万达集团的企业传承之路

从万达院线(002739，股吧)上市前后的股权转让和股权结构可以看出，王健林一直在规划企业的家族传承之路，即实际管理之路，旨在通过“企业轮岗-部门负责人-企业负责人-企业总经理-企业董事长”的传统路径培养儿子接班人。

主体

2015 5438+00年6月，胡润研究院发布胡润百富榜，王健林，61岁，以2200亿元资产高居榜首。在一次采访中，王健林提到他计划在2002年退役。如果是，说明至少在下一个“五年计划”中，王健林会开始安排家族企业的传承。有鉴于此，笔者尝试利用已有的家族财富管理分析范式和互联网上已有的公开信息，探讨王健林的企业传承之路。

浅析家庭财富状况

在家族财富的管理分析范式中，基于凯恩斯基于生命周期的消费函数理论，我们建立了家族财富管理的生命周期资本资产负债表，将资本分为有形资本和无形资本，有形资本分为金融资产和非金融资产，无形资本分为人力资本和社会资本，负债分为生活费用、融资费用和慈善费用。鉴于本文关注的是万达集团的企业传承，接下来，我们重点关注与之相关的三个方面。

第一，现有的金融资产继承安排。据悉，2010年，万达院线上市前，王健林以1元的价格向儿子出售了500万股万达院线股份，并以同样的价格向四兄弟出售了300万股。再看万达院线的股权关系(图1)，整个家族在万达院线的主导股权为68%。综上，目前整个家族通过显性控股和通过之前的继承安排控股，持有万达院线70%以上的股份。

第二，用家族谱系分析社会资本。世界上规划家族企业继承安排的主要手段之一是绘制家族关系谱系图，一方面可以分析出父母眼中的最佳人选；另一方面分析了最优秀的人员与家族成员的关系，以及企业成功传承后如何与家族成员相处。受限于国内生育政策，如果王健林选择家族传承，他唯一的选择就是儿子王思聪。公开资料显示，由于共同的代沟，父子之间的沟通存在一些障碍。

第三，以资本运作为尝试的企业传承之路。公开资料显示，王思聪在社会资本的工作经历包括万达集团董事、IG电子竞技俱乐部创始人、普思资本董事长，其中最低调高调的是通用投资董事长一职，因为他的投资领域几乎涉及到他生命周期的方方面面。比如餐饮企业中的汉拿山和迪宁概念，殡葬行业中的福寿园，医疗行业中的瑞尔齿科，娱乐休闲中的云游控股和趣游戏等。不仅如此，还有高新技术企业、新能源企业的哈古德新技术、无锡(地产)先锋等。，但他们从来没有宣传推广过自己投资的高调企业。其实我父亲在胡润百富榜(2015)排名第一的时候，王思聪也以40亿元的身价位列其中，主要得益于博斯资本的辉煌业绩，已经有5家公司上市。

财富传承之路

基于家族财富管理的分析范式，结合上述基本分析，可以给出一些结论和建议。王健林家族企业管理的目标是“国际万达，百年企业”，有家族传承和职业经理人两种方式可供借鉴。其中，家族传承可分为实际控股和虚拟控股两种方式，晋商“东掌制”中的司库选拔方式可作为当前选拔职业经理人的重要参考。

事实上，从万达院线上市前后的股权转让和股权结构可以看出，王健林一直在规划企业的家族传承之路，即实际管理之路，旨在通过“企业轮岗-部门负责人-企业负责人-企业总经理-企业董事长”的传统路径培养儿子接班人。考虑到儿子的海外留学经历和个人兴趣，于2012出资5亿成立普思投资。短短三年，投资收益高达7倍，可见王思聪的资本运作能力非同一般。因此，王健林家族继承的第二种替代方式是通过金融集团持有旗下企业的虚拟股份。公开年报信息显示，万达集团已于2014公告拟设立金控集团，也已上报。同时需要注意的是，需要避免家族传承中出现“向海药业(002099，股吧)”和“海信集团”的现象。

最后，如果王健林选择第三条路——职业经理人，我们认为晋商东掌体系的“两策四步”掌柜优化法可以借鉴。从学徒开始，晋商的银行就只使用本地人。一方面便于了解情况，另一方面也增加了徒弟的声誉风险。如果学徒因为一些问题被这家银行辞退，在其他银行重新就业的可能性极低，因为不同银行之间的信息是互通的。这就是晋商的“本土”策略。此外，晋商还运用了“托系”策略。学徒在入行之初就要有一个担保人，终身承担连带责任。如果担保人中途离职或者发生意外，担保人要么离职，要么重新找担保人。此外，保证人还将为保证人承担无限连带责任。也就是说，如果担保人有任何问题，比如做假账，造成损失，担保人无力偿还，担保人就要承担责任。

正常情况下，学徒在成为店主之前，有群友和分号经理两个阶段，期间至少要经历20年的磨炼。这里我们摘录分号经理对掌柜的考察方法以供参考:“远则易欺，远则观其忠；亲近是容易的，亲近是尊重；烦了就难管，烦了就看；难为卒，卒为观其智；急则易夹，急则呈其信；富贵易贪，富贵托观其仁；危易变，观其节危；杂处易好色，送富贵观其色。"

作者是中国社会科学院金融研究所财富管理研究中心主任。