如何让CTA趋势追踪这种容易的事情达到巅峰？
在CTA基金中，盛远资本备受推崇。从1997年9月到2018年6月的22年间，盛远有20年录得正盈利，只有2年小幅亏损，亏损率不到5%。在1998、2000、2008等经济危机的年份，盛远都取得了正收益，是当之无愧的“熊市克星”。
盛远主要采用中长期趋势跟踪策略。虽然CTA策略在世界上已经存在了30年，但其主要的投资风格是趋势跟踪，所以人们往往把CTA策略等同于趋势跟踪策略。
系统的CTA趋势跟踪策略可以追溯到1983中的“海龟策略”。当时的“海龟策略”表明可以从价格变化中获得长达四年的高额利润，最初的AHL系统交易也同时诞生。
趋势跟踪策略，这听起来不难做到。然而，该策略已经发展了30多年，很少有像盛远这样的CTA基金机构做得如此之好。
趋势跟踪策略怎么做？盛远是如何做到极致的？好买基金研究中心给你全面解读。
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图形趋势跟踪策略
系统策略以趋势跟踪策略为基础，并包括期限机制、季节性、相对价值等其他辅助策略。例如，盛远的趋势跟踪策略跟踪超过100个市场的趋势，通过各种交易频率和时间维度进行多样化。核心趋势跟踪系统基于跨行业、跨投资工具的动量策略，受到均值回归系统的限制。
_趋势跟踪策略示意图
当市场呈现涨跌趋势时，趋势策略中的动量往往表现良好，当市场盘整时，趋势策略往往表现不佳。而如果在很多相关性较低的市场采用趋势跟踪策略，那么就可以捕捉到不同市场的趋势所产生的高额利润。
CTA策略近年来也面临挑战，因为不同市场之间的相关性较历史明显增加。而CTA策略的收益分布具有偏态分布高、与股票市场相关性低的特点，使得CTA策略具有较高的配置意义。
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为什么CTA趋势策略持续有效？
在过去的三十年里，CTA趋势策略的成功也可以证明动量的长期有效性。动量可以从价格方向性的变化中持续获利，可以在各种不相关的市场中跟踪趋势并从中获利。这种策略的本质是宏观经济的缓慢周期性、商品市场长期存在的期限结构特征、行为偏差、信息传播的不均匀性和投资者对信息的反应时间不同。我们主要从以下几个纬度来讨论。
1，宏观经济的周期性
当商品市场出现大的趋势性机会时，宏观经济往往处于快速上涨或下跌的时期。经济本身是周期性的，周期性的扩张和收缩。当经济开始扩张时，企业倾向于增加长期资本投入，而工资和就业具有很高的粘性，随之而来的是消费和需求的快速增长，这将加强经济本身的周期性，直到经济达到顶峰，商品价格将在这个过程中呈现趋势性上涨。
2.期货本身的期限结构
期限结构显示了不同到期日的期货合约之间的价格关系。正常情况下，我们认为期货市场呈现远期价格高于近期价格的溢价结构。那么当合约临近到期时，升水较高的远期合约品种会慢慢收敛到现货价格，贴水合约也会慢慢收敛到现货价格，所以期限结构本身就是形成动量的原因之一。
3、投资者行为偏差
市场的参与者从来都不是理性的，他们会表现出一定的行为特征。这些行为特征包括:
处置效应:投资者面对亏损资产不愿意卖出止损，面对盈利资产过早实现盈利。
羊群效应:投资者购买资产只是因为其他人都在购买，这导致价格上涨。
反应不足:投资者对信息的反应往往不足。
那么，一方面由于投资者的处置效应，价格走势是长期的，另一方面由于投资者的羊群效应，加强了动量的连续性。
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趋势跟踪策略的逐步改进
大致来说，趋势跟踪策略只是遵循了一个简单的规则:在有上升趋势的时候买入期货；当有下跌趋势时卖出期货。
但是，如何定量表达趋势，如何度量趋势变化的时间长度，如何控制横盘损失，都是需要深入探讨和研究的内容。一个好的CTA基金在处理这些问题上一定是全面的，比如盛远，这样才能取得稳定可观的正收益。下面我们逐步优化一些趋势策略的简单方面，取得了理想的效果。
初步改进:信号频段选择
趋势跟踪很大程度上依赖于信号，因此如何选择信号频带在开始时至关重要。
不同的期货产品有自己不同的趋势周期。一些期货产品更有效地使用短波段信号，一些更有效地使用中长波段信号。还有一些期货没有自己明显的有效信号频段。对于这样的期货，我们会在一开始就筛选掉，不放入我们的投资组合。获得期货的最优频带可以大大提高趋势跟踪策略的效果。
_改进的趋势跟踪策略收入图表
来源:好买基金研究中心。
数据区间:2009年3月至2018年7月。
注:上图中蓝线为使用随机选择的信号频段的趋势跟踪策略的增益，黄线为使用根据历史数据选择的最优信号频段的趋势跟踪策略的增益。交易品种都是期货市场上具有流动性的主要合约。
可以看出，频段的选择对趋势跟踪策略的结果影响很大。
二次改进:多信号频段拟合
虽然选择最佳信号频带的好处已经大大提高，但是波动性并没有改善。一个最佳的信号频带并不是在任何时候都表现最佳。我们希望增加更多的信号波段来降低收益的波动性。我们添加多个频段，然后根据每个频段的历史收益表现拟合一个信号频段和收益的函数，在后续的运算中利用这个函数给每个信号频段不同的权重。
_改进的趋势跟踪策略收入图表
来源:好买基金研究中心。
数据区间:2009年3月至2018年7月。
注意:上图中的灰线是趋势跟踪策略通过添加多个信号带进行拟合后的收益曲线。交易品种都是期货市场上具有流动性的主要合约。
从图中可以看出，虽然最终收益变化不大，但是收益曲线变得更加平滑，收益的波动性降低。仅使用最佳频带信号的策略的夏普比率是1.0032，但是使用多个信号频带拟合的策略的夏普比率是1.0247。夏普比率有了很大的提高。
三大改进:位置控制
多个信号频带的使用减少了一些波动，但是波动仍然很高。你可以用减少仓位变化的方法来控制每天过于敏感的仓位的小变化，减少仓位变化的敏感性，把所有较小的仓位变化控制为零，把其他较大的仓位全部按顺序排列。并且在策略的操作中可以发现:一般强信号的信号会伴随着价格的下跌。如果按照我们原来的策略，此时会把仓位提高到最大，造成很大的损失。
为了控制这样的损失，我们设定了一个最大持仓线。当仓位达到最大仓位线时，无论信号变强与否，都不再加仓。
_改进的趋势跟踪策略收入图表
来源:好买基金研究中心。
数据区间:2009年3月至2018年7月。
注:图中黄线为添加位置控制后的返回曲线。交易品种都是期货市场上具有流动性的主要合约。
虽然有仓位控制的策略净值只比没有仓位控制的略高，但收益率曲线的波动性变小了。有仓位控制的策略的夏普比率为1.2151，高于无仓位控制的策略。
第四优化:增加信号采集策略
到目前为止，我们只使用了一种方法来获得信号。在趋势策略中，获取信号的方法有很多种，不同的方法也有不同的有效周期。我们增加了其他方法来提高战略回报，降低回报的波动性。
_改进的趋势跟踪策略收入图表
来源:好买基金研究中心。
数据区间:2009年3月至2018年7月。
注:图上方蓝线为添加多种信号采集方式后的策略回报曲线。交易品种都是期货市场上具有流动性的主要合约。
可以看出，多种信号策略的组合会比单一的信号获取方法获得更高的收益。尤其是2017，之前的策略在2017都是亏损的，但是加入多个信号策略组合后，2017的收益率由负转正，整个策略的夏普比率为1.3875。
五大改进:增加了停止交易的触发点。
好的趋势跟踪策略可以在有趋势的时候及时抓住机会获利，但在没有明显趋势，市场横盘的时候也要能够控制亏损。当市场横盘波动时，用信号频繁换仓会造成亏损，扩大波动，所以我们在这个策略中设置了一个停止交易的触发点。如果策略连续五天获得负收益，停止交易五天。
_改进的趋势跟踪策略收入图表
来源:好买基金研究中心。
数据区间:2009年3月至2018年7月。
注:图中第二高位置的绿线是增加了停止交易触发点的收益率曲线。交易品种都是期货市场上具有流动性的主要合约。
虽然加触发点的利润低于不加触发点的利润，但是加触发点停止交易策略的夏普为1.3972，高于不加触发点策略的夏普，说明加触发点在该策略中起到了优化作用。
以上针对各种问题的解决方案还是粗糙版本，还有很大的改进空间。
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综合来看，一个CTA趋势跟踪策略的重点在于信号构建、仓位控制、横盘识别和止损交易，需要不断探索和完善。一个好的CTA基金不是一蹴而就的，没有积累的步骤，比如盛远。虽然有许多模仿者，但没有一个能复制盛远的稳定表现。它不断优化战略重点，在品种信号的挖掘中建立惊人的数据库，分析各类数据与期货产品价格的关系。例如，盛远拥有世界上最完整的天气数据库:该公司以半小时一次的频率收集全球近200个地点的天气数据，包括温度和湿度等36项数据指标。
一个简单的趋势跟踪策略，只有在每一个细节上精益求精，不断优化，才能达到巅峰和极致，逐步达到理想的收益。