晨鸣纸业与太阳纸业的比较

从毛利上看，两家公司基本持平。前几年晨鸣纸业的毛利率比太阳纸业好。从2019开始，晨鸣纸业的营业利润/营业收入比开始大幅下降。2020年上半年甚至跌至2%，而从已公布的一季报来看，太阳纸业维持在11.3%的水平，高于2019的全年水平，基本不受疫情影响。

销售和管理费用占两家公司的比例几乎相同。但是财务费用和营业收入差距较大。从2019看，晨鸣纸业超越太阳纸业超过7%。这与晨鸣纸业两年前大量投资纸浆和机制纸，导致资产负债率较高有关。

最后看预付款/营业收入:晨鸣纸业几乎为零，太阳纸业2019有5%，一季度达到20%。这也可以解释这两家公司的市场地位。

2.其次，看资产负债表对比。

2019年年报显示，晨鸣纸业总资产是太阳纸业的3倍，但营业收入仅为太阳纸业的1.33倍。晨鸣纸业的资产利用率太低。

晨鸣纸业最大的问题是资产负债率过高，导致利润表中财务费用偏高。其他主要关注应收账款、存货、短期借款占总资产的比重。晨鸣纸业最大的问题是短期贷款占比大，需要不断发新债还旧债。太阳纸业一季度应收账款和短期借款占比大幅上升，后续半年报出来后可以继续关注。

3.看现金流量表对比。

主要看了“销售商品和提供服务收到的现金/营业收入”，两家公司都做得不错。

4.最后看ROE。

2019年，晨鸣纸业的净资产收益率为5.57%，而太阳纸业的净资产收益率为16.12%，相差近3倍。

先对比一下总资产周转率:晨鸣纸业的总资产周转率不到太阳纸业的一半。说明总资产的利用效率低。

接下来我们来看看，为什么晨鸣纸业的营收只有太阳纸业的1.33倍，总资产却是太阳纸业的3倍多。将总资产分为流动资产和非流动资产。晨鸣纸业的流动资产是太阳纸业的4倍。其中货币资金、存货、一年内到期的非流动资产和其他流动资产远大于太阳纸业。在非流动资产、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产中，晨鸣纸业远大于太阳纸业。说明晨鸣纸业的主业没有太阳纸业那么集中，做了很多不能产生收益的副业。即使是围绕主业的固定资产和在建项目，晨鸣纸业也是太阳纸业的两倍，说明主业资产的利用效率是低效的。

再看营业净利率(净利润/营业收入):晨鸣纸业5.77%，太阳纸业9.65%，相差近一倍。从三项费用占营收的比例来看，主要是财务费用占比过高拖累了营业净利率。这与晨鸣纸业的高资产负债率是分不开的。

总结:晨鸣纸业的资产利用率远低于太阳纸业，资产负债率远高于太阳纸业，财务费用远高于太阳纸业，最终导致营业利润低，两家公司股价表现完全不同。