a股白酒上市公司三季报迎来收官，茅台五粮液龙头格局稳定
今年三季度，贵州茅台(600519。SH)依然营收和净利润排名第一，五粮液(000858。SZ)排名第二，洋河(002304。SZ)、山西汾酒(600809。SH)和泸州老窖股份有限公司(000568。SZ)加速追赶。
净利润方面，贵州茅台继续保持“碾压”势头，净利润654.38+046.06亿元。第三季度净利润高于同期其他四家上市酒企净利润之和。山西汾酒以“爆发力”著称，三季度营收和净利润无论是同比增速还是环比增速，均位居五大上市白酒企业之首。五家白酒企业三季度净利润合计约264.55亿元。
第三季度茅台净利润高于外资、泸州、汾酒五家之和。
第三季度，贵州茅台实现营业收入295.43亿元，已经超过行业第三老字号洋河股份全年营收，是五粮液第三季度营收的两倍多。
凭借超过965，438+0%的毛利率(2026，5438+0年报披露)，贵州茅台在净利润方面几乎“碾压”其他上市酒企，其单季度净利润已经超过同期其他四家上市酒企净利润的总和。今年三季度，贵州茅台实现净利润约654.38+046.06亿元，而五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖同期净利润约654.38+065.438+0849亿元。
即便如此，多家机构研报指出，贵州茅台三季度业绩收入略低于预期。
西部证券发布的研报指出，主要是由于贵州茅台的交割确认节奏出现偏差，多缴税和追加确认。今年前三季度，贵州茅台的税及附加费用约为13641亿元，占总收入的16.24%，同比增加约2个百分点。
天风证券指出，三季度受疫情影响，9月贵州受疫情干扰，物流配送进度略有影响。CICC发布的研究报告指出，疫情影响了茅台酒的交付，导致分销渠道收入下降。公告显示，贵州茅台前三季度营收约550.59亿元，同比下降约8%。
尽管如此，光大证券发布的研报指出，贵州茅台三季度销售相对平稳，受疫情影响不大。CICC预计，贵州茅台的数字营销平台“我茅台”贡献了大幅增长。多家机构研究报告也指出，贵州茅台的直销渠道表现亮眼。
今年前三季度，贵州茅台直接渠道收入达31.882亿元，较同期202654.38+0的1.685亿元增长1.6438+0.07%，约占收入的36%。
直销渠道包括茅台自营店和“我茅台”，今年3月31开始试运营，5月19正式上线。到第三季度末，“I茅台”刚刚运营半年，而在此期间，酒类不含税收入约为84.62亿元，占贵州茅台前三季度直销收入的26.5%。
值得一提的是，今年前三季度，贵州茅台的合同负债约为11837亿元，较今年上半年增长约22%，较去年同期增长约29%。合同负债在一定程度上代表了企业未来获得收入的能力。
虽然与贵州茅台差距较大，但五粮液依然保持领先地位，后面还有追赶者。
今年第三季度，五粮液营收约654.38+045.57亿元，净利润约48.9亿元。前三季度，五粮液实现营收557.8亿元，净利润约654.38+099.89亿元。之后洋河股份在营收和净利润上拉开了两倍左右的差距。
多家机构评价五粮液三季度业绩超预期。申万宏源发布研报指出，受渠道反馈影响，受疫情影响，目前五粮液发货节奏较去年略有放缓，行业整体需求承压。但从营销的角度来看，作为白酒千元价位的最大单品，五粮液的核心产品——第八代五粮液的营销表现还是比较不错的。
此前，五粮液在9月30日披露，6-9月，全国21营销战区中，有14战区实现销售正增长。
第三季度包括中秋节和国庆节，是白酒消费的传统旺季。天风证券发布的研报显示，五粮液三季度实际回款约654.38+07.5亿元，同比上涨约654.38+00%。截至三季度末，公司合同负债约29亿元，环比上升约654.38+00%。天风证券判断是因为三季度集中交割。
洋河第三，泸州老窖股份有限公司，汾酒加速追赶。
虽然没有赶上贵州茅台、五粮液，但洋河股份、山西汾酒、泸州老窖股份都交出了高增长的成绩单。
今年前三季度，洋河股份实现营收约264.83亿元，同比增长20.69%，净利润约90.72亿元，同比增长25.78%；山西汾酒营收约221.44亿元，同比增长28.32%，净利润约71.08亿元，同比增长45.7%。泸州老窖股份有限公司实现营收约6543.8+075.25亿元，同比增长24.2%，净利润约82654.38+07亿元，同比增长30.94%。
其中，洋河股份前三季度营收和净利润仍居白酒上市公司第三位，但在其背后，泸州老窖和山西汾酒正以更高的增速追赶，争夺行业第三。
天风证券发布的研报指出，洋河股份三季度业绩超预期。一方面得益于其主力产品的升级，得到了消费者的认可；另一方面，洋河调整经销商结构，推动营销组织结构调整，改革成果逐步实现。
CICC发布的研报认为，山西汾酒第三季度收入和利润超预期，主要是产品销售好于预期，山西汾酒全国化进程加快。天风证券发布的研究报告指出，青花汾酒系列等中高端产品大幅增长，带动山西汾酒产品结构优化。
山西汾酒三季报显示，前三季度中高端代表产品汾酒系列销售收入约206.59亿元，同比增长约365，438+0%，占期内收入的93%。
申万宏源发布研报称，泸州老窖股份三季度业绩符合预期。结合渠道反馈，预计泸州老窖股份主要高端产品国窖1573三季度量价齐升，保持20%以上的涨幅。但目前泸州老窖有限公司受疫情影响滞销，建议关注公司四季度库存消化情况。
值得注意的是，从前三季度来看，泸州老窖与其他两家酒企的营收差距在扩大，而净利润差距在缩小。
从前三季度营收来看，洋河股份高于泸州老窖股份约89亿元，去年同期为78亿元；同样，今年前三季度，山西汾酒营收比泸州老窖股份高约46亿元，去年同期相差约31亿元。
但山西汾酒和洋河的差距逐渐缩小。今年前三季度，洋河的营收比山西汾酒高出约43亿元，而去年同期的差额约为47亿元。
前三季度净利润数据显示，洋河股份与泸州老窖股份的净利润差距已由2021前三季度的6543.8亿元缩小至今年同期的8亿元。泸州老窖股份与山西汾酒在净利润上的差距已经从20265438前三季度的14亿元缩小到今年的10亿元。山西汾酒2021前三季度净利润落后洋河股份约24亿元，今年同期差距缩小至19亿元。
第三季度竞争更加激烈。洋河当季营收约75亿元，同比增长约65，438+08%，而山西汾酒赶上了32%的同比增速，营收增至68亿元。二者的营收差距从去年同期的65438.0亿元收窄至7亿元。泸州老窖股份有限公司虽然以58亿元的单季营收排名第五，但营收同比增速达到22%。
净利润方面，泸州老窖股份优势依然明显。2021年报显示，泸州老窖股份的毛利率在86%以上，而洋河股份和山西汾酒的毛利率分别约为76%和74%。
今年三季度，泸州老窖股份以26.85亿元的净利润位列上市酒企第三，同比增长约365，438+0%。洋河股份紧随其后，净利润同比增长约40%，至265438+7800万元；山西汾酒净利润增长近57%，至20.96亿元。
截至65438+10月31，贵州茅台(600519。SH)收跌0.74%，收于1350元；五粮液(000858。SZ)收跌2.91%，报133.5元；洋河股份(002304。SZ)收跌1%至130.65元；泸州老窖股份有限公司(000568。SZ)收跌2.49%，报156.35元；山西汾酒(600809。SH)收跌0.96%，报232.38元。
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