如何理解客户权益和持仓风险率

“客户权益”和“风险率”也是期货市场上经常使用的术语。“客户权益”的含义有时很明确，有时会让客户感到困惑，所以有必要做一些解释。顾名思义，客户权益就是客户的权益，期货业是指客户在其账户上可以享有的资金总额。没有持仓时，客户权益是客户账户中的资金总额(简称初始存款)。有持仓时，客户权益等于客户账户中可用资金总额和持仓保证金之和，其中可用资金和持仓保证金是动态的，可用资金可以是正的，也可以是负的。当可用资金为负数时，说明客户的权益小于持仓保证金。

在客户持仓的情况下，客户权益也可以用期货公司的初始保证金、持仓保证金、浮动损益和交易费用来表示，即:

持仓保证金=股指期货动态点×合约乘数×买入(卖出)×张数×保证金比例

客户权益=持仓保证金+可用资金=初始保证金+期货公司浮动盈亏手续费

可用资金=初始保证金-持仓保证金+期货公司浮动盈亏-手续费

客户头寸风险=(客户资产/头寸保证金)×100%

从公式中可以看出，当浮动损失金额(初始保证金-持仓保证金-期货公司手续费)时，可用资金将变为负值，说明客户权益小于持仓保证金，期货公司将发出保险追偿通知。你账户里的可用资金其实是负数！证券行业的客户很难理解这一点。其实这是期货保证金交易机制和保险的滞后追捧造成的。因为股指期货是保证金交易，损失是放大的，所以价格反向波动带来的损失可能会使客户的权益低于持仓保证金。但由于期货公司需要给客户追求保险的时间，通常会在规定时间内允许客户权益低于持仓保证金，导致可用资金为负值。

目前大部分期货公司将持仓风险率定义为客户权益占持仓保证金比例的百分比。从这个定义来看，客户的持仓风险率反映的是客户权益占持仓保证金的比例，所以客户持仓风险率的“值”越小，客户的持仓风险越高。这违背了风险越高，风险价值越高的正常习惯，这是国内期货行业早期混乱遗留下来的一个小问题。在这里我指出来提醒投资者。

其实很多新客户确实会问这个问题，因为在普通人的意识里，风险的价值越大，风险就应该越大。可见，期货行业普遍采用的客户持仓风险率也会误导投资者。在投资者风险还很低的时候，一些不了解的客户就被吓到了，问我们为什么他新入市的风险这么高。实际上，期货行业目前头寸风险率的计算公式表达的是客户的头寸安全。如果把现在的头寸风险率改成头寸安全率，就不存在新客户不解的问题了。

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