保险公司内含价值。
所以，如果用一般财务报表的评价标准来评判保险公司，基本上只反映了一个方面。在对保险公司的分析中，有两个重要的标准，即内含价值和财务报告数据，分别用于判断长期价值和短期效益。
用内含价值来判断保险股的价值，还涉及到新业务价值和新业务价值乘数。其中，一年新业务价值代表用精算方法估算的一年内销售的新保险业务产生的经济价值；乘数的作用是把未来无限年的新业务的价值贴现到现在。内含价值(Embedded value)是基于对未来经历的一组假设，通过精算方法估计保险公司的经济价值，其中不包括未来新业务贡献的价值。
公式:内含价值(EV) =调整后净资产值+有效业务价值；
新业务价值=一年内新业务价值×新业务价值乘数。
内含价值的计算
内含价值评估法实务中的评估流程大致可以分为五个步骤:保单分组、精算假设的建立、未来利润现金流的计算、敏感性分析、净资产的调整。
1.策略分组
寿险公司经过长期经营，积累了大量有效保单。如果在评估内含价值时逐一处理这些政策，会耗费大量的时间，在实践中会带来很大的局限性。因此，客观上要求在评估前对同质政策进行组合，然后对数据进行整理和分组，这样可以保证评估结果的准确性。
2.建立精算假设
建立精算假设的目的是对公司未来的利润进行模拟和折现，从而确定寿险公司现有业务的价值。需要建立大量的假设，包括精算假设和经济假设，包括死亡率、费用率、续保率、保单维持成本、佣金率、税率和再保险比例。经济假设包括投资回报、投资成本、风险贴现率、通货膨胀率、利率、汇率等假设。这些假设的预测实际上是对未来运行的最佳估计，未来会根据各种条件的变化对各种假设进行调整。这些假设很多都可以根据公司对以往经验数据的分析和发展趋势来估算。
3.预测和贴现未来利润。
在保单分组和假设建立完成后，就可以开始编写相关的计算程序来模拟未来的现金流，从而预测未来几年的盈利情况，计算其贴现值，这样就可以得到内含价值的主要部分——现有业务的未来盈利的贴现值，加上股东的资本和未分配盈余，就可以得到寿险公司的内含价值。
从精算的角度来看，未来的利润可以通过以下几种方式来模拟:首先，我们选择一款产品来模拟它未来的年利润。
未来一年净利润=当期保费收入+当期投资收益-当期保险赔付。
-本年度退保-本年度佣金和费用
-本年责任准备金增加-利得税
内含价值=净利润-最低偿付能力额度的增加。
对于上述指标，我们将分别采用以下方法进行预测:在计算内含价值时，我们只考虑现有业务当年产生的续期保费收入，续期保费收入主要受续期费率影响；对于准备金的转回和提取，可以采用现行的法律准则进行估计，以保持未来每年的利润核算基础一致；对于盈利性投资收益，可以根据责任准备金和保费的规模以及投资的预期收益率确定；对于保险赔付、退保、费用等项目，根据公司经验发生率确定，并会根据公司实际经营情况不断调整。在模拟产品的未来利润后，用合理的贴现因子将未来利润贴现至评估日，即可得到产品的未来利润贴现值。
然后，我们对所有的寿险产品进行计算和汇总，然后就可以得到所有寿险业务的贴现后的未来利润。最后，寿险公司的内含价值可以通过将贴现的未来利润与股东资本和未分配盈余相加来计算。
4.灵敏度分析
上述主要计算过程后，假设因素(利率、死亡率、费用率、延续率、责任准备金的评估基础等)变化的影响。)对寿险公司的内含价值进行了敏感的分析和检验，有助于寿险公司在决策时朝着增加公司价值的方向发展。另一方面，也有助于检测风险，使公司能够及时采取相应的对策加以防范，有助于寿险公司的稳健经营。
5.净资产的调整
财务部门或其他部门应对评估基准日的净资产进行调整。包括以下几个方面:
A.法定资本和盈余，即所有者权益的核算。
法律责任的核算，包括法律责任准备金和投资风险准备金。
c未纳入法定报表的资产的认定，即表外资产或折旧已全部提取并摊销的资产的调整和认定。
最后，寿险公司的内含价值可以通过调整后的净资产加上有效业务价值得到。
从计算步骤可以看出，内含价值的计算包含一系列假设，其中精算假设相对可以把握，经济假设(投资回报、风险贴现率、通货膨胀率、利率和汇率)难以把握，因此内含价值会随着经济环境的变化而变化。
新服务乘数的计算
根据内含价值法的计算公式，由于内含价值和一年新业务的价值已经在现有假设下确定，因此影响公司价值的最关键因素是新业务乘数。在可持续增长模型下，新业务乘数=1/(i-g)，其中I为折现率，G为增长率。机构调查结构结果为2000年以来全球各大保险公司平均新业务乘数的10-13倍(参考平安证券分析，不确认)。中国保险业仍处于初级发展阶段，新业务增长的可持续性应高于成熟市场。然而，在实践中，新的服务乘数仍需要进一步研究。
使用内含价值的风险。
1，很难做假设，容易被管理决策者操纵。
2.使用的假设多为十项静态假设，较少考虑风险情况，难以保证风险折现率假设的准确性。
3.对精算假设的变化过于敏感，尤其是在经济波动时期。
4.内含价值很难与公司股票市值保持一致。
5.内含价值估值法不考虑寿险保单内含期权的价值。
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