洋河:为什么一个白酒公司值得长期投资？

8月28日，洋河股份(002304。老牌葡萄酒公司SZ)发布了2020年半年报。

报告期内，公司实现营业收入134.29亿元，净利润54010亿元，基本每股收益3.59元。

其中，不考虑疫情对营收端的影响，3.6元的每股收益依然或多或少显示了这个品牌在资本市场的竞争力。

更重要的是，随着这份中报的发布，处于转型期的洋河也为外界提供了一个窥视的窗口。大家都很想知道这家历史悠久的酒企的未来是怎样的。

首先，对于洋河的营收端数据，有少部分人给出了“不及预期”的评价。

但在对中报和白酒行业数据的深入研究下，不难发现，这个评价更多的是一个业余爱好者的肤浅判断。

谁的期望？什么期望？

纵观一系列高端白酒品牌的半年报，不难发现，除了茅台和五粮液这两家“百事通”企业外，大部分品牌的营收都出现了一定程度的下滑。

其中，泸州老窖股份有限公司上半年销售76亿元，下降4.72%，顾靖酒厂销售55.2亿元，下降7.82%。

这并不意外。毕竟酒还是用来喝的，不是每个品牌都能像茅台一样炒成金融期货。

熟悉白酒行业的人都知道，白酒市场，尤其是高端白酒，背后是以礼品、餐饮为代表的社交场景。疫情黑天鹅之下，社交活动被大大压缩，酒自然难卖。

从这个角度来说，洋河营收“不及预期”的说法完全不合逻辑。

回到洋河本身，熟悉这家企业的人也知道，洋河的去库存改革早在2019年下半年就开始了。

这里说的改革，其实就是清理洋河自身和供应商积累的老产品，从而为新品的全面铺货奠定基础。

可以说，现在的洋河正处于转型期。一方面是老产品的库存还没有完全释放，另一方面是新品的预付款还没有开始。权衡之下，财报的数据自然不会特别好看。

尽管如此，洋河股份半年报还是有一些“亮点”。Wind数据指出，洋河股份平均每股收益3.6元，仅次于茅台，位居行业第二。同时，其净资产收益率、净利率等关键财务指标也位居前列。

而这只是洋河转型过程中释放信号的一小部分。

还是那句话，任何企业都不可能一帆风顺。与其先入为主的判断，不如着眼于后续变化的结果。

企业的商旅不可能一帆风顺，这也是我们需要透过表象深入思考的原因。

一份半年报和年报中的营收数据，远不能定义一家公司的投资价值；相反，对于敏锐的投资者来说，优质企业的内控将是他们入市的最佳时机。

这对洋河来说也是一样的。比起别人的评论，更重要的是理清这个企业背后的商业逻辑，也就是明白一件事:

洋河是否是一个值得投资的企业。

我们不妨从行业角度来分析一下:

长期来看，白酒市场的好坏与食品饮料板块的整体强势表现密不可分。食品饮料领域作为一个强需求市场，与日常生活息息相关，主要以内需为主。在当前经济内循环背景下，具有较高的业绩确定性，值得长期配置。

最近的上涨也证明了这一点。不仅茅台等一批白酒企业，伊利、涪陵榨菜、双汇发展、海天味业、恒顺醋业、中炬高科、安靖食品、无味食品等都创历史新高。

同时，随着疫情的逐渐退去，以及下半年中秋、国庆等诸多节点，高端、次高端白酒的基本面势必将迎来反转。

在此基础上，与其说疫情对白酒企业造成了一定的冲击，不如说白酒行业完成了一轮洗牌，而随着大量抗风险能力不足的中小白酒企业退出牌桌，高端白酒品牌的空间将进一步拓宽。

这也意味着，决定中国白酒企业新一轮竞争的关键词是品牌力和分销量。

未来，谁讲的品牌故事更好，谁能在全国范围内传播更多的销量，谁就能笑到最后。

在这两点上，洋河的优势依然存在。

首先是品牌力。早在半个月前，全球权威品牌价值评估机构Brand Finance在英国伦敦公布了“2020年全球烈酒品牌50强”榜单，洋河以高达76.66亿美元的品牌价值位列全球第三。

在发行数量上，半年报的数据也显示了洋河拓展市场的野心。

数据显示，疫情期间，洋河省外销售收入较同期增长1.02%，达到50.56%。在白酒“出省”的背后，洋河这个起源于江苏的老牌白酒企业，正在逐步尝试摆脱过去的地域标签，发力全国高端白酒市场。

从这个角度来说，未来投资白酒和洋河的逻辑依然成立。

更重要的是，洋河人自己也对洋河的未来充满信心。

“人生就像骑自行车，要想平衡就必须往前走。”

不久前，在“梦之蓝+经济发展论坛”上，洋河股份执行副总裁、集团贸易董事长、党委书记刘分享了爱因斯坦曾经说过的这句话。

抛开疫情对白酒行业的影响，这句话其实某种程度上概括了洋河近年来的发展策略:“向前”与“平衡”相辅相成。

“向前”方面，洋河半年来一直以其尖刀产品“梦蓝M6+”加大高端市场的布局，一路向前，在品牌、营销、渠道等方面进行了一系列的创新和变革。

这里的“梦蓝M6+”是洋河2019战略推出的产品。与最初的“梦之蓝M6”相比，该产品在质量、规格、形象和防伪方面都进行了升级。

截至目前，“梦之蓝M6+”已在全国市场渠道完成，在团购招商市场销量稳步上升。

此外，洋河也在前进的过程中不断努力寻找企业管理的“平衡点”。在“厂商整合”战略的帮助下，公司过去高速推进遗留下来的弊端正在被一一纠正。

首先是调整整个营销体系。如果说洋河过去的经销特点是“大品牌、小团队”，那么现在的洋河已经不再追求经销商数量和渠道的无限细化，而是在“一商为主，多商为辅”的理念指导下，开始在全国范围内组建一支高素质的经销商团队。

其次，洋河在拥有初步战斗力的经销团队后，还在通过季度返利、年度返利等一系列措施反哺经销商团队，从而打通渠道优化和库存控制的环节，进一步提升整体产品价格和渠道利润。

最后，为了保证经销商团队的凝聚力，洋河还在努力营造“亲商、爱商、重商”的和谐营销生态。通过组织旗下经销商观看江苏卫视跨年演唱会、田文一号发射等活动，激发团队向心力和创业激情。

从这个角度来看，洋河目前在财报数据上反映出来的“减速”，并不是因为外部风暴的阻力，而是“空中加油”的内部调整和修正。

巴菲特说，最好的投资方法是买了股票后五年不去交易所。

这背后，投资，尤其是长期投资，不仅需要眼光，更需要信心和决心。

对于一年未变的洋河，市场还是需要更多的耐心和包容。让它充满，飞一会儿。