水阳股份拟溢价13倍收购欧洲高端护肤品牌。
现在，该公司已决定发起新的收购。
17年7月晚间，水阳股份发布公告称，其全资子公司拟斥资4450万欧元收购欧洲护肤品牌EviDenSdeBeauteacute母公司90.05%的股权。18当天，水阳股份股价涨停。国家商报记者注意到，作为为数不多的化妆品上市公司，水阳的经营策略是拥有自己的品牌，代理海外品牌。以及此次需要获取的证据；，是水阳股份2019起代理的品牌。从代理运营开始，在合适的时机获得，这是市场上少有的M&A路径。
但公告并未披露本次收购的具体估值、溢价率和商誉金额。记者计算，标的交易的对价高于净资产13倍。在之前的并购中，水阳股份曾因目标溢价超过7倍而被问询。这一收购溢价再创新高。合理吗？
历经四年，高端护肤品牌的布局。
公告显示，水阳股份全资子公司香港宇嘉国际科技。
COMPANYLIMITED和JYJHLIMITED打算以4450万欧元收购EviDenSdeBeauteacuteSAS(以下简称目标公司)拥有90.05%的股权，以500万欧元的平价购买原股东持有的目标公司已宣告但未支付的股息所形成的债权。交易总额为4950万欧元，折合人民币约3.35亿元。
本次收购完成后，目标公司证明:SAS将纳入水阳的合并报表范围。目标公司创始人仍持有少数股权，计划继续担任目标公司法定代表人。目标公司原有团队将继续保留，收购后目标公司将继续独立运营。
资料显示，目标公司拥有化妆品品牌EviDenSdeBeauteacute该品牌成立于2007年，是一个融合了日本和法国护肤技术的高端护肤品牌。是专门针对敏感肌开发的抗衰老品牌。销售区域包括美国、法国、英国、日本、韩国、泰国等30多个合作国家或地区，入驻老佛爷百货、巴黎华丽酒店、Tsum(莫斯科中央百货)、KingPower(泰国皇权)、Harrods(英国)
水阳股份称，2019，EviDenSdeBeauteacute正式登陆中国市场时，该公司是其在中国的独家合作伙伴。双方合作以来，证据确凿；在中国美妆市场打开了知名度，在消费者中积累了较高的口碑，实现了品牌营收规模的大幅增长。
值得一提的是，水阳原有的自有品牌，如御泥坊、小Miu等，以中低端品牌为主，单价基本不超过200元，而目标EviDenSdeBeauteacute是单价千元以上的高端品牌。此次收购在一定程度上也代表了公司自主品牌的高端转型战略。
《全国商报》记者发现，证据确凿；(记者注:中文翻译为Ifidan)天猫旗舰店拥有35万粉丝，店内大部分商品售价1000元。首页精选的超级面膜售价1.800元，精华睡眠面膜售价1.654，38+0.20元。与水阳的自有品牌玉尼芳和小蜜相比，它们的价格从几十元到两百元不等。此次收购可以说是水阳品牌高端化的重要一步。公司还表示，本次交易符合公司整体战略，对丰富公司品牌矩阵和产品体系具有重要意义。
溢价13倍，其次是深交所关注函。
在收购公告中，水阳股份未披露目标公司的最终估值、溢价率及商誉预计金额，仅表示估值以市场法为主，未来现金流量折现法为辅，由交易各方协商确定；预计会形成大量的商誉。
目标公司财务状况图片来源:公告截图
根据记者以4450万欧元的交易对价计算90.05%股权，目标公司100%股权的价格为4941700欧元，以其截至5月底346.55万欧元的净资产计算，高出约13倍。此次收购预计形成商誉约465，438+0.38万欧元，折合人民币约2.8亿元。
这意味着，如果收购成功，水阳股份上市以来，资产负债表中已经空置4年的商誉账户将增加高达2.8亿元。
此外，以标的公司100%股权定价49417000欧元和上一年度(2021年)净利润549.23万欧元计算，静态市盈率约为9倍。水阳股份在公告中并未说明本次收购的增值率和市盈率的合理性。
事实上，水阳股份之前也有过收购资产的尝试。2065438+2008年9月，于佳卉(水阳股份当时的股票简称)发布公告，拟收购旗下拥有阿芙精油品牌的北京茅斯商贸有限公司60%股权。当时标的估值增值率高达744.55438+0%，同样受到市场和监管的关注。深交所曾要求公司说明本次交易高升值幅度和高市盈率的合理性。并购最终因为资本市场环境的巨大变化而结束。
此外，记者还发现交易金额折合人民币约3.35亿元。公司表示，本次收购的资金来源为自筹，但未具体说明是自筹支付还是融资支付，还是两者的结合。2022年最新一季报显示，截至期末公司账面货币资金余额为3.85亿元。这意味着，如果公司不利用外部融资进行融资，将对公司现金流产生较大影响。
值得注意的是，本次收购公告披露后，深交所的关注函也随之而来。创业板管理部要求水阳说明公司收购目标公司的具体原因、交易背景及必要性，并说明公司拟采取和已经采取的控制和整合目标公司业务的相关措施和计划，以及收购完成后公司能否有效控制目标公司。
7月18日，记者试图就公司收购溢价的合理性及高端布局方案采访水阳股份相关人士，截至发稿未得到回复。