都是美元。所以美元和大宗商品是负相关的。只要美元上涨，大宗商品一般都处于下跌趋势，而美元下跌，大宗商品一般都处于上涨趋势。几乎没有同一个方向的运动，只有很短的一段时间，然后他们必须分道扬镳。
其实两者之间的这种负相关可以更直接的表达出来。只要经济好或者预期好，美元就跌，大宗商品就涨。经济低谷时，美元上涨，大宗商品看跌。这从宏观角度来看也是符合逻辑的。经济好的时候，美国每年都有较大的贸易逆差，使得美元无法坚挺，而弱势美元近年来也没有有效抑制廉价商品对美国的出口，说明美元贬值还有很长的路要走，也间接证明了美国自上世纪下半叶出口高科技产品以来，并没有找到新的有效经济增长点。除了实体经济质量对美元和大宗商品的影响，流动性过剩使得大量资本流入金融市场，也会导致通胀性的大宗商品资产泡沫。从投资的角度来说，这样的“盛宴”也是可以享受的；比如现在一桶原油35美元到80美元。无论是因为实体经济的复苏，还是商品资产的泡沫，价值投资者都应该参与进来。对我们来说，为什么现在一桶是80美元并不重要，重要的是一桶原油值35美元。
你可能会想，这跟a股的价值投资有什么关系？如前所述，我们只关心公司值不值得价值投资的钱，但宏观经济只需要知道大方向。不要试图去“解读”经济，更不要去“预测”经济的未来走势。这种错误是经济学家犯的。毕竟这些人是退群。这是他们的工作，对投资人来说没有意义，没有必要。当我们理解了美元和大宗商品的关系，其实也就理解了世界经济的宏观走势。现在中国越来越对外开放，外贸依存度全球第一，甚至高于日本。可以说，中国经济和世界经济是同呼吸的，国内的一些统计数据有时有太多的“中国特色”，而了解世界经济的基本情况是中国经济的一部分，中国越来越难以走出“独立市场”。
美元疲软的原因美国长期存在的经常账户赤字和财政赤字是美元贬值的根本原因。2007年爆发的次贷危机对美国金融体系和房地产市场造成了极大的打击，进一步加剧了美元的贬值趋势。
克林顿执政期间，美国扭转了历届政府不断增加的财政赤字，甚至在2000年创造了2369亿美元的财政盈余。但小布什上台后，对克林顿政府的经济政策进行了大幅调整，采取了以减税为核心的扩张性财政政策，导致财政赤字越来越大。美国政府在过去5年中一直面临巨额赤字，其中2004年的财政赤字达到了413亿美元的历史最高水平。2007年10至12期间，美国政府财政赤字同比增长25.6%，达到1538亿美元。受经济增长放缓的影响，2008年政府税收增加将减少，但战争支出将继续扩大，因此美国政府2008年的财政赤字可能会增加。
与此同时，美国的经常账户赤字继续扩大。1991年，美国的经常账户仍然保持着小幅顺差，到2005年第四季度，经常账户赤字已经达到GDP的6.8%。2007年，美国的外部失衡得到了一定程度的改善，第二季度经常账户赤字已降至GDP的5.5%。美国巨额经常账户赤字是由于美国居民储蓄率低，美国消费者在美联储低利率政策的刺激下习惯于借贷和消费，导致对进口产品的需求相应增加。第二，美国的经济增长在过去几年相对超过了欧洲和日本，这也增加了它的进口需求。此外，油价上涨也是美国经常账户出现巨额赤字的原因之一。如果扣除石油进口因素，截至2007年第三季度，美国经常账户占GDP的比重将降至3.5%。
2007年的次贷危机导致美元在最近半年加速贬值。自2000年互联网经济泡沫破裂以来，美国经济的增长很大程度上是由消费拉动的，而消费的增长主要不是因为收入的增加，而是房地产价格上涨带来的“财富效应”。然而，在美国房地产市场最繁荣的时候，危机的种子已经播下。在利益的驱动下，房地产金融机构放宽了贷款标准，创造了许多“前松后紧”的贷款品种，向不符合条件的购房者提供抵押贷款。最初几年，借款人的还款额很低，而且是固定的。但过了这段时间，利率会重新设定，购房者的还款压力会骤然上升。如果房地产价格持续上涨，那么发行次级债确实是房地产金融的绝佳选择。首先，它可以赚取更高的贷款利率。第二，在违约的情况下，金融机构还可以通过拍卖抵押的房产来收回贷款本息。然而，一旦市场利率上升，房地产价格下跌，次贷市场将面临消亡。不断上升的市场利率使得购房者的压力陡然增大；房地产价格下跌使得金融机构即使拍卖抵押的房地产，也很难获得本金的全额偿还。
美国次贷危机对美国经济的影响并没有真正结束。大量风险较大的次级抵押贷款将在2008年进入利率重置期，估计违约率将再次大幅上升。受次贷危机影响，许多商业银行和投资银行遭受巨额损失，导致市场流动性出现恐慌性短缺。如果次贷危机让很多美国家庭面临破产，肯定会对美国消费产生影响，美国消费已经占到美国GDP的72%。市场人士普遍认为，即使美国没有出现严重的经济衰退，增长放缓也几乎已成定局。根据国际货币基金组织的报告，美国的经济趋势不容乐观。预计其今明两年经济增速为1.9%，低于2007年的2.9%，分别比原预测低0.65、438+0和0.9个百分点。
美元贬值对美国经济的影响首先，美元贬值会加剧美国的通胀压力。随着美元贬值，进口产品价格会上涨，这可能会推高美国的整体物价水平。特别是全球能源价格和初级产品价格的大幅上涨，给美国经济带来了通胀压力。如果能源和初级产品价格上涨的压力进一步传导到制成品价格，对于美国这样的进口大国来说，通胀压力将进一步加大。这将使美联储陷入两难境地:如果提高利率，次贷危机可能会恶化，但如果通过大幅降低利率来拯救抵押贷款市场和房地产市场，通胀可能会再次上升。最糟糕的情况是，美国可能再次陷入滞胀。
其次，美元贬值对美国出口的扩大有积极作用，但对改善美国长期不平衡的国际收支账户作用有限。美元贬值增加了美国商品的价格竞争力，有利于扩大出口；同时，外国商品相对更贵，所以美国会减少进口。美国商务部数据显示，2007年9月，美国出口增长1.1%，至1.401.5亿美元。进口6543.8+0966亿美元，增长0.6%。9月份，商品和服务国际贸易逆差较8月份收窄0.6%，至564.5亿美元。但美元贬值对改善美国国际收支状况的作用有限。一方面，美国进口包括大量原油和初级产品。这些产品的价格在过去几年里飙升，原因之一是美元贬值。因此，美元持续贬值可能导致石油和初级产品进口量减少，但其总进口量不一定减少或减少幅度有限。根据美国商务部的数据，尽管美国在2007年6月实现了出口增长，但与9月相比，贸易逆差增加了65，438+0.2%，达到578亿美元。逆差增加的首要原因是原油进口增加。另一方面，导致美国国际收支失衡的根本原因不是汇率问题，而是美国经济的结构问题。美国经常账户赤字的宏观经济根源是美国政府和居民消费过多，储蓄率难以提高。要从根本上改变这种状况，仅仅依靠货币贬值是不够的。
美元贬值对美国金融体系和美元的国际地位有一定影响。外国持有的以美元计价的资产高达5万亿美元，美元贬值给各国造成了巨大损失。在降低投资美国各种债券热情的同时，为了减少损失，投资者会抛售美元资产减持，资金流出美国寻找新的价值洼地。这是对美国金融体系的冲击。据美国财政部最新统计，2007年8月，27个海外主要经济体中有15个国家减持了美国国债。其中，日本净减持比例达到4%，为7年来最大减持幅度。当月，境外官员和个人投资美国股票、债券和其他票据的总净流出为693亿美元，为1998年美国长期资本管理公司破产危机以来的首次。次贷危机爆发后，美联储多次下调利率。同时，欧洲和日本由于担心通胀压力仍可能维持利率不变，这将使美国与欧洲和日本的利差继续缩小，投资者更倾向于抛售美元，这将加剧对美元汇率的压制。同时，如果美元继续走弱，其强势地位将受到不断走强的货币的挑战，其在国际经济中的霸权地位将被削弱。伊朗已宣布放弃用美元结算石油交易；阿联酋还声称，如果美元继续贬值，它将考虑放弃与美元的联系汇率制度。在当前不平衡的国际收支格局下，东亚和石油出口国用其贸易顺差购买了大量美元资产，这在过去造成了全球实际利率低和美国消费旺盛。但是，随着美元的贬值，外国投资者不会长期容忍其美国资产的低回报率，他们为美国贷款提供资金的意愿也会下降。一旦外国投资者不愿意为美国的双赤字融资，当前全球失衡格局中微妙而脆弱的平衡将被彻底破坏。
值得注意的是，2008年是美国总统大选年，执政的共和党政府可能会继续让美元贬值，采取减税、降息等措施刺激经济增长。但如果民主党上台，将倾向于采取强势美元政策吸引国际资本，巩固美国金融领域的主导地位，改变当前财政赤字和资本外流的局面。这也可能导致美元在2008年或2009年出现拐点。
美元贬值对世界经济的影响将直接导致全球能源和初级产品价格上涨，并给全球带来通胀压力。历史经验表明，原油和黄金(218.75，-0.73，-0.33%，右)的价格与美元汇率走势相反。由于美元仍是国际石油交易中的垄断定价货币，美元贬值导致产油国石油收入下降。在这种情况下，一方面，产油国在油价上涨的同时仍然限产保价，从而进一步抬高油价；另一方面，为了促进投资多元化，抛售美元资产，置换其他资产，加剧了美元贬值。黄金一直是人们对抗通货膨胀和国际储备货币贬值的有力工具。金价飙升的时期往往是通胀压力加大的时期，或者是美元大幅贬值的时期。全球能源和初级产品价格的上涨将推高其他产品的价格。例如，油价上涨带来了各国发展生物燃料的热潮。随着玉米(1760，16.00，0.92%)等农作物被用于生产乙醇，玉米价格不断上涨，导致以玉米为食的牲畜价格上涨。大量耕地用于种植玉米，减少了种植其他农产品的耕地面积，从而推动了全球粮价的上涨。
美元贬值和汇率波动不利于国际金融市场的稳定。美元在国际金融市场的外汇交易、汇率形成、债券发行、金融资产定价等诸多方面都处于垄断地位。美元的持续贬值和频繁波动，将直接导致外汇市场交易的增加和各种货币之间汇率关系的频繁调整，加剧外汇市场的动荡。其次，美元贬值会改变以美元计价的资产和以其他货币计价的资产的相对价值，因此投资者会重新评估以不同货币计价的资产的价值和收益率，并相应调整金融资产的投资组合，这将导致金融投机交易的增加和资金的无序流动，影响金融市场的稳定；再次，为应对次贷危机，美联储降息和向市场提供流动性的措施，进一步增加了全球市场本已泛滥的流动性，投机资本规模不减反增，全球金融市场潜在风险持续增加。
美元贬值对发达经济体出口贸易产生负面影响，可能引发贸易保护主义抬头。比如，美元贬值意味着欧元对美元持续升值，欧元国家的商品出口竞争力会受到影响。欧洲两大航空航天制造集团达索航空公司和EADS公司也宣布，由于美元贬值使其以欧元计算的生产成本上升，以美元销售的产品价格下降，他们将把部分装配线转移到以美元为主要货币进行生产的地区，以减少劳动力支出，缓解欧元对美元升值带来的成本增长压力，从而改变美元持续贬值带来的不利局面。法国总统萨科齐也担心，如果不采取措施解决美元贬值带来的汇率问题，可能会引发一场“经济战”。尤其是严重依赖美国国内市场的企业将面临沉重打击。在美元持续贬值的预期下，日本丰田汽车股价跌至14个月以来的最低价。
美元贬值将给新兴经济体带来更严峻的挑战。首先，新兴经济体面临的损失是外汇储备缩水。由于长期对美贸易顺差，新兴经济体积累了大量以美元资产为主的外汇储备。美元贬值意味着他们财富的蒸发。其次，美元贬值也意味着新兴经济体长期依靠出口发展经济不再可行。因为随着经济全球化的推进，全球经济都是相互联系的，不可能“脱钩”。作为世界经济的主要引擎之一，美国消费需求的减少将减少出口，减缓新兴经济体的增长。再次，美元贬值会使大量资金流向新兴经济体寻找投资洼地。大量外资流入会推动新兴经济体国内资产价格飙升，滋生经济泡沫。当美国经济复苏，美元持续走强，大量资金将从新兴经济体撤出，流入美国；由于新兴经济体缺乏完善的金融监管体系，防范金融风险的机制薄弱。当大量资金撤出时，会导致经济泡沫的破灭，引发金融危机。
美元贬值对中国经济的影响首先，美元贬值增加了人民币升值压力和宏观调控难度。虽然中国在2005年7月实施了人民币汇率机制改革，但人民币对美元累计升值已经超过10%。但由于美元对世界其他主要货币大幅贬值，人民币汇率主要盯住美元，人民币相对于欧元、英镑等主要货币有所贬值。包括欧盟、加拿大等国家和地区都对人民币升值施压，以承担美元贬值带来的一些后果。近期人民币加快升值步伐，美元贬值无疑成为“重要推手”。
其次，美联储降低联邦基金利率限制了中国政府的宏观调控政策。一旦美国GDP突然放缓或房地产市场加速下滑，美联储可能会连续下调联邦基金利率，这将导致大量短期资本流出美国，而中国是这些资本的理想目的地。中国目前处于流动性过剩、资产价格上涨的状态，理想的政策是提高人民币存贷款利率。一旦中国央行加息，与美国联邦基金的利差将进一步收窄或倒挂，吸引更多资金流入。中美利差缩小或倒挂也会对人民币汇率升值造成压力。
美元贬值将对中国出口构成严峻考验。随着人民币升值幅度的加大，汇率升值对出口的抑制作用将逐渐显现。此外，我国近年来积极调整外贸政策，特别是2007年7月以来，降低了许多出口商品的出口退税率，直接压缩了出口企业的利润空间。近两年广东等沿海地区出现用工荒，导致用工成本越来越高。中国贸易顺差的持续增加导致国际贸易摩擦不断增加。在本币升值、出口退税率下调、劳动力成本上升和国际贸易摩擦加剧的背景下，2008年中国出口前景不容乐观。考虑到2007年前三季度，净出口对中国GDP的贡献率约为40%。如果出口萎缩，将对中国经济增长和就业产生严重影响。
从美国政策调整对中国资本市场的影响来看，从历史上看，发达国家加息往往导致国际资本从发展中国家回流到发达国家，对发展中国家的资本市场产生负面影响。但是，这种现象目前在中国不会发生。目前大量“热钱”流入中国的目的不是为了利用中美利差，而是为了中国资本市场的高收益率。因此，中美利差的缩小或扩大不会显著影响国际资本流入中国的格局。另一方面，如果美元大幅贬值，人民币大幅升值，由此引发的国际资本流动可能推高我国资产价格，加剧其波动性。但到目前为止，中国股市的价格上涨主要是内生的而不是外生的，流入中国的外资大多是股权对冲基金而不是外债。所以无论是降息还是美元贬值，都不会改变中国资本市场的内循环。然而，这一切都是建立在中国仍然坚持严格资本管制的前提下。如果贸然开放资本账户，投机资本可以自由进出，一旦有什么风吹草动，国内资本市场马上就会“胆战心惊”。
在美元贬值的外力下，人民币的持续升值和中国经济结构的调整，对改变中国经济内外失衡有积极作用。但短期内，由于中美贸易互补性强，中美贸易顺差一时难以扭转，中美贸易摩擦将继续存在。这需要两国高层不断加强谈判和磋商。与此同时，虽然人民币升值的最佳时机已经错过，但人民币汇率市场化改革的步伐不能停止。中国应不断完善金融体系，加快人民币汇率形成机制的市场化改革。
影响美元的基本面因素美联储银行(Fed):美国美联储银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立制定货币政策，以保证经济最大限度的非通胀增长。美联储的主要政策指标包括:公开市场操作、贴现率和联邦基金利率。
联邦公开市场委员会(FOMC):联邦公开市场委员会，主要负责制定货币政策，包括每年就关键利率调整发布八次公告。FOMC共有65，438+02名成员，包括7名政府官员、纽约州美联储银行行长，以及从其他65，438+065，438+0家地方联邦储备银行行长中选出的4名成员，任期一年。
利率:利率，即联邦基金利率，是最重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜拆借利率。当美联储希望向市场发出明确的货币政策信号时，就会宣布新的利率水平。每一次这样的宣布都会在股票、债券和货币市场引起巨大的动荡。
贴现率:贴现率是商业银行因准备金等紧急情况申请贷款时，美联储收取的利率。虽然这是一个象征性的利率指标，但其变化也会表达出强烈的政策信号。贴现率通常低于联邦基金利率。
30年期国债:30年期国债又称长期债券，是市场上衡量通货膨胀最重要的指标。很多时候，市场是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的水平。和所有债权一样，30年期国债和价格负相关。长期债券和美元的汇率没有明确的联系，但一般有以下联系:因为通货膨胀导致债券价格下跌，即收益率上升，可能使美元承压。这些考虑可能是由一些经济数据引起的。
但随着美国财政部“借新债还旧债”计划的实施，30年期国债的发行量开始萎缩，随后30年期国债作为基准的地位开始让位于10年期国债。
根据经济周期的不同阶段，一些经济指标对美元的影响不同:当通胀没有成为经济的威胁时，强劲的经济指标会支撑美元汇率；当通胀对经济的威胁明显时，强劲的经济指标会打压美元汇率，手段之一就是抛售债券。