环保行业:融资环境改善，环保板块估值机会回升。

金融支持民营企业政策持续发力，6月5438+10月社会融资信贷数据超预期。

近日，中办、国办印发《关于加强民营企业金融服务的若干意见》，要求加大对民营企业的金融政策支持，提出实施差别化货币信贷支持政策，加大直接融资支持力度；着力解决民营企业信息不对称、信用不足等问题；完善绩效考核和激励机制，着力疏通民营企业融资堵点；积极支持民营企业融资纾困，着力化解流动性风险，加快清理欠民营企业债务。2018四季度以来，政策支持持续发力，为民营企业解决融资难、成本高的问题。

央行公布的6月5438+10月社会融资信贷数据超预期，社会融资规模增加4.64万亿元，同比多增1.56万亿元。人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增3284亿元，创单月历史新高。这是由于一系列流动性释放政策，如近日RRR降息。

前期压制环保产业的核心因素是融资难、融资贵的问题。随着管理层不断加大对民营企业金融支持的政策引导，资金逐渐宽松，环保行业融资环境改善的预期逐渐增强。此外，自2018下半年以来，已有超过10家上市环保企业被私有化为国有资产，这也将为这些企业缓解融资困难，提供更多的发展资源。企业融资的改善将加快订单执行进度，带来业绩回暖的预期。

后续对生态环保项目的财政投入有望增加。

2018年PPP管理库增速放缓，存量优化。环保产业作为补短板的重点之一，有投资刚需。截至2018年末，PPP管理库中生态环保项目827个，占比9.6%，排名第三，总投资9080亿元，占比6.9%，排名第四，落地率约58%。还有近3800亿的生态环保项目在准备和采购阶段有待落地，融资压力很大。2019年，积极的财政政策有望增强效力。在过去的两个月里，财政部部长已经表示，在2019年，财政部将增加生态保护的财政投入，支持污染防治。财政部PPP项目中心主任也曾表示，计划在环保领域选择一批优秀的PPP示范项目，财政部将设立环保PPP项目专项资金，支持地方解决PPP项目资本金不足等问题。

关注融资环境改善预期下的环保板块估值回升机会。

金融去杠杆和清理PPP规范导致过去一年环保板块表现不佳，板块整体PE创历史新低。去年四季度以来的宽货币、宽信贷政策效果正在逐步显现。商誉集中减值风险和年报业绩风险随着业绩预告的披露逐渐被市场消化。融资环境边际改善，环保企业订单执行有望加快，业绩逐步回暖。市场风险偏好的提升将有助于行业估值回升。

建议关注手中订单充足、因融资环境改善而业绩弹性较大的PPP标的:碧水园(300070)、博世(300422)、国祯环保(300388)；以及业绩稳定增长、现金流良好的固废处理和环境监测标的:汉蓝环境(600323)、伟明环保(603568)、东江环保(002672)、聚光科技(300203)。

风险警告:

政策执行低于预期，行业融资改善低于预期，经济下行。

(文章来源:东莞证券)