股票交易:常的卖股三原则
□本报记者许上海报道。
作为从1992开始从事资产管理业务的老手，拥有15历史的申万巴黎基金投资总监常无疑是业内最有经验的基金经理之一。投资这么多年，有很多成功的案例，但常并不自负。在采访中，他表示自己更愿意谈的是理念、投资方法、思维模式、对投资的态度。他认为，这是一个基金经理安身立命的根本。
对于自己的投资生涯，常有三点体会:第一，决定一个基金经理命运的，是前五分钟的思维方式。它不要求你是否有非常深厚的理论功底，也不要求你是否非常聪明，而是要求你的思维模式在最后五分钟内是否理性客观，避免情绪化，可以最大限度地保证决策的正确性；其次，目标计划确定后，坚持自己的运营纪律，在运营纪律的过程中抵制诱惑和压力；第三，与团队分享成果或者总结经验教训。
竞争职位
常有丰富的经验。1992大学毕业后进入一家信托投资公司，之后负责自我管理和研究业务，包括当时的资产管理。公司给他的自办规模一开始是50万，后来一路逐渐增加到1亿。
2000年，基金公司开始在中国崭露头角。常研究了海外资本市场的发展，发现在一些成熟的国家，如美国，除了储蓄和保险，基金产品几乎排在第二或第三位。他意识到基金将是投资者未来投资的一个发展方向，于是2000年底，常毫不犹豫地应聘到了当时总部在京的大成基金，离开了有一定基础的原单位。
到大成基金后，常从基层做起，一开始在交易部工作。他当时也有疑惑。八年后，他做了八年前开始的工作。有价值吗？但常冷静思考后的选择和等待得到了回报。
2001年，大成基金组织基金经理大赛，常获得大赛第一名。直接升任基金经理助理，参与管理封闭式基金——基金景洪(净值讨论)。2002年至2003年9月，任大成封闭式基金景洪基金经理助理。在此期间，本基金的投资业绩在同类基金中处于中上水平，存在风险。
2003年9月至2004年6月，常担任大成封闭式基金景福(净值讨论)的基金经理，期间收益12.05%，跑赢上证指数(股市)和投资基准，风险调整后收益位于同类基金前列。2004年2月，加入申万巴黎基金管理公司投资管理总部，协助公司旗下李晟精选(净值讨论)基金的投资管理工作。2005年起任申万巴黎新动力(净值讨论)基金经理，2006年新经济(市场论坛)基金发行时出任新经济基金经理。
判断市场的六个指标
对于基金经理来说，价值投资被奉为金科玉律，择时被排除在这个体系之外。很多人羞于谈及择时，但其实这种方法还是有很多基金在操作的。如果一定要说择时，常对的理解是，择时就是在合适的时间配置合适的资产。
什么时候是合适的时机，常主要看三个指标:GDP增速、流动性增速、行业发展速度、行业景气度，然后寻找行业内最具代表性的子公司。对于选股标准，常关心的是上市公司的盈利模式和公司治理结构。虽然很多研究者认为估值水平非常重要，但常认为，一旦你有了良好的盈利模式和公司治理结构，盈利是自然而然的事情。
此外，常还巧妙地运用了“自上而下”的主题投资方法。比如今年年初，他精选的上海本地股主题投资，尤其是地产股，让申万巴黎的资金受益匪浅。
判断市场是高是低，是危险还是安全，常还总结了6个信号指标:1，投机氛围是否浓厚，2，债券收益率差是否变大，3，价格压力是否增大，4，短期利率是否上升，5，收益率曲线是否走平，6，经济活动是否放缓。
但是，很容易找到指标。成功的基金经理在纷繁复杂的海量信息中，找到最理性的投资方案，并最坚定地执行，这是区别于他人的重要一环。“在一定程度上，决定一个基金经理的关键不是他的专业知识，而是他的人生阅历和世界观。”
在常看来，健康的人格、积极的心态、成熟的世界观和价值观是投资成功的必要基础。在此基础上，基金经理能够合理运用投资原则和工具，通过冷静有效的思考，在合适的时机做出清醒的决策，从而取得持续良好的业绩。基金经理是专业投资者。与普通投资者不同的是，他在关键时刻可以更加理性、冷静、坚持。
常陶勇本人也在朝着这个方向努力，同行评价他是一个有特色的基金经理，不断用哲学的方式思考，在一些关键的投资时期有令人信服的判断体系。
出售股票的三个原则
对于卖出股票，常也有三个原则:即股价上涨的程度与公司创造利润的程度严重背离；股价的估值水平与整体市场水平相差太大；公司基本面的发生和预判有本质区别。
“虽然我认为确定盈利模式后，盈利是自然的，但是在每次年报的过程中，我还是要检验我的预测是否准确。比如我从2006年底的业绩可以看出2008，从2007年的股价可以看出2009。但是对于透支太多，讲故事太长的股票，我会非常小心。我的股票池不会冒这个风险。”
其次，股价的估值水平和市场的整体水平不会相差太多。虽然部分高成长行业可以给出较高的市盈率，但如果偏离市场水平太多，可以作为考虑减持的标准。
第三，公司基本面的发生与之前的判断有本质区别。类似虚增利润、做假账等财务报表问题，公司治理结构中的利益倾向不一致，应该毫不犹豫地减持这只股票。
许多投资者都在思考如何学习购买股票，但常更关心的是何时减持股票。但是中间并不是说要做一个减持的时间表，而是就像有一个风险释放的路径一样，当我们介入这个股票的时候，就要思考如何提前释放这个风险，或者说如何管理这个风险。因为基金投资的核心是寻找风险和投资的平衡点。这是最重要的。(本文来源:中国证券报)