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江西铜业证券事务代表潘启芳毫不掩饰自己在期货上的亏损。他表示，主营业务为铜生产的江西铜业判断，2005年上半年全球铜供应略有过剩，库存逐渐回升，铜价可能会下降。为了保证产品的盈利水平，江西铜业选择在期货市场卖出部分铜期货合约进行套期保值。

江西铜业不仅自己加工铜矿，还大量进口铜精矿、废铜等原材料进行加工生产，并且由于国际市场铜价上涨，这些原材料的进口价格越来越高。一旦国际铜价下跌，在没有期货套期保值的情况下，高价原材料将给江西铜业带来巨大损失。潘启芳表示，江西铜业的期货投资是为了规避原材料价格的波动，锁定这笔加工费的利润。

据江西铜业董事长何长明介绍，截至2005年6月底，江西铜业生产铜22.66万吨，其中三分之一在期货市场按照目标价进行套期保值。江西铜业在上海期货交易所和伦敦金属交易所拥有相关期货头寸。

这7万吨期货空仓的规模大致相当于江西铜业上半年生产的铜，而正是这部分合约造成了巨额亏损。

今年上半年，江西铜业销售的铜均价为32893元(扣除17%增值税后为28114元)，同比去年上涨29%。期货市场上，江西铜业的卖出价为32000元，低于直销价格。

潘启芳表示，由于铜现货市场相对于期货市场有相当大的溢价(现货价格高于期货交割价格)，江西铜业选择在期货市场平仓，在现货市场卖出，完成整体套期保值。但由于收盘价较高，产生了2.5亿元的亏损。

根据测算，7万多吨的套保规模，每吨亏损3000元左右，所以江西铜业实际收盘价每吨3.5万元左右。

随着国际铜价连续创出历史新高，国际市场对铜价的预期日益分化。潘启芳表示，江西铜业可能不会加大对冲力度，但会继续对冲进口原材料的加工件。

目前全国铜加工企业654.38+0.300多家，其中中型企业约700家，年铜加工能力500万吨以上。2005年实际消费量约为654.38+0.2万吨，消费量超过350万吨，交易量超过654.38+0.000亿。即使交易期货的比例很小，

这些套期保值公司产生的损失应该从它们在现货领域的利润来考虑。总的来说，这些公司稳定地获得了可观的利润，只是减少了总利润。不过，该人士也指出，江西铜业和豫光金铅亏损较大的一个很重要的原因是，这些企业的专业研究水平有待提高，在确定套期保值的目标价上存在较大偏差，止损操作需要成熟。

研究和操作能力的差距，是很多企业进入国际市场，在期货投资上亏损的重要原因。中国期货市场品种少，相当一部分企业要在国际市场对冲风险。但由于他们的对手大多是经验丰富的国外投机基金，如果对价格判断失误，很快就会遭遇“狙击”。

因此，国际市场的投机行为并不是中国期货投资亏损的主要原因。期货投资如果没有投机部分，永远无法找到合理的价格，即使缺乏足够的投机能力，也会遭受不应有的损失。“如果江西铜业的目标价更合理，平仓更快，他们在期货上就不会亏那么多，利润也会更高。”

事实上，跟随市场趋势的变化，找到现有价格与实际价值的差异，控制仓位的适当投机，甚至有助于市场活跃，提高操作水平。从这次投机中获得的利润，包括造成的损失，都是可以接受的。