如何看待国内外人民币衍生品市场的发展

在外部压力和内部压力下，管理层应对人民币持续升值、海外机构持续抢筹、金融全面开放持谨慎态度。在人民币持续升值和境外机构持续抢筹的外部压力下，五年保护期到期后，人民币衍生品的发展日益受到关注。管理层对此也非常关注，前几天连续出台的政策措施都表明了这一点。但在防范风险的考虑下，管理层的态度一直相当谨慎。因此，虽然我国从1997开始从事人民币远期结售汇业务，但多年来进展缓慢。人民币衍生品的交易不仅远远落后于海外市场，也与中国的经贸发展水平极不相称。在这种情况下，如何协调发展速度和市场需求之间的关系，成为人民币衍生品市场发展不得不面对的问题。管理层很谨慎。十几年前的境外外汇期货诈骗事件和“327国债期货”事件，已经让人吓得半死。前期的曹、国储局铜期货等恶性事件已经凸显了衍生品交易的风险。因此，出于风险防范的考虑，管理部门对发展金融衍生品市场一直持谨慎态度。日前，国家外汇管理局发布《关于外汇指定银行向客户远期结售汇及人民币与外币掉期业务有关外汇管理问题的通知》，规定未经国家外汇管理局批准，境内机构和个人不得以任何形式参与境外人民币对外汇衍生产品交易，同时明确远期结售汇的履约方式应为“本金全额交割”而非差额交割(NDF)。业内人士分析，外汇局的文件规定是给处于“灰色地带”的NDF交易“划清界限”的信号。由于境外人民币衍生品交易市场活跃，许多外汇指定银行在法规之外从事NDF业务，给国内衍生品交易市场带来了不容忽视的冲击。从风险防范的角度来看，管理层对当前人民币衍生品交易发展的态度无疑是一个稳妥的选择。外国机构抓住了这个机会。不过，“虽然管理层对衍生品交易风险的担忧不无道理，但不发展衍生品市场带来的风险可能更大。”一位熟悉衍生品交易的外资银行人士表示。事实上，随着人民币汇率波动的加大和利率市场化的推进，国内经济主体通过金融衍生品交易进行套期保值并获取收益的需求十分现实。在不久前举行的2006年中国金融衍生品大会上，银监会有关人士指出，国内人民币衍生品的发展与中国经济贸易的发展还有较大差距，人民币衍生品的发展还有很大空间。与此同时，外资机构也看到了中国市场蕴含的巨大商机，争相开发与中国股指和人民币汇率相关的产品，试图抢占先机。今年6月24日，芝加哥商业交易所(CME)宣布将于8月28日正式推出人民币期货及其期权产品。消息一经发布，在国内引起强烈反响。对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰认为，在金融全球化的今天，国内和国际市场联系日益紧密，竞争日益激烈。相关海外市场一旦成熟，就很难扭转国内市场的落后局面，在规则标准、市场管理等方面都处于被动。丁志杰指出，国内市场管理部门的管理方式和理念亟待调整。在培育和发展中国金融市场的过程中，政府发挥着不可替代的作用，外汇市场也不例外。但政府的一些管理方式和思路值得商榷，尤其是如何协调政府与市场的关系。有关部门往往不自觉地把管理凌驾于市场之上。此外，分析人士认为，由于分业经营，我国各类金融市场割裂较为严重，各市场分属不同的监管部门，这显然不利于推动衍生品市场的发展。事实上，在金融衍生品的推广过程中，部门利益冲突往往会给产品推出带来很大的障碍。但令人欣慰的是，人民币衍生品发展必须具备的基础开始逐步完善。中国人民银行副行长吴晓灵在此前的中国金融衍生品大会上表示，央行正在稳步推进利率市场化，按照“三性”原则完善汇率形成机制，不断完善市场基础设施，这将为人民币衍生品的发展奠定基础，并计划主动推出外汇期货试点。相关信息根据国家外汇管理局公布的信息，截至2006年9月末，已有53家境内银行获得对客户远期结售汇业务资格，其中265，438+0家银行获得对客户掉期业务资格。另外，国内目前有两家货币经纪公司可以从事相关业务，其中一家在去年年底开业，第二家即将诞生。上海国利货币经纪有限公司于去年2月20日65438开业，由英国郭辉集团全资子公司德利万邦有限公司与上海国际信托投资有限公司共同出资设立，是《中国试点货币经纪公司管理办法》颁布后的第一家中外合资经纪公司，也是中国第一家货币经纪公司。目前，经中国银行业监督管理委员会批准，第二家货币经纪公司上海国际货币经纪有限公司也获准成立。该公司将由中国外汇交易中心和全国银行间同业拆借中心以及全球最大的货币经纪公司ICAP集团联合发起。