股指期货的前世今生
5月316，31，11早盘秒，沪深300股指期货主力合约IF1606大幅下跌，触及跌停。10秒后，期价回到崩盘前水平。晚间CICC公布IF1606合约在10:42瞬间涨停。经查，是由于某套期保值客户398手市价卖出委托，引发市场技术性抛售。当时投机交易被限制在一天最大开仓量10手，而套期保值交易只需要现货撮合，因此可以瞬间卖出近400手。
而当时投机交易的成本有多高？2065438+2005年9月7日之后，各品种未平仓保证金达到40%。按照沪深300当时3300左右的点位计算，持有一手沪深300股指期货占用的保证金接近40万元，平仓手续费2000多元。此外，日内最大开盘量仅为10手，导致投机者难以参与股指期货。
随着股市的逐步企稳，投资者风险偏好的恢复，市场对于恢复股指期货正常交易的呼声越来越高。自2017以来，CICC已三次调整股指期货交易系统，以提高市场流动性。
第三阶段:政策调整期(2017年2月至今)
CICC第一次机构调整是在2017年2月。17年6月起，IF和IH的非套期保值保证金比例下调一半至20%，IC下调至30%。平仓各品种手续费由万分之二十三下调至万分之九点二，降幅达六成；投机交易日开仓数量上限由原来的10手调整为20手(套期保值交易开仓数量不受此限制)。
9月，政策进一步放宽。从18开始，IF和IH的保证金费率下调至15%，各合约手续费调整为6.9 ‰。
2017经过两次调整，股指期货市场交易量和活跃度缓慢上升。同时，流动性的改善有助于修复股灾后的远期贴水市场，各品种基差有不同程度的收敛，尤其是17蓝筹周期股的行情，一度带动IF和IH期货合约贴水。
CICC第三次机构调整是在2018年2月3日，18，其中IF和IH的担保费率调整为10%，IC调整为15%。同时，平仓手续费再次下调至万分之四点六，降低了三分之一，投机交易日内最大未平仓也由20手上调至50手。公告发布于13年2月2日。3日，IF、IH、IC成交量分别较前5个交易日增长45%、26%、33%，市场反应迅速。
根据股指期货各品种在三个历史阶段(市前期到繁荣发展期、股灾后沉寂期、政策调整期)的日均成交和持仓量统计，可以看出，2017之后，随着政策的逐步调整，股指期货市场已经得到初步修复。2018、12第三交易系统调整后，成交量明显增加，IF、IH、IC分别达到上一阶段的2.9倍、2.1倍、2.7倍。自6月份2019，1以来，上证综指连续八周收阴，资金入场意愿明显加强。股指期货的成交额和持仓量也创下了股灾后的新高，市场热度可见一斑。
参与股指期货交易的成本也大幅下降。根据目前股指高点(沪深300-3700点，沪深50-2800点，沪深500-5100点)粗略估算交易成本。目前一手的沪深300股指期货交易所需的保证金只有最严格的四分之一，也就是10万元左右，相当于建仓的手续费。
在交易制度的稳步调整下，中国股指期货市场正在缓慢复苏。目前，全球80%和90%的期货和期权市场成交额是由金融衍生品带来的，许多新兴市场，如印度、韩国和中国台湾省，在股指期货上都取得了成功。随着我国股指期货市场规模和活跃度的逐步恢复，必将促进我国金融市场的健康高质量发展。同时，随着保险、银行等参与群体的多元化和资金的流入，期货市场的功能将进一步提升。