苹果玻璃盖核心供应商“兰斯科技”
公司专业生产大、中、小尺寸防护玻璃盖板，占83%。中小尺寸主要用于手机，大尺寸主要用于平板电脑和车载显示屏。剩下的16%是相机镜头、LCM模块、指纹模块等小件物品。所以不难看出，公司主要的核心拳头产品就是防护玻璃罩。
盖板处于整个产业链的中游，上游原料有基板、抛光粉、油墨等。其中，盖板基板的成本约占盖板产品总成本的40%。目前盖板依赖进口，主要来自美国康宁和日本朝日玻璃，对中游的兰斯科技等企业有较强的议价能力。
盖板的下游应用主要是消费电子、汽车、工业控制等。消费电子很好理解为手机、平板、手环等；车辆主要是汽车的中控面板、仪表盘、显示屏；工控主要是指一些触摸屏显示终端。市场空间有多大，主要看这三部分的构成。
根据国际电子商务形势和Leadleo Research的数据，2017年公司在玻璃盖的市场份额约为25%，2019年达到35%，蚕食了其他厂商的份额。如果按梯队划分，兰斯科技、伯恩光学为第一梯队，深奥影科、lt、科比斯、鑫昊光电、锐利达为第二梯队，星空科技、精博光电、合力泰为第三梯队。
公司2019财报显示，前五大客户合计供货份额为75%，客户相对集中。此外，最新数据显示，2020年上半年，根据国际电商的数据，卖方在苹果供应链中的供货份额达到了75%左右，与苹果高度相关。未来苹果的营销走向将影响市场对公司盈利预期和估值的影响。虽然公司的客户包括华为、三星、OPPO、VIVO、小米等。，苹果依然是行业老大，其他很多公司都会做参考，跟着技术潮流和营销方案走。
综上所述，兰斯科技的增长空间取决于下游市场的规模。随着5G的普及，新能源汽车的快速发展，智能时代的到来，未来有很大的想象空间。玻璃盖板的具体市场规模目前没有数据，但直观来看，空间至少有1000亿。
估值方面，行业内竞争对手的估值普遍不高，基本枢纽30-40倍。兰斯科技近五年营收和净利润年均复合增长率分别为65，438+02%和65，438+065，438+0%，销售净利率稳定在8%。Wind一致预测显示，2020年、2021年、2022年归母净利润分别为461、59.3、70.7亿元，当前市值分别为PE的29、22.6、19倍。如果采用PEG估值法，根据wind归母净利润的一致性，2020年、2021年和2022年的预期增长率分别为87%、29%和19%，当前动态PE(TTM)为29，对应的PEG分别为0.33、1和1。
Ps:通常那些成长股的PEG会高于1，甚至高于2。投资者愿意给他们高估值，说明公司未来很可能保持业绩高速增长，这类股票很容易出现超预期的市盈率估值。