论企业并购的财务分析

通过并购，企业不仅可以获得原企业的资产，还可以共享原企业的管理人才和先进经验，形成有利的竞争优势。

关键词:M&A企业成本分析效益分析

企业并购是现代企业制度发展到一定阶段的产物。由于种种原因，中国企业在M&A起步较晚，在M&A的过程中，财务风险成为人们关注的焦点..财务风险贯穿于整个M&A活动，并直接决定着M&A是否成功。企业并购作为一种投资行为，目的是实现利润、每股收益和企业价值的最大化。因此，在企业并购过程中，不仅要用适当的方法对被并购企业的价值进行评估，还要借助并购手段进行财务分析，主要包括成本分析和效益分析。

在市场竞争中，一个公司的成败往往是相伴而生的。社会资源的闲置和不足，优胜劣汰的机制，使得那些发展迅速，急需扩大生产规模的公司，可以通过并购来运作困难公司闲置的生产要素。目前我国一些企业经营不善，缺乏竞争力，有的几乎破产，客观上为企业并购提供了可能。同时，与国外发达国家M&A 100年的历史相比，我国M&A的发展只有十年，在规模和质量上都有较大差距。规模上的差距主要是因为中国企业规模普遍较小；质量上的差距主要是由于中国企业对并购的相关问题不能做出正确的判断，并购的结果并不理想。随着中国企业市场主体地位意识的日益增强，国内外企业的战略性并购频繁发生，并购的数量和规模也在逐步扩大。有效的财务活动可以提高并购效率，使相当一部分中国企业通过并购提高经济效益，实现跨越式发展。

一，并购的含义和动机

M&A是一家公司通过产权交易获得对其他公司一定程度的控制权，以达到一定经济目标的经济行为。它包含两层含义:并购。也就是说，合并发生在两家公司之间。M&A是指企业以现金、债券、股票或其他有价证券购买其他企业的股票或资产，通过取得债权、直接投资、控股等各种方式，取得对其他企业资产的实际控制权，从而丧失法人资格或对其拥有控制权。本质上是一个企业之间的权益重新分配和组合的过程。从财务角度来看，企业的并购行为是一种投资行为。M&A的财务问题是从财务意义上控制从投资决策开始到投资回报检验的投资行为过程。企业并购的直接目的是让并购方获得被并购企业的一定数量的产权和主要控制权，或者全部产权和总控制权。企业并购是市场竞争的结果，是企业资本运营的重要方式，是优化企业资源和调整升级产业结构的重要途径。近年来，山西省国有大型煤矿对地方小煤矿的资源整合，就是通过兼并重组整合地方小煤矿的资源，确保山西省国有大型煤矿健康、有序、可持续发展。推进煤炭资源整合和有偿使用，是全面提高山西省资源整体开发水平、煤炭企业产业集中度和安全防范能力的重要途径。全面实行煤炭资源有偿使用或资本化管理，是矿产资源国家所有权的重要法律体现。

二、企业做好采购的成本分析

在M&A过程中，M&A的成本包括M&A实施前的准备成本、目标公司的购买成本和并购后的整合成本。收购成本只是并购成本的一部分。大多数企业并购的准备成本和购买成本看似很低，但总成本其实很高。M&A一些企业失败的主要原因是这些企业过于重视M&A之前的准备成本和采购成本，而对M&A之后的整合成本重视不够..

(一)实施并购前的准备费用

在M&A之前，一家企业先对M&A企业的基本情况进行调查分析，论证其生产、经营、管理、技术和财务状况，并研究在M&A的成本、收益、风险和定价，以确定M&A行为是否可行。在此过程中发生的各种直接和间接费用，包括开办费、R&D费、咨询费等相关费用。准备成本是企业并购成本的重要组成部分。

(二)购买成本

是指M&A的目标确定后，M&A企业以现金、股票等方式向目标企业股东支付取得其控制权的费用，包括向目标企业原股东支付的费用和对目标企业债务的承诺。在考虑收购成本的同时，要充分考虑企业的并购效益。

整合成本

也被称为M&A的协调成本，它是指M&A企业按计划开始和发展生产所需的投资。M&A企业在获得目标企业的控制权后，还要考虑整合和运营成本，以实现目标企业的长期发展战略。M&A企业与目标企业全面系统的整合直接关系到整个M&A的成败..合并完成后，由于被合并企业和被合并企业是两个不同的企业，在业务经营、管理模式、企业文化等方面都会有显著的差异。为了使它们成为一个企业，在整合的过程中，我们必须不断调整企业的各种资源和组成部分，使M&A企业和目标企业能够融合。整合过程结束后，需要向新企业注入资金，为新企业的业务发展准备广告费和服务费。在企业并购过程中，有两种成本需要考虑:一是退出成本，二是机会成本。退出成本主要是指企业通过并购扩张不成功，或者在企业所处的竞争环境发生不利变化时，需要部分或全部取消并购而不得不退出的成本。一般来说，M&A强度越大，可能的退出成本越高。这种成本是一种或有成本，不一定会发生，但企业在并购过程中要考虑这种成本，以便对M&A战略做出更恰当的安排或调整，整合成本比例是否合理对企业并购的成败具有重要意义。

三、企业并购的效益分析

企业并购作为一项重要的资本经营活动，旨在追求资本增值最大化，减轻竞争压力。因为成本和收益密切相关，所以在分析并购成本的同时，需要对并购可能带来的收益进行综合分析。企业在进行M&A决策时，必须对其可能带来的收益进行全面、充分的估计。对M&A成本和收益的正确决策直接关系到企业的成败。

(一)获得规模经济效益

企业并购可以获得企业所需的产权和资产，实行一体化管理，实现规模经济，获得大集团的利益。这里的规模经济包括生产规模经济和企业规模经济两个层面，规模经济是因为某种不可分性而存在的。通过企业并购，可以在更大范围内享用企业原有的有形资产，降低成本；企业的R&D费用和营销费用也可以分摊到大量的产出中，有助于大大节约资源，充分发挥生产资料和活劳动的价值，降低单位成本，增加单位投资的收益，实现专业化分工协作，提高企业的整体效率。

(二)获得税收效应

我国税法包含递延亏损条款，允许亏损企业当年免征所得税，其亏损可以递延冲减以后年度盈利。同时，税法规定，不同资产产生的收入适用不同的税率，股息收入、利息收入、营业收入、资本收入的税率也不同。企业可以利用这些规定，通过并购的相应财务处理，合理避税。如果一个企业在一年内亏损严重，或者连续几年不盈利，且该企业有相当数额的累计亏损，那么该企业往往会被认为是并购的对象，或者该企业会考虑并购盈利的企业，以充分发挥其在纳税方面的优势。

(3)融资渠道收益

从融资渠道获得收入。一些公司之所以并购上市公司或金融企业，主要是为了给自己寻求更便捷的融资渠道。非上市公司通过证券市场收购上市公司，再通过反向收购注入自身相关业务和资产，达到间接上市的目的。优势企业过关？买壳上市？你会用吗？贝壳？企业通过发行股票和新股来筹集资金是很方便的。此外，企业还可以利用并购后的大集团优势，提供信用担保，向相关金融机构借款，促进企业的强劲发展。

(四)企业内部互补资源的形成

通过并购，企业不仅可以获得原企业的资产，还可以共享原企业的管理人才和先进经验，形成有利的竞争优势。此外，通过并购，企业可以在技术、市场、产品、管理，甚至企业文化等方面相互借鉴，达到互补的效果。

(5)降低或分散风险。

M&A之后，由于其在规模和实力上的强大竞争力，在一定程度上可能会对市场上同行业的发展产生较大影响，因此可以寻求新的投资领域和未来发展空间，在金融危机的情况下分散经营单一产品的风险。

总之，企业要正确认识M&A对自身发展的意义，尤其是在当前全球经济一体化和世界各国面临金融危机的影响下，正确分析自身企业的经济形势，抓住机遇，量力而行，使自身企业健康高效发展。

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