城投为什么要发行美元债券？

该市投票决定发行美元债券，是因为政策性银行发行美元债券的主要目的是放贷。其行为是由海外市场与内地市场发债规则的不一致决定的。

1.境外城投发行人的信用资质相对较好。

我们以彭博定义的城投板块为标准。截至2019年5月24日，境外交易所存续和到期城投债143，发行币种主要为美元。目前，现有和到期债务总额为307.7亿美元、14.44亿欧元、12.6亿新加坡元和654.38亿新加坡元。剔除目前已到期的65，438+08债券，目前境外交易所存在的城投债有65，438+024。从规模上看，只有美元债券和境外人民币债券有债务到期，存续的美元和人民币债券分别为277.7亿美元和2.38亿元人民币。

二是城投美元债券发行火爆

现在大家都面临资产荒，全球范围内很难找到4、5%以上收益率的产品，但现在中资城投企业可以接受这样的成本。从城投企业来看，多元化的融资需求正在爆发，同时很多地方政府引进外资的意愿很强，所以愿意发行美元债券；从投资方来说，我们看好收益率，普遍认可城投公司及其背后政府的信用。研究CICC固定收益的王亦舒团队指出，政策鼓励是最直接的原因。2015，15年9月4日，国家发改委发布《关于推进企业发行外债注册制管理改革的通知》，取消企业发行外债额度审批，开始实行注册制管理。鉴于城投企业在基础设施投融资领域的作用，城投海外债券融资显然是政策鼓励的主要方向。同时，相比海外发债，国内市场发债审批仍有一定限制，而以美元债为代表的海外发债则自由得多。

值得注意的是，城投平台本身缺乏造血能力，无法用传统的现金流预测的信用分析方法来评估其信用。其债务偿还主要取决于地方政府支持和再融资政策的意愿和力度的变化。