创业公司天使轮和A轮IPO融资如何分配股权
理想情况下，一个创业公司会经历五个阶段:起步→获得天使投资→获得风险投资(通常不止一轮)→Pre-IPO融资→IPO。一般来说，如果能进展到Pre- IPO阶段，创业基本就完成了。股权安排是一个动态的过程，即使公司已经上市，股东结构也会因发展需要而调整。但在任何阶段，股权分配都遵循三个原则:公平、效率和控制。
公平意味着持股比例与贡献成正比，效率意味着有助于公司获得发展所需的资源，包括人才、资本、技术等。，而控制就是创始人对公司有控制权。
初级阶段，产品还没有定型，商业模式还在探索，核心团队还没有最终形成。此时，股权分配的本质是公平体现现有贡献，确定股权最多的公司骨干，为未来发展预留空间。
以硅谷最著名的三家公司为例。苹果，初始股权比例是乔布斯45%，沃兹尼亚克45%，韦恩10%；谷歌、佩吉、布林是一半；脸书、扎克伯格65%、萨维林30%、莫斯科维茨5%。
苹果电脑是沃兹尼亚克开发的，但乔布斯和沃兹尼亚克的股份是一样的(沃兹尼亚克的父亲对此非常不满)，因为乔布斯不仅是一个营销天才，而且有领导力，对公司的未来意志充满热情。沃兹性格内向，习惯单干，只愿意为新公司兼职。乔布斯和他的朋友和家人说服他同意全职工作。至于韦恩，他拥有10%是因为另外两个在经营公司方面完全是新手，需要他的经验。因为厌恶风险，韦恩很快就退出了股票，他一直声称自己从来不后悔。
脸书是扎克伯格开发的，他是一个坚定的领导者，所以占65%。萨维林知道如何将产品转化为金钱，莫斯科维茨在增加用户方面做出了突出贡献。
然而，脸书最初的股权安排为未来埋下了隐患。因为萨维林不愿意停止学业，像其他人一样投入到新公司，而且他持有1/3的股份。所以，当新加入但创业经验丰富的莫斯科维茨和帕克出资越来越多时，只能稀释萨维林的股份来增持，而萨维林则以冻结公司账户来应对。A轮融资完成后，萨维林的股份跌到了不到65，438+00%，气得他干脆把以前的合伙人告上了法庭。
萨维林得到这么高的股份，是因为他可以为公司赚钱，而公司每天都要花钱。但扎克伯格的理念是“让网站有趣比盈利更重要”，萨维林思考的是如何满足广告商的要求，赚更多的钱。萨维林在短期内是正确的，但这样做是不可能成为一家伟大的公司的，扎克伯格对此心知肚明。
脸书的正确做法应该是更早地寻找天使投资，就像苹果和谷歌所做的那样。新公司确定产品方向后，需要天使投资帮助其稳定产品和商业模式，避免马上赚钱的压力将公司引入歧途。
苹果和谷歌在这方面非常幸运。苹果开业后，非常缺钱。乔布斯甚至打算用1/3的公司股份换取5万美元(大约相当于今天的1.5万美元)。这时，马库拉出现了。这位经验丰富的硅谷投资人不仅为公司带来了急需的25万美元营运资金，还带来了宝贵的商业经验。他只要求26%的股份。这样，苹果新的股权结构就变成了:乔布斯、沃兹、马库拉各占26%，剩下的22%用来吸引后续投资者。根据《乔布斯传》中的描述，乔布斯心想:“马库拉可能再也见不到他的25万美元了！”
谷歌的两位创始人也没能在公司开张不久就开锅。他们想筹集5万美元，但SUN的创始人之一、硅谷的风险投资家贝托尔·舍姆(Bettol Scheim)给他们开了一张6.5438亿美元以上的支票。我上网搜了一下，翻了三本谷歌的传记，也没查到6.5438+万美元换了多少股。但从上世纪末开始，天使投资人持有的股份一般不低于10%，不会超过20%。
脸书的天使投资人彼得·泰尔是帕克的朋友介绍的。他投资50万美元，得到65，438+00%的股份。此后，脸书的发展一帆风顺。不到一年就拿到了A轮融资——阿克塞尔投资654.38+0270万美元，公司估值654.38+00亿美元。7年后，2012，脸书上市，当时公司8岁。
谷歌从天使到A轮的时间差不多一年。硅谷知名风险投资公司KPCB和红杉资本分别向谷歌注资654.38+0.25万美元，分别获得654.38+00%的股份。五年后的2004年，也就是公司成立六年后，谷歌上市，近2000名员工被分配了股票。
苹果在马库拉投资后没有经历后续融资。四年后，它上市了，数百名员工成了百万富翁。这个时候公司5岁。
这三家公司都是产品型公司，有了产品才能注册公司。但即使是以产品为导向的公司，产品也不是万能的，公司是可以运营的。除了产品(技术)人才，还需要市场人才和运营人才。创业初期，融资人才尤为重要。更重要的是，公司需要一个领导，这个领导是骨干。有了这五个要素，创业团队就完成了。
很少有公司在注册时具备以上五种能力，也就是说创业团队不是一下子就建立起来的，初期团队成员需要仔细评估自己有什么，缺什么，并在此基础上制定股权分配方案。我认为，当公司的主要资产是梦想和未来时，像苹果那样保留股份，比像脸书那样通过发行股票稀释股份更简单容易，潜在的麻烦也更少。
随着公司越做越大，资金需求会越来越旺，后续融资不可避免。引入有经验的经营者还必须授予股权或期权，这会稀释创始人的股权。其实，创始人长大后不应该被董事会踢出自己的公司，这早已是硅谷的经典话题之一。在这个问题上，苹果谷歌脸书的故事也是不同的。
乔布斯在苹果上市四年半后被踢出苹果，踢他屁股的人是他请来的CEO斯卡利。“你是想一辈子卖糖水，还是想抓住机会改变世界？”乔布斯用这句话打动了斯卡利，斯卡利没能改变世界，却改变了乔布斯。
平心而论，史蒂夫·乔布斯完全是咎由自取。苹果董事会1985开除他，1997请他回来，这是对的。但是，没有一个创始人希望失去自己的公司，他们有办法做到，那就是采取双层股权结构。
当时苹果的股权结构单一，同股同权。苹果上市后，乔布斯的股权跌至11%，董事会中也没有铁杆盟友(他以为马库拉会是)。得罪了民愤后的结果可想而知。
而谷歌则在上市时重拾了美国资本市场久违的AB股模式。佩吉、布林、施密特等公司创始人和高管持有b股，每股投票权等于65，438+00股A类股。2012谷歌新增无投票权C类股发行新股。这样，即使总股本继续扩大，即使创始人减持股份，也不会失去对公司的控制权。预计到2015年，佩吉、布林和施密特将持有谷歌总股本的不到20%，但他们仍拥有近60%的投票权。
脸书前年上市的时候，也是用的AB股模式，投票权1: 10，所以扎克伯格有28.2个投票权。此外，扎克伯格还与大股东签署了投票代理协议。在特定情况下，扎克伯格可以代表这些股东行使投票权，也就是说他拥有56.9%的投票权。
这样的股权结构当然可以保证创始人对公司的控制，佩吉·布林·扎克伯格这样的创始人深信，没有哪个股东能比他们更热爱公司，更懂得如何经营公司，所以只有他们控制了公司，公司的长期利益才能得到保证，从而股东的长期利益才能得到保证。
在我国，公司法规定同股同权，不允许直接实行两层或三层股权结构。但《公司法》允许公司章程对表决权作出特别规定(有限责任公司)，允许股东在股东会上将表决权委托给其他股东(股份有限公司)。所以，虽然麻烦，但也可以让创始人以少数股权控制公司。
问题是投资者可能不想这么做。虽然自己的孩子是最心疼的，但也有一些家长很迷茫。一旦创始人独揽大权，犯下大错可能会让投资人血本无归。
事实上，这两种说法都有道理。但在实际操作中，两层还是三层的股权结构能否实施，唯一的决定因素就是谁是创始人，谁是投资人。