企业应对高杠杆债务风险的有效解决方案有哪些？

财务杠杆又称融资杠杆、资本杠杆或债务管理，是指企业在进行资本结构决策时对债务融资的使用。合理有效地利用财务杠杆，可以降低资金成本，提高自有资金利润率。2009年以来，由于人民币升值预期、外汇储备过多等诸多因素，我国资产价格不断上涨。与此同时，在全球范围内，随着主要经济体逐渐摆脱经济危机的影响，商品和生产资料价格都在上涨，这必将传导到消费领域，通胀预期可能在2010上半年成为现实。贷款作为企业筹集资金的重要手段，其成本会随着贷款利率的提高而增加。为了维持企业的生存和发展，企业应该合理利用财务杠杆来应对复杂多变的国内外经济环境。债务融资是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集资金。企业用借入资金来融资，到期要还本付息。与股权融资相比，它们要承担更大的风险，但资金成本较低。给定总资本及其结构，企业需要从息税前收益中支付的债务利息是固定的。当息税前收益增加时，每一元盈余所承担的财务费用会相对减少，从而给普通股股东带来更多的盈余；相反，它会大大减少普通股盈余。这就是债务融资的财务杠杆效应。这个杠杆来自于企业的融资，与投资活动无关，不会因为杠杆而改变。随着企业经营内外部环境的变化，企业的财务杠杆水平也应动态变化。事实上，在新形势下，促进企业可持续发展的财务杠杆可能会转化为企业发展的障碍。同样，原本不利于企业发展的财务杠杆也可能转化为促进企业发展的因素。多变的经济环境和财务杠杆的双重作用，要求企业保持灵活的、具有较强调整能力的资本结构，以保持自身的市场竞争力。为此，企业决策者应该做好以下三件事。首先，科学预测未来可能影响财务杠杆的内外部环境因素的变化，并在此基础上为企业制定相应的对策。从企业外部环境来看，由于影响财务杠杆有效性的主要因素是债务利息支出占企业利润的比重，因此金融市场利率直接影响企业负债融资时的债务利息支出，其变化势必对企业财务杠杆水平的选择产生一定的影响。企业应密切关注并科学预测通货膨胀的速度和金融市场利率的变化，判断国家近期是否会调整银行存款利率，并根据预测及时调整财务杠杆的利用水平。从企业内部环境看，处于快速发展过程中的企业可以利用财务杠杆扩大企业规模，建立自己在行业竞争中的优势地位，争取更多的市场份额。具体来说，企业的永久性流动资产和部分固定资产由长期资金融资，而另一部分永久性流动资产和全部短期流动资产由短期资金融资。这种融资组合资金成本低，利息支出少，可以增加企业收益。另一方面，如果总资产预期收益率小于负债预期收益率，则应减少债务资本或增加权益资本的融资能力。其次，尽量采取融资措施，增加企业资本结构的灵活性，如发行企业债券、合资经营、股权转让、产权交易、引入风险投资等。目前财务杠杆发挥积极作用的企业可以使用期权融资工具，比如可转债。当企业发展良好，市场价格超过转股价格时，投资者会选择债权转股权。这样，债务资本在资本结构中的比重就会降低，企业的财务风险就会降低，企业就可以把更多的资金投入到效益好的投资项目中，争取更多的投资回报，从而促进企业的经营走上良性循环的道路。但必须注意的是，拟发行可转债的企业应使其发行规模与其资本结构的优化相适应，债券内部各项条款的设计应与企业的资本结构相匹配。第三，由于企业在向银行借款时，一般需要使用一定数量的资产作为抵押，因此企业要考虑自身的发展战略，有选择地增加可作为债务抵押的资产规模，如土地、房屋、建筑物等企业的不动产。这样既可以满足企业进一步扩张的需要，也可以在未来增加债务资本的情况下，利用之前预留的固定资产向银行借款。