为什么文泰科技持续下跌？

5月10日，湖北上市公司文泰科技(600745)的一则公告让不少投资者傻了眼:2026年7月21日至2026年5月6日，三大股东减持公司股份接近公司总股本的5%。

当日，文泰科技股价创下77.87元的新低。与去年7月的高点相比，收盘价已下跌超过50%，市值蒸发超过1000亿元。2019，文泰科技一度以337.8%的涨幅成为湖北股王。

年报显示，文泰科技2020年实现营收51.707亿元，同比增长24.36%；归母净利润241.5亿元，同比增长92.68%；扣非后归母净利润21.1.3亿元，同比增长91.1.3%。

在业绩高增长的情况下，股价一直跌个不休，还频频被大股东减持。文泰科技怎么了？

抓住智能手机的机遇

要了解文泰科技股价涨跌的原因，我们必须回顾一下文泰科技的前世。

文泰科技成立于2006年2月，65438。其最初的主营业务是开发无品牌手机。当时山寨手机还有很大的市场，文泰科技成长为一家大型IDH公司(手机主板设计商)。

2007年，苹果iPhone问世，手机开始向智能化转型。这种转变不仅是对传统手机厂商的巨大冲击，也是对包括文泰科技在内的手机主板设计者的致命打击。

文泰科技公司的创始人张学政决定转型。2008年，文泰科技投资8000万美元在浙江嘉兴建厂，从IDH转型为ODM(原始设计制造商，即为品牌客户提供产品设计和制造的企业)。相比IDH业务，ODM不仅设计主板，还参与手机生产，从产业链上游延伸到下游。

在业内，这被认为是文泰科技的第一次“豪赌”，因为主板设计和手机制造虽然相互关联，但却是两个完全不同的行业。

这一次，文泰科技“赌”对了。随着2010年iPhone4的诞生，全球很快迎来了智能手机热潮。文泰科技因为布局较早，获得大量订单，在智能手机ODM领域崭露头角。

但真正奠定文泰科技市场地位的是与小米的合作。

2013年，刚刚站稳脚跟的小米希望推出Redmi品牌，抢占低价手机市场。小米走轻资产路线，没有自己的工厂。这正好与文泰科技专注ODM业务相得益彰，双方一拍即合。

与小米合作后，文泰科技走上了快车道。2015，文泰科技成为全球最大的移动ODM企业。当时，文泰通过借壳尹仲股份成功登陆上交所，奠定了中国ODM第一股的地位。(相关阅读:帮小米造手机的湖北企业今年股价涨了三倍)

然而，即使你坐上ODM的头把交椅，文泰科技也不是没有担忧。

经过10年的发展，中国智能手机市场逐渐饱和，ODM行业也逐渐达到天花板。一方面，手机ODM市场蛋糕变小，手机出货量从2065，438+07年的496，5438+0万台下降到2020年的3.08亿台，累计下降20.8%；另一方面，文泰科技在2019年收购三家新客户后，产能出现集中释放，后续产能难以实现持续增长。

这种担心反映在财报上，就是业绩下滑。2018年，文泰科技净利润暴跌81%，形势危急。

ODM之后，文泰科技的未来如何？此时，张学政正在酝酿第二次“赌博”。

“蛇吞象”一战成名。

2019年，文泰科技以268.54亿元的交易对价收购安石半导体79.98%的股权，正式进军半导体行业。(相关阅读:湖北上市公司的“芯”路)

Axe Semiconductor的前身是恩智浦的标准产品部门，总部位于荷兰奈梅亨。2017开始独立经营，主营分立器件、逻辑器件、MOSFET器件的生产、设计和销售。它是全球功率半导体的领导者。

收购后，文泰科技成为中国最大的半导体上市公司，填补了中国高端芯片和器件的技术空白。这是中国资本第一次买下国际一流公司的核心技术和优质资产，对中国整个半导体产业意义重大。

成功收购安石半导体不仅将直接促进文泰科技的收入和利润增长，还将为其打开欧美日韩市场的渠道。在汽车电子、笔记本电脑和通讯模块领域，文泰科技积累了一批国内客户。拿下安石后，文泰科技可能会通过安石获得欧美日韩的客户，从而打开广阔的全球汽车电子、笔记本电脑、通讯市场。

张学政曾在公开采访中表示，“新一代信息浪潮的代表技术有5G、物联网、人工智能、大数据等。这一切的基础和核心都是芯片和半导体技术。在主要的半导体终端应用中，汽车电子增速最快，也是文泰科技押注的重点。”

文泰科技一战成名，文泰科技仅用三年时间，就完成了从低利润率的手机代工厂到a股高科技半导体厂商的华丽转身，市值从借壳上市时的35.8亿元飙升至最高的654.38+080亿元，增长了近50倍。

巨大商誉风险隐患

作为“ODM+半导体”的双龙头企业，文泰科技并没有止步于收购世界级半导体厂商安石，还将目光投向了苹果产业链。

3月29日，文泰科技发布公告称，已与深圳市欧膜科技有限公司就收购特定客户海外相机模组业务达成协议，文泰科技将以24.2亿元完成对该业务的收购。深圳欧膜科技有限公司的海外特定客户主要是苹果公司。

Wit Display首席分析师林智认为，文泰科技收购摄像头模组业务，可以弥补文泰科技供应链的不足，降低代工成本，获得更大的利润。目前智能手机的核心卖点是拍照功能，也就是相机模组、图像传感器等。买下相关业务，就相当于抓住了手机行业的一个核心。

更进一步指出，在收购深圳市欧膜科技有限公司lt相关业务资产后，文泰有望以此为跳板，进一步切入苹果相关产品的代工市场，甚至成为苹果的主要供应商之一。

文泰科技和深圳市欧膜科技有限公司一样，属于“水果链”公司，主要在移动和可穿戴设备领域为苹果提供产品。相机模组位于产业链中间，可以与文泰原有的ODM业务合作，也可以与产业链上游的安世半导体元器件形成部分闭环。

这一次，被认为是文泰科技的第三次“豪赌”。然而，市场担心文泰科技和深圳欧膜科技有限公司在苹果庞大的供应链体系中并不十分强大。在苹果不断的创新升级中，总有被踢出苹果供应链的风险。此前市场有传言称，深圳欧膜科技有限公司被踢出苹果供应链。

此外，频繁收购带来的债务风险和巨额商誉风险像噩梦一样困扰着文泰科技。从几笔收购的结果来看，文泰科技借款收购安石前后花费了331.24亿元，商誉占净资产的比例约为80%。如此巨大的商誉一直是悬在文泰科技头上的达摩克利斯之剑。

财报显示，截至2020年末，文泰科技的商誉为226.97亿元，占净资产的78.3%。其中收购安石控股交易所形成约2654.38+0.397亿元。按照现行会计准则，商誉要进行减值测试，一旦确认需要减值，对公司业绩影响很大。

而且公司的辉煌业绩并没有带动二级市场股价暴涨。2020年，文泰科技股价仅上涨7.1%，落后于大盘13.87%的涨幅。2021，文泰科技股价继续下跌。截至5月11收盘，公司股价今年以来累计下跌17.97%。5月10日，公司股价最低触及77.87元，创10个月以来新低。

股价低迷，文泰科技大股东也不断减持股份。5月10日，文泰科技发布公告称，公司大股东康旅集团、云南容止、云南工投于2026年7月21日至2026年5月6日减持6073.58万股，占公司总股本的4.88%。

分析人士认为，悬在空中的巨额商誉和未来发展的极大不确定性，可能是公司股价持续低迷的重要原因。

写作，李治廷。

编辑刘胡馨月