高伟骨科:快速成长的骨科领导者
在三年前借壳上市受阻后，山东高伟骨科材料股份有限公司(以下简称“高伟骨科”)选择科技创新板作为回归a股的另一条途径，其科技创新板上市申请日前获得受理。作为国内骨科材料龙头企业，高伟骨科本次拟发行465，438+0，465，438+0，420股，募集资金用于提升公司现有脊柱、创伤、关节骨科植入医疗器械产品线产能，突破产能瓶颈，完善产品线，增强进口替代能力。
公司表示，将继续深耕骨科医疗器械领域，继续专注于技术和产品的创新研发，坚持产品的不断更新迭代，巩固国内市场的行业地位，提升国产品牌的影响力，逐步缩小与国际巨头的差距并实现超越，努力成为世界一流的骨科创新型企业。
骨科黄金赛道布局
招股书显示，在中国骨科植入医疗器械领域，高伟骨科是产品线齐全、规模领先、市场竞争力强的龙头企业之一。
公司自2005年成立以来，一直定位于骨科领域。成立之初，产品布局主要为脊柱和创伤骨科植入物，定位国内高端市场，产品质量达到国际先进水平。2017，公司完成对海星医疗的收购，联合产品实力大幅提升。“海星医疗”品牌关节假体定位于高端市场，产品质量达到国际先进水平。2019年，公司运动医学产品“非吸收带锚系统”获得产品注册证，进一步覆盖骨科植入物细分领域。
标点信息研究报告显示，国内骨科医疗器械生产企业约370家，其中国内企业约270家，整体竞争格局较为分散。欧美等发达国家的大型跨国企业主导国内市场，市场份额超过60%。
高伟骨科是骨科植入类医疗器械市场前五名中唯一的国内厂商，2019年市场份额为4.61%，小于国外一些巨头。细分来看，在脊柱植入医疗器械市场，高伟骨科2019市场份额为7.92%，在所有厂商中排名第三，完成了对部分国外巨头的超越；在创伤植入性医疗器械市场，高伟骨科的市场份额为4.66%，在所有制造商中排名第五。在关节植入医疗器械市场，公司市场份额为3.53%，在所有厂商中排名第七。
骨科作为医疗器械领域的关键板块，一直是各路资本关注的焦点。由于骨科疾病发病率与年龄的高度相关性，基于我国庞大的人口基数、加速的社会老龄化进程和不断上升的医疗需求，2015至2019年我国骨科植入医疗器械市场销售收入复合增长率达到17.03%。标点信息相关研究报告显示，以2019年的308亿元计算，预计到2024年，我国骨科植入类医疗器械市场规模约为607亿元，未来五年复合增长率约为14.51%。
高增长符合生产率上限
高伟骨科是香港上市公司高伟股份有限公司的控股子公司。高伟有限公司直接持有公司56.47%的股份，控制公司865，438+0.8%的股份。因此，高伟骨科在科技创新板上市构成了分拆上市。
公司表示，香港上市公司子公司分拆需要港交所批准。目前，分拆申请文件已提交港交所，但未获得港交所批准，可能导致公司分拆不获港交所批准的风险。
事实上，高伟骨科早在2016就启动了拆分回归a股。当时，高伟骨科100%股权作价60.6亿元置入恒基达信，相关方承诺高伟骨科2016、2018年度净利润分别不低于3.08。但由于海外资产借壳上市政策不明朗，于2017终止。
招股书披露的财务数据显示，2017年至2019年，公司分别实现营业收入9.06亿元、12115.74亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2.03亿元和3.24亿元。同期公司主营业务毛利率分别为74.22%、79.55%、82.54%，保持较高水平，持续增长。
目前公司面临生产已达到饱和，主要产品产能利用率高的问题。其中脊柱、创伤、关节产品产能利用率分别为20104.9%、89.84%、93.7%，产能不足成为限制公司未来规模扩张的主要因素之一。本次募投项目骨科植入产品扩产项目将分别新增脊柱、创伤、关节产品产能297万、345万、25万。预计募投项目投产后，公司产能将逐步释放，盈利能力将进一步增强。
面对“两票制”和带量采购的挑战
骨科植入性医疗器械价值高，一次性使用，在市场上通常被归类为高值耗材。近年来，国家在高值耗材领域动作频频，对行业进行整顿。
2065438+2006年6月，国家卫计委、发改委等九部委提出在医疗器械流通领域试行“两票制”。2065438+2008年3月，国家卫生计生委等六部委进一步明确并逐步实施高值医用耗材购销“两票制”。目前，福建、陕西、山西、安徽、浙江等省在骨科医疗器械领域逐步推行“两票制”。2009年7月，国务院办公厅印发了《关于高值医用耗材管理改革方案的通知》，探索高值医用耗材领域的带量采购。目前，江苏、安徽、福建等省的部分地区对部分骨科医疗器械实行带量采购。
对于此次挑战，高伟骨科表示，骨科医疗器械流通改革促使公司改变销售模式以满足监管要求，从而影响公司主营业务的毛利率和销售费用率。2017年至2019年，公司销售费用率保持较高水平并持续上升，占比分别为33.93%、37.74%和40.25%。
至于带量采购，该公司表示，带量采购的核心是“以量换价”。目前，高值医用耗材的带量采购在少数省份仍居首位。从招标实践来看，在带量采购的选择上，行业排名高、业务规模大的厂商中标比例较高，行业龙头厂商优势明显。公司将积极参与带量采购，认真梳理公司产品线，统筹规划并合理分配各省市拟推出和招标的产品类型，争取提供有竞争力的报价，中标后通过带量采购保持和提升公司产品的市场份额；同时，在保证公司产品质量的前提下，降低产品的生产成本、销售费用等日常开支，为长期积极参与带量采购提供充足的价格空间。