【海外期货常识】保证金设置对比

国内外期货交易的保证金设置存在很大差异。国内期货按合约价值比例收取，即合约价值乘以合约的保证金比例，确定交易日的保证金金额；海外期货按固定价值收费。

主要期货品种的保证金设置

境外期货交易保证金的收取分为维持保证金和初始保证金。前者是指交易者在保证金账户中必须保证的最低保证金金额，后者是指交易者在开立期货合约时需要占用的最低保证金。下表显示了国内外主要期货交易品种的保证金水平。

品种初始保证金最新合约价值比例维持保证金比例大豆540014.458 * 50007.40% 37505.20%豆粕3038406.4 * 1007.50%豆油22505.50 * 5008080876 600006.70% 18005.40%黄金108257.60%39507.60%棉花34320.92*500007.50%27305.90%糖20740.315 * 1120005.90% 18855.30%。

注:数值为境外期货公司保证金水平，单位为美元；价格是电子盘即时价格。数据日期是4月24日。

保证金制度的差异

在国内期货交易中，同一个合约每个交易日的保证金是不一样的。因为国内商品期货的结算价是以每个交易日的全天价格为交易量的加权平均价格计算的，所以同一合约在日内交易时和当日交易结算后所占用的保证金会有所不同。境外期货交易产品保证金在一定时期内保持不变，保证金收取标准由交易所或清算所规定并在网站上公布。券商实际上是收取客户保证金的，会在交易所或者境外清算机构的保证金水平上加一定比例来控制风险。交易所或境外清算机构调整保证金时，券商也会做相应调整。

保证金的资本成本

将合约交易实时报价乘以合约规模，不难发现海外品种保证金占比低于国内期货。

随着交割月的临近，利润的变化

国内交易各合约上市后，随着交割月份的临近，交易所会进行相应的保证金调整，调整的时间和比例在交易所系统中有明确规定，并在交易所网站上公示。交割月合约保证金比例远高于活跃月；当外部期货合约进入交割月时，个别交易所或合约会从第一个通知日开始提高保证金，大部分合约没有这种调整。

保证金、限价和头寸之间的相关性

国内期货交易的保证金比例也会因市场行情波动和期货合约持仓变动而调整，调整的条件和方式在交易所制度中规定。如果豆油1205合约出现第一个涨跌幅限制，下一个交易日该合约的保证金比例将从7%上调至8%。如果再次出现同方向的涨跌幅限制，交易所将继续维持或提高保证金水平。如果同方向的涨跌幅限制没有出现，交易所将把保证金水平恢复到初始状态。豆油1205合约持有70万手以上的，该合约下一交易日的保证金比例应为10%。如果以上两种情况同时出现，则取较大值。

国内的保证金制度与风险控制制度紧密相连，交易所以制度的形式制定了统一的保证金标准，并根据需要进行调整。海外期货交易的保证金制度没有国内那么复杂。交易所或清算所根据市场情况的波动和风险管理的需要，调整保证金水平。调整间隔可以是每周或几个月。一旦调整，会提前公布，市场参与者可以在网站上查询。