求打造国际600097投资价值报告。

积极因素:

金枪鱼产量同比增长189.65%。上半年公司金枪鱼围网船队9艘，总产量32995吨，同比增加21.604吨，同比增长1.89.65 %。9艘中有6艘产量达到或超过3600吨，超过了此前的预期目标。

磷虾和鱼片的销售收入和毛利率增加。公司磷虾收入65，438+0，436，5438+0，000元，同比增长268%，鱼片收入2，936万元，同比增长24%；磷虾毛利率增长29个百分点，但整体毛利率为-7%，鱼片毛利率为9%，比去年增长9个百分点。

负面因素:

竹荚鱼产量同比下降38.9%，毛利率下降20%。上半年，智利渔场没有出现阶段性捕捞发现。公司四个拖网船队捕捞竹荚鱼15822吨，同比减少38.9%，有效作业时间减少15%，落网次数减少25.5%。由于生产收入减少，上半年竹荚鱼毛利率为29%，较去年下降20个百分点。

商业前景:

竹荚鱼的捕获量预计会增加。竹荚鱼的捕捞季节是3-6月，65438+10月。在上半年，智利渔场很少看到鱼，预计下半年情况会有所改善。

金枪鱼围网船又增加了，捕捞和加工齐头并进。该公司两艘金枪鱼围网船金辉8号预计9月左右交付，金辉9号将在今年内交付。至此，该公司金枪鱼围网渔船将达到11艘，占全国20艘的55%。未来，在完成“捕捞许可证”等手续后，该公司的金枪鱼捕捞能力将得到增强。金枪鱼加工的利润高于捕鱼。我们预计公司未来会完善产业链，通过合资进入金枪鱼加工行业。

盈利预测和投资建议

作为国内远洋渔业龙头企业，在目前没有新牌照发放的情况下，未来其先发优势将更加明显，现有牌照资源将得到充分利用。该公司对竹荚鱼的捕捞量占智利以外海域的25%，在定价上有一定的话语权。近几年价格波动不大。3月-65438+10月为捕捞旺季，预计竹荚鱼产量会有所增加。今年公司新增两艘金枪围网船，预计今年内交付，今明两年金枪鱼捕捞能力将有所提升。公司还将通过合作收购的方式，设立工厂加工销售金枪鱼罐头，进一步完善产业链，提高产品附加值。我们估算2011-2012的EPS分别为0.59元和0.79元，是PE的24倍和18倍。鉴于公司所处行业进入门槛较高，作为行业技术和规模的龙头，我们认为其未来的船舶扩张和产业链完善值得期待，我们给17。

风险警告

天气和海洋环境多变，导致竹荚鱼和金枪鱼产量下降，价格波动不可预测。汇率变化很大。