SAIC入股汽车公司，移动出行“难以消化”
是的，6月初，“BAIC收购UCAR 4.5亿股(约21.26%)”的声音似乎还未穷尽，收购方的身影立刻变成了SAIC。7月2日晚间，SAIC和CAR Inc .两家上市公司的公告让人大跌眼镜:两家公司及其子公司签署要约，原子公司SAIC香港将以约654.38+0.898亿港元，受让CAR Inc . 28.92%的股份。
如果只看SAIC自信的宣布，大概会被解读为“移动出行前景光明，所以我们投入更多”。对于CAR Inc .来说，似乎是“与整车巨头牵手，前景无限光明”，仿佛皆大欢喜。
是的，从SAIC的角度来看，共享租赁确实可以成为一种新的业务和“非个人用户”销售汽车的重要方式。不过，仔细考虑之后，UCAR和SAIC恢复现有EVCARD业务的财务状况可能不会那么美好。
当传统汽车行业逐渐触及饱和市场的增长瓶颈时，新的商业模式自然成为必须探索的方向，但“新”不等于“好”，甚至还带有绿色的色彩。当新旅行业务无法顺利解决自身盈利模式的时候，你以为是沃土，其实还是个巨大的坑。
新资料片背后的空洞
出于运营和结构方面的考虑，商业并购往往涉及更复杂的各方。
根据该公告，SAIC全资子公司上汽香港投资有限公司(以下简称“SAIC香港”)与UCAR？限量？UCAR？服务？限量？UCAR？技术？Inc(以下简称“优车”)和CAR Inc股东Amber？宝石？控股？有限公司(以下简称“琥珀？Gem”)签署要约收购，SAIC港拟以每股3.10港元的价格现金收购UCAR和琥珀。Gem持有CAR Inc . Limited(「CAR Inc」)不超过665，438+03百万股股份，换算成交易金额接近654，380+09百万港元。
CAR Inc .发布的内幕消息公告比SAIC更详细:UCAR出售的股份不超过4.42亿股公司股份(UCAR持有CAR Inc . 442，656，855股，占比20.87%)，总成本最多65，438+0.372亿港元。安柏。创业板发售不低于65438+7000万股(琥珀？创业板持有CAR Inc . 365，438+02，956，260股，占比65，438+04.76%)，交易金额5.25亿港元。换句话说，SAIC香港可以收购UCAR持有的所有汽车股份有限公司的股份，并从琥珀中购买？创业板可以收购不低于8.02%，总股比接近28.9%。
因此，如本文开头所总结:SAIC港报价约654.38+0.898亿港元(根据公告，最终成交数量仍以实际交割股数为准)，来自中国UCAR和琥珀？通用电气收购了汽车公司28.92%的股份..
从业务上分析，双方有理由“一拍即合”。
从布局EVCARD、享道出行、安吉租赁开始，SAIC一直希望在移动出行方面有所作为，甚至获得新的增长点。正如SAIC董事长陈虹在今年6月SAIC 2019年度股东大会上强调的，基于集团转型升级(转型为“产品的移动出行服务综合供应商”)的需要，SAIC将进一步加大混改力度；通过混改，集团将在新出行、新零售、通信技术等领域建立新的朋友圈和生态圈。
在SAIC的上述三项旅游业务中，“享受旅行”吸引了最多的关注和筹码。“享出行”在2018出现之初，定位为B端(企业级、商务级)线上汽车共享品牌。在两个子品牌中，“享出行”专注于高端用车服务，“享租车”则面向企业级出行服务。相比之下，EVCARD的体量远不如前两年，据说会融入“享受旅行”。这意味着，在SAIC的移动出行业务板块中，满足个人用户快速出行需求的业务(如快车和个人租车)相对较短。
汽车公司正处于。c端更有优势，属于国内最早安排个人长短租的企业之一，所以它的光环不仅仅是“亚洲最大的旅游公司”。当然，“亚洲第一”的金腰带确实为中国增光添彩。目前，CAR Inc .的车辆总量接近654.38+0.5万辆，而国内另外三家更大的同行——首汽租车、一嗨租车、国鑫租车更早的时候分别是5.8万辆、4.5万辆、2.4万辆(当时国内的数字是654.38+0.25万辆)。神州也遥遥领先(统计时306个城市1，137网点，现在增加了，其他三个城市是73 ~ 145城市355~500网点)。
从“非个人用户”销售汽车的重要途径来看，如果SAIC拿下CAR Inc .，每年都会有一个新的销售增长点。根据CAR Inc .年报，目前，其在中国300多个城市拥有超过1100个服务网点，拥有超过1000万个人客户和数万家企业用户。其总车队规模为148894辆，其中日均租车车队规模为11636辆。分别在2015，2016，2017和2018，9179，96，449，102，500和65438+结束。按照这个趋势，虽然每年的增量在1到3万辆之间，但如果主要贡献在新能源汽车业务上，还是很可观的。
而且移动出行业务的共享租赁可以扩展到服务、售后、广告、大数据、技术合作、配套设施等周边业务，也有利于获得地方政府在“圈地”和“投资”方面的青睐。看来SAIC与中国牵手的算盘打得很滑。
然而光鲜的外表背后还是有漏洞的。汽车公社的教训是，UCAR的偿债压力不可低估。“瑞幸”在整个投资界的震动还没有消散，笼罩在陆和神州系头上的阴云还远没有散去。今年6月30日，因未按时披露2019年度报告，公司股票于7月1日被全国中小企业股份转让系统有限责任公司停牌，并临时变更了审计师。后来的解释是疫情导致进度延迟，但有消息称，幕后的真正原因可能与UCAR的财务问题有关，或者存在类似于Luckin Coffee的财务造假问题，即去年上半年财报中有65438+。
CAR Inc .的公告中还有一个潜台词:上述拟收购的股份有部分被质押，收购的完成受到一些前提条件的限制，目前尚未落实，仍存在一定风险。
新增长点还是新陷阱？
你以为风险只在中国的另一端？不对。
从神州这样的移动出行领军者到SAIC这样的车辆巨头，都很难真正获得这项业务的利润。就像自行车共享一样，“闭环价值”和“生态利润”的故事已经讲了很多年，但很大一部分品牌已经死亡。现在连摩拜单车都逐渐放低了声音，只剩下你好、青驹、美团这些死死抱住巨头不放的企业还在争夺市场份额。对于SAIC来说，其过去的移动旅游业务值得质疑，这一轮新的移动旅游扩张。
回顾这一领域的业务可以看到，2016年5月，SAIC全资子公司上海汽车集团投资管理有限公司(以下简称“SAIC投资公司”)与上海国际汽车城(集团)有限公司(以下简称“国际汽车城”)共同出资设立环球汽车租赁有限公司(以下简称“环球租车”)，到2019年底，
运营公司成立于2013，截至2019年末，在上海设立网点752个，运营车辆6，892辆，总资产6，543.8+0.26亿元，资产负债率9.885%，2019年度营业收入3.85亿元。
现在的经营状况如何？我们来看看各地区子公司的资产负债情况:
广州公司成立于2016，负责广州地区新能源汽车分时租赁业务。截至2019年末，广州已设立网点312家，投入运营车辆2951辆，总资产3.77亿元，资产负债率112.59%，2019年营业收入0.63元。
苏州公司成立于2016，负责苏州地区新能源汽车分时租赁业务。截至2019年末，苏州已设立231网点，投入运营车辆2377辆，总资产2.45亿元，资产负债率112.33%，2019营业收入2400万元。
武汉公司成立于2017，负责武汉地区新能源汽车分时租赁业务。截止2019年末，武汉已设立网点610家，投入运营车辆552辆，总资产2.6亿元，资产负债率102.28%，2019年营业收入10万元。
青岛公司成立于2016，负责青岛地区新能源汽车分时租赁业务。截止2019年末，青岛已设立网点110个，投入运营车辆645辆，总资产0.4100亿元，资产负债率114.69%，全年营业收入2019。
.....几乎都是110%左右的资产负债率，EVCARD一直在亏损。难怪2020年4月，SAIC总部向旗下子公司提供资产担保。
已经陷入瑞幸阴影的神州系，以及搬出前未能找到正确轨道的SAIC，并不是低估了失败者联盟的成功概率，而是“租车公司+车企”的模式本身就有漏洞，甚至可以涉及到现在被中国抛弃的宝沃。
“租车公司+车企”的模式，神州、宝沃之前都有过尝试。2018年末，神州UCAR子公司神州UCAR(厦)信息技术有限公司收购宝沃汽车75.2605%股权。根据计划，神州旗下的租车、专车等业务将可以用自产车辆替代购买车辆，降低运营成本。然而，福田、UCAR与经销商的博弈不绝于耳，导致宝沃从制造到销售的桎梏，甚至只能靠租厂生产。
在“新四化”中，分享大部分时间都有一席之地。只是新生事物在成熟之前会有点青涩。所谓的蓝海和处女地，往往有吃人的沼泽。EVCARD今天要去哪里？神州优车忙着还债。当车辆制造商忙于在新的业务领域开始另一波扩张时，为什么不想想他们目前的主营业务是什么样的？
文/林嘉豪
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