辉山乳业失控600小时发生了什么？

具体内容:

辉山乳业(06863)董事长杨凯。HK)，2015年沈阳首富，财富14亿元。2016年以财富260亿元成为辽宁第66位首富。中国乳业个人财富最高。他的人生经历是多元的，从国企员工到食品厂领导，再到涉足房地产，再到把身家压在乳业上，直到现在。

3月24日，上午开市后，辉山乳业股票处于下跌状态。一位港股人士表示，慢慢的，成交量变大了，也无力接手。直到停牌前半小时，成交量变得更大，最大跌幅达90%。跌势一直持续到上午收盘，收盘前跌幅升至85%。

市值376亿港元的辉山乳业，一上午亏损320亿港元。下午停牌后，市值停留在56.6亿港元。

辉山乳业股票不受控制的下跌震动了资本市场和辽宁的政商圈。辉山乳业债务逾期，辽宁省金融办召集债权人拯救辉山乳业，引发高度关注。

目前，辉山乳业正在寻求新的资本进入。资深乳业专家宋亮分析，杨凯很有可能迈过这一关。然而，很难说杨凯的持股比例、辉山乳业的股权和人员结构在过去发生了什么变化。

市场传言中粮旗下的乳业平台蒙牛欲收购辉山部分股权。对此，蒙牛官方回复称，蒙牛的任何增持或合并都要基于战略考虑。如果未来有战略需求，我们会关注国内乳企。

辉山乳业的债权人之一浦发银行表示，当地政府将统一安排银行债务问题。

320亿港元失控

在24日上午损失320亿港元后，杨凯在接受媒体采访时表示，公司股价暴跌，他完全没有准备。

辉山乳业债务传闻中，延期是辽宁省金融办召集辉山乳业债权人集体讨论救助办法的会议。

暴跌前一天，辉山乳业的债权人会议召开。据相关资料显示，辉山乳业有70多个债权人，包括23家银行和十几家金融租赁公司。

3月23日下午。辽宁省政府金融办组织多家债权银行和机构召开会议。辽宁省金融办对辉山乳业的具体救市措施为:要求辉山乳业放弃部分股权以获得足够资金，争取两周后恢复付息能力，四周后解决资金流动性问题；政府花了9000多万在辉山买了一块地，给辉山乳业注入资金，帮助辉山乳业渡过难关。要求各金融机构将辉山乳业拖欠利息作为特例，未经征信或保全不得提起诉讼；成立债权委员会，由最大债权人中国银行担任主席；省金融办派出国有银行部、商业银行部、租赁部、普惠部四个部门，协助债权委与各类出资人沟通管理。其中，普惠与小贷公司对接。

据财新报道，辉山乳业实际控制人、董事长杨凯在会上承认公司资金链断裂。集团包括上市公司在内的总资产为382.6亿元，包括大股东个人借款在内的总负债为46543.8+0.88亿元。但有消息称，公司将向战略投资者转让部分股权，通过重组在一个月内融资6543.8+05亿元，解决资金问题。不过，杨凯并未披露6543.8+05亿的资本进入者。

债务雪球

乳业专家宋亮表示，近年来，杨凯一直想转投a股，因为港股的融资能力没有达到预期。融资的目的是在杨凯布局上游之后，拓展下游市场，发展实体产业，比如加工业。

辉山乳业2013香港上市，融资78亿元。

在乳制品领域，2008年三聚氰胺事件后，要想立足长远发展，首要考虑的是质量安全，所以全产业链下自己做决策的模式更可控。辉山乳业走的是从上游牧场养殖到下游乳品加工的全产业链模式。近三年厂房设备、土地、购牛等资本支出达6543.8+006.67亿元。

根据辉山乳业2016财年报告，截至2016年3月1日，公司短期借款余额为71.31亿元，其中一年内到期1.202亿元。上述贷款的利率从2.31%到8.88%不等。

除了大量的固定资产投入，辉山乳业这两年开始了全国市场布局，销售网络建设和品牌推广也需要资金。辉山乳业在不断扩张的过程中，债务的雪球越滚越大。

公开资料显示，辉山乳业借了很多钱，每年需要承担的融资成本也迅速增加。2016财年，辉山乳业披露净融资成本为6.82亿元，较2015财年的3.23亿元翻了一番。辉山乳业表示，净融资成本增加是由于报告年度银行贷款及其他借款总额增加产生的利息支出约5.05亿元。

辉山乳业也提出了回归a股的方案。根据辉山乳业的报告，2065438+2006年4月29日，辉山乳业董事会发布公告称，董事会决定正式开展可行性研究，目的是将公司全部或部分业务在中国上海证券交易所或中国深圳证券交易所上市。

事件发展到2016、12、16、19，做空者浑水连续发布了两篇辉山乳业的报道。报告显示，辉山乳业至少从2014开始，就一直发布虚假财务报表，夸大资产价值和负债。随后，辉山乳业董事长杨凯以增持作为回应，辉山乳业股价止跌反弹。在浑水摸鱼后的三个月里，辉山乳业的股价一直保持坚挺。

浑水报告称，自产苜蓿是辉山乳业业务利润率从42.7%提升至59.8%的催化剂。浑水调查发现，辉山乳业是从Anderson Hay & amp；谷物)进口苜蓿。安德森在中国的代理商证实，自2013以来，辉山一直是其重要客户。9个牧场的员工也证实，辉山从境外和黑龙江第三方采购苜蓿。黑龙江一家苜蓿经销商也证实，他的公司长期供应节节麦和苜蓿。

乳品困境

杨凯现年58岁。在一些朋友和业内人士看来，他大胆务实。乳品业专家宋亮说，杨凯是一个耐力强、眼光独到的人。这几年中国奶业不紧，他战略经营，发展肉牛养殖，自救。

据悉，杨凯最早在国企工作，还曾担任沈阳狄龙粮食制品有限公司副董事长、董事、总经理..后来，我做房地产。

辉山乳业由沈阳多家国有乳企改制而来。到了2005年，逐渐得到了政府的重视和支持。2008年，中国乳业爆发三聚氰胺事件，几乎波及中国整个乳制品市场。国内乳制品不景气，大部分人不买国产奶粉。洋奶粉品牌在仅占市场30%左右的基础上，迅速提升至70%以上。中国乳品企业开始为生存而挣扎。

在这种情况下，国内乳企开始自救，实现品控，大力投入全产业链发展。辉山乳业也加入了这一潮流。

2012年9月，沈阳狄龙食品股份有限公司更名为辽宁辉山乳业，2013年正式在港交所上市，上市首日市值近400亿港元，位列中国乳业之外的上市公司前三名。业务涉及牧草种植、奶牛养殖、液态奶和奶粉的生产和销售，是国内首家实现奶源全部来自大型自营牧场的大型乳企。

一位与杨凯有过暧昧关系的乳业人士透露，国内乳企这几年日子一直不好过，但目前辉山乳业最大的菜就是养殖，通过养殖来支撑赴港上市确实很难。因为近几年大环境对养殖业影响很大，养殖业很困难，国家对本土产品信心不足，影响了国内企业的销售。

另一位熟悉杨凯的乳制品公司老板说，惠山的情况对中国的乳制品行业是一个沉重的打击。"惠山的牛养得很好."。

紧急救援

3月27日，辉山乳业董事局主席杨凯在辉山乳业总部19楼的办公室会见了8名债权人。谈话要点包括:辉山乳业生产产量和质量正常，没有受到资本市场的冲击。辉山乳业正在按计划进行内部重组，计划引入国内顶级战略投资者。辽宁省、沈阳市政府高度重视，省市政府成立了5个应急小组，协助辉山乳业进行重组。辉山乳业将承担上市公司体系内外的全部债务，请各债权人展期、展期。再次销售一期产品，给辉山乳业足够的时间以时间换空间，不借钱，不压贷，不起诉，共同度过难关，保持对辉山乳业持续经营的信心。

随后，3月28日下午，沈阳迎宾馆北苑一楼，辉山乳业债权人委员会成立，并召开第一次协调会。辽宁省、沈阳市金融办领导出席，银行业协会主持会议。会议主要内容如下:各债权人提供相关材料，核实辉山乳业债务情况；请各债权人统一认识，一致行动:不放贷、不压贷、不起诉，为引进战略投资者提供便利条件，帮助辉山乳业渡过难关，维护企业生产稳定、社会稳定和财务稳定。

从目前的情况来看，辽宁政府正在积极帮助辉山乳业。辉山乳业是当地唯一一家领先的乳制品公司，拥有40，000名员工。

前述乳业老板表示，辉山乳业的产品质量没有问题。辉山乳业执行的出厂标准是:鲜奶菌落总数每毫升5万个以下，体细胞数每毫升20万个以下，乳蛋白率达到3.2%，远高于欧美及国家标准。如果不是背后的资金链，辉山是一家非常有前景的乳企。