如何正确理解陶氏理论？解释一下道氏理论的基本内容？
值得一提的是，这一理论的创始人查尔斯·道(Charles Dow)声称，他的理论不是用来预测股市，甚至不是用来指导投资者的，而是反映市场整体趋势的晴雨表。大多数人把道氏理论当成技术分析方法——这是一个非常令人遗憾的观点。其实“道氏理论”最伟大的地方就在于它珍贵的哲学思想，这是它的全部精髓。在所有相关著述中，雷亚都强调“道氏理论”是作为增强投机者或投资者知识的辅助手段或工具而设计的，并不是可以脱离基本经济条件和当前市场形势的全方位严格的技术理论。换句话说，它是一种基于对价格模型的研究来推断未来价格行为的方法。
道氏理论的形成过程
我们通常所说的“道氏理论”是查尔斯·道、威廉·彼得·汉密尔顿和罗伯特·雷亚的共同研究成果。
查尔斯·h·道(1851-1902)出生于新英格兰。纽约道琼斯财经新闻社的创始人，华尔街日报的创始人和第一任主编。他是一名经验丰富的记者，早年曾受《斯普林菲尔德共和报》杰出编辑塞缪尔·鲍尔斯的指导。
陶曾经在证券交易所的大厅工作过一段时间，这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特·古德博(贵格会信徒，华尔街的骄傲)当时从都柏林来到美国。由于纽约证券交易所要求每个会员都是美国公民，查尔斯·h·道成了他的合伙人。在罗伯特.古德博等待美国国籍的那段时间里，陶坐在证券交易所的席位上，在大厅里执行各种指令。当古德博迪成为美国公民后，道退出了交换，回到了他更有激情的新闻事业中。
后来，陶氏成立了道琼斯&；该公司出版《华尔街日报》并报道金融新闻。从1900到1902，道担任编辑，写了很多社论。讨论炒股票的方法，其实他并没有对自己的理论进行系统的阐述，只是在讨论的时候，零碎的报道了一下。
查尔斯·道尔在1895创立了股市平均指数——“道琼斯工业指数”。指数诞生时，只包含11只股票，其中9只为铁路公司。直到1897才把原来的股票指数衍生成两个，一个是工业股票价格指数，由12只股票组成；另一个是铁路股价指数。到1928，工业股票指数的股票覆盖范围扩大到30种，1929增加了公用事业股票价格指数。道本人并没有用它们来预测股价的走势。他在1902去世前，虽然只有5年的资料可以研究，但他的观点在范围和准确性上都相当成功。
陶的所有作品都是在出版的。只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细寻找，才能重新建立他关于股市价格运动的理论。但是已故的S·A·尼尔森在1902年底完成并出版了一本没有伪装的书——《股票投机基础》。这本书早就绝版了，但在二手书商那里偶尔能看到。他试图说服陶写这本书，但没有成功，所以他写了所有的股票投机的论述，他可以找到在。在书中的35章中，有15章(从第5章到第19章)是华尔街日报的评论文章，其中有一些略有删节，包括“科学投机”、“了解市场的方法”、“交易方法”和市场的整体趋势。
查尔斯·道于1902年2月去世，《华尔街日报》记者将他的观点整理成书《初步推测》，从而正式命名道理论。
威廉·彼得·汉密尔顿在道氏的指导下进行研究，他是当时道氏理论的最佳代言人。陶氏去世后，汉密尔顿接替陶氏成为& gt直到1929去世，他继续阐明和完善道的概念，主要发表在< & lt华尔街日报> & gt后来1922出版了《股市晴雨表》一书，集中了道氏理论的精髓，使其有了更详细的内容和形式结构。汉密尔顿在很多问题上加入了自己的思考，包括市场操纵(“在重要的牛市或熊市时期，积极的力量会压倒市场操纵，这是后者无法比拟的”。投机(“投机一死，国家就亡”)甚至包括政府管制(“如果说过去十年有什么教训值得公众铭记的话，那就是当政府干预一个私人企业时，即使企业的目的是发展公共事业，结果也将是无法估量的损失和极小的收益。”)。
罗伯特·雷亚是汉密尔顿和陶氏的崇拜者。从1922年到1939年去世，他在弥留之际工作，用他们的理论预测股市的价格，获得了相当不错的结果。瑞亚对“道理论”做出了巨大贡献。他加入了交易量的概念，增加了价格预测。& lt道琼斯理论> & gt1932巴伦杂志出版了一本书，现已绝版。在这本书中，雷亚摘抄了威廉·彼得·汉密尔顿的研究成果，提出了许多有助于理解“道氏理论”的参考资料。后来，在:& gt在他的书中，Rhea表明“道氏理论”可以稳定而准确地预测未来的经济活动。
在所有相关著述中，雷亚都强调“道氏理论”是作为增强投机者或投资者知识的辅助手段或工具而设计的，并不是可以脱离基本经济条件和当前市场形势的全方位严格的技术理论。换句话说，它是一种基于对价格模型的研究来推断未来价格行为的方法。
道氏理论在20世纪30年代达到顶峰。那时，华尔街日报根据道氏理论撰写每日股市评论。1929 10 10月23日，华尔街日报发表《浪潮转折》一文，正确指出“牛市”已经结束，“空头市场”时代已经到来。本文是基于道氏理论的预测。在这个预测之后，股票市场立即发生了可怕的崩盘，道氏理论一时名声大噪。
道氏理论最早用于股市，判断股市的涨跌，看经济的涨跌。后来，他的继任者威廉·彼得·汉密尔顿将著名的道氏理论发扬光大，作为一种工具来推测投资市场的趋势。
道提出了一个已经成为现代金融理论公理的命题，即与任何一只个股相关的总风险包括系统风险和非系统风险。其中，系统性风险是指那些会影响所有股票的一般经济因素，而非系统性风险是指可能只影响一家公司，对其他公司没有或影响很小的因素。
由于道氏理论反映了投资市场收益和风险的一般客观规律，近年来越来越多的人将其应用于投资市场。成熟金融市场已经验证的结果表明，道氏理论在预测价格趋势方面是有效的。
为了庆祝道琼斯对投资市场研究的贡献，美国市场技术专家协会授予道琼斯一个科汉银碗，以表彰查尔斯·道尔对投资分析的贡献。道氏理论被当今权威人士视为股市活动的晴雨表。今天，在道氏去世65，438+000年后，这个不朽的理论仍然是市场技术专家的强大工具。
在土卫五工作& gt他在书中论述了“道氏理论”中三个极其重要的假设和五个“定理”，这些基本上在今天仍然适用。然而，我们不能从表面上解释它们。
“道氏理论”中三个极其重要的假设:道氏的理论基础
道氏理论有三个极其重要的假设，类似于人们通常看到的技术分析理论的三个假设。但是，在这里，道氏理论更注重对其市场意义的理解。
假设1:操纵——指数或证券的日、周波动可能被人为操纵，次生反应也可能在这方面影响有限，比如常见的调整趋势，但初级趋势不会被人为操纵。
有人可能会说，庄家可以操作证券的主要走势。短期内，如果他不操作，这种适合操作的证券的本质也会被别人操作；长期来看，公司基本面的变化不断创造适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势还是不能人为操作，只是证券变了不同的机构投资者，不同的经营状况。
假设2:市场指数会反映每一条信息——每一个对金融事务有所了解的市场人，他所有的希望、失望和知识都会反映在“上证指数”、“深证指数”或其他指数的每日收盘价波动中；因此，市场指数总是能够正确预测未来事件的影响。如遇火灾、地震、战争等灾害，市场指数也会快速评估。
在市场中，人们不断地对金融政策、扩张、* * * *言论、制度违规、创业板等无休止的话题进行评价和判断。，并不断将其心理因素反映到市场决策中。所以对于大多数人来说，市场总是显得难以把握和理解。
假设三:道氏理论是一种客观的分析理论——成功利用它来辅助投机或投资行为，需要深入的学习和客观的判断。主观使用的时候会出错，会亏钱。我可以告诉你另一个秘密:市场上95%的投资者都是用主观操作的，而这95%的投资者大多属于“七输二平一赚”中的“七输”。我很幸运成为一个客观的交易者和投资者。陶氏理论由五个“定理”组成:
定理1-道指的三种趋势(短期、中期和长期趋势)
道氏理论的基本观点定理是1:股指和任何市场都有三种趋势:短期趋势，持续几天到几周；中期趋势，持续几周到几个月；长期趋势，持续几个月到几年。在任何市场中，这三种趋势必须同时存在，而且方向可能相反。
长期趋势是最重要的，也是最容易识别、分类和理解的。是投资者主要考虑的，对于投机者来说没那么重要。中期和短期趋势都属于长期趋势。只有了解他们在长期趋势中的位置，才能理解他们，并从中获利。
中期趋势对投资者来说是次要的，但对投机者来说是主要的考虑因素。可能与长期趋势同向，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则视为二次再入趋势或回调。二次再入趋势必须仔细评估，不能误认为是长期趋势的变化。
短期趋势是最难预测的，只有交易者才会随时考虑。投机者和投资者只会在少数情况下关心短期趋势:在短期趋势中寻找合适的买入或卖出机会，以追求利润最大化或损失最小化。
把价格走势分为三种趋势，这不是学术游戏。认为如果投资者了解这三种趋势，并专攻长期趋势，也可以利用反向中期和短期趋势来提高收益。有很多方法可以使用它们。第一，如果长期趋势是向上的，他可以在二次反转趋势中做空股票，并在修正趋势的转折点附近用空头的利润增加多头的规模。第二，在上述操作中，他还可以买入看跌期权(puts)或锁定看涨期权(calls)。第三，因为他知道这只是二次再入趋势，而不是长期趋势的变化，所以他可以放心的度过这个修正趋势。最后，他还可以利用短期趋势来确定买卖价格，从而提高投资的盈利能力。以上策略同样适用于投机者，但他不会在二次再入趋势中持有。他的操作目标是沿着中期趋势的方向建仓。投机者可以利用短期趋势的发展来观察中期趋势变化的迹象。虽然他的心态和投资者不一样，但是识别趋势变化的基本原理还是挺像的。
20世纪80年代初以来，由于信息技术的进步和计算机程序交易的影响，市场中期趋势的波动程度明显加大。从1987年开始，一天50点左右的波动已经成为一个普遍的市场。因为这个原因，我(维克多·斯帕兰蒂，& gt笔者认为长期投资的“买入-持有”策略可能需要调整。对我来说，在修正趋势中持有多头头寸，看着多年的利润逐渐消失，是一种不必要的浪费和折磨。当然，大多数情况下，这些利润会在几个月或几年后重新出现。但如果着眼于中期趋势，这些损失一般是可以避免的。对于金融市场的参与者来说，以中期趋势为准绳应该是明智的选择。但要想准确把握中期趋势，就必须了解其与长期(主要)趋势的关系。
定理2-主要趋势(短期或长期市场)
道氏理论的基本观点
定理2:主要运动:主要运动代表整体的基本趋势，通常被称为多头或空头市场，持续时间可能在一年甚至几年之内。正确判断重大动作的方向是投机成功的最重要因素。没有已知的方法来预测主要运动的持续时间。
知道长期趋势(大趋势)是投机或投资成功的最起码条件。如果一个投机者对长期趋势有信心，只要对入市时机有恰当的判断，就可以赚取相当不错的利润。虽然对主要趋势的幅度和持续时间没有明确的预测方法，但他可以利用历史价格趋势数据，对主要趋势和二次转折趋势进行统计总结。
Rhea将道琼斯指数历史上所有的价格走势按照类型、幅度和持续时间进行了分类，而他当时只有30年的数据可以使用。令人惊讶的是，他当时的分类结果和1992年的数据几乎没有区别。比如，二次再入趋势的幅度和持续时间，无论多空市场的数据，单独分类还是综合分类，目前的正态分布与当时的Rhea几乎一模一样；唯一的区别在于数据点的数量。
这个现象确实值得注意，因为它告诉我们，虽然在过去的半个世纪里，科技和知识都有了突破，但驱动市场价格走势的心理因素基本是一样的。这对职业投机者来说意义重大:当前的价格走势、振幅、周期极有可能落在历史平均线的有限范围内。如果一个价格趋势超过了相应的平均水平，那么这个趋势所涉及的统计风险就与日俱增。如果恰当地权衡和应用，这种风险评估知识可以显著提高未来价格预测的统计准确性。
定理3-主要空头市场(包括三个主要阶段)
道氏理论的基本观点
定理3:
初级熊市:主要的空头市场是长期下跌趋势，其间夹杂着重要的反弹。来自于各种不利的经济因素。只有在股价充分反映了可能出现的最坏情况后，
这种趋势将会结束。空头市场将经历三个主要阶段:第一阶段，市场参与者不再预期股票会维持过度膨胀的价格；第二阶段的抛售压力反映了经济形势的衰退和企业过剩；第三阶段来自于稳健股令人失望的抛压。不管价值如何，许多人都渴望至少兑现一些股票。这个定义中有几个方面需要澄清。“重要反弹”(二次修正趋势)是空头市场的特征，但无论是“工业指数”还是“运输指数”都永远不会越过牛市的顶部。两个指数不会同时越过前期中期趋势的高点。“不利的经济因素”是指(几乎无一例外)政府行为的结果:干预主义立法、非常严重的税收和贸易政策、不负责任的货币或(和)财政政策以及重要的战争。
个人也根据“道氏理论”对1896至今的大盘指数进行了分类，下面是空头市场的一些特征:
1.从前期牛市的高点算起，空头市场的平均跌幅为29.4%，其中75%落在20.4%-47.1%之间。
2.空头市场的平均久期为1.1年，其中75%在0.8-2.8年之间。
3.空头行情启动时，通常是以较低的交易量“测试”前期牛市的高点，然后出现大量的大幅下跌。所谓“试探”，就是价格接近且永远不会越过前期高点。在“考验”期间，交易量低说明信心在下降，很容易演变成“不再期待股票维持过度虚高的价格”。
4.经过相当一段时间的下跌后，二级折返会突然出现大幅上涨，随后小幅盘整，成交量减少，但最终会跌至新低。
5.空头市场的确认日是指两个市场指数都突破多头市场最新修正低点的日期。两个指标之间可能会有差距，这不是异常现象。
6.空头市场中期反弹通常呈现倒“V型”，低价成交量偏高，高价成交量偏低。Rhea关于空头市场的另一个观察非常值得关注:
在短期市场结束时，市场已经对进一步的坏消息和悲观论调免疫。但是在经历了严重的挫折之后，股价似乎失去了反弹的能力。种种迹象表明，市场已经达到均衡状态，投机活动不活跃，卖出行为不会再压低股价，但买入的力度显然不足以推高价格.............................................................................一些大企业通常有财务困难。基于以上原因，股价将呈现窄幅盘整走势。一旦这种狭窄的趋势被突破...大盘指数会呈现一波接一波的上涨趋势，所包含的下跌行情并没有跌破前一波的低点。此时此刻...它清楚地表明，应该建立多头头寸的投机头寸。
定理4——主牛市(也有三个主要阶段)
道氏理论的基本观点
定理4:
一级牛市:一级牛市是整体上升趋势，与二级折返趋势混合，平均持续时间长于两年。在此期间，由于经济形势的好转和投机活动的高涨，投资和投机需求增加，从而推高了股价。牛市有三个阶段:第一阶段，人们重拾对未来繁荣的信心；在第二阶段，股票对公司盈利的已知改善作出反应；第三阶段，投机热潮转为炽烈，股价上涨明显——这一阶段的股价上涨是基于预期和希望。
这个定义也需要澄清。牛市的特点是各大指数继续一起上涨，回调趋势不会跌破前期二次再入趋势的低点，然后继续上涨，创出价格新高。在二次再入走势中，各指标不会同时跌破前期重要低点。主要牛市的重要特征如下:
1.从前期空头市场的低点算起，主要牛市的平均价格涨幅为77.5%。
2.主要牛市的平均持续时间为两年零四个月(2.33年)。历史上所有牛市中，75%的持续时间超过657天(1.8年)，67%的持续时间在1.8年到4.1年之间。
3.牛市的开始和空头市场的最后一波二次折返趋势几乎没有区别，只等时间来确认。
4.在牛市的二次再入趋势中，下跌通常比之前和之后的上涨更剧烈。另外，再入趋势开始时的成交量通常相当大，但低点时的成交量较低。
5.牛市的确认日是两个指数都突破空头市场前期修正趋势的高点并继续上涨的日子。
定理5——二次重入趋势(也称“修正趋势”，牛市中的下降趋势，或空头市场中的上升趋势)。道氏理论的基本观点
定理5:
第二反应:就这里的讨论而言，第二反应是牛市中重要的下跌趋势或空头市场中重要的上涨趋势，通常持续三周到几个月；这期间的折返区间是前一次折返趋势后主趋势的33%到66%。二次折返趋势往往被误认为是主力趋势的变化，因为牛市的初始趋势很明显可能只是空头市场的二次折返趋势，牛市顶部出现后就会发生相反的情况。
二次折返趋势(修正趋势；修正)是一个重要的中期趋势，是与主趋势相反的重大折返趋势。判断哪个是逆主趋势的“重要”中期趋势，是道氏理论最微妙也是最难的部分。对于高信用扩张的投机者来说，任何误判都可能造成严重的金融后果。
在判断中期趋势是否为修正趋势时，需要观察交易量、修正趋势历史概率的统计数据、市场参与者的普遍态度、各企业的财务状况、整体情况、美联储董事会的政策等诸多因素之间的关系。趋势的分类确实有一些主观因素，但判断的准确性至关重要。我们往往很难甚至无法判断一个趋势是属于二次折返趋势还是主趋势的结束。
我个人的研究和Rhea的观点还是比较一致的，大部分二次修正趋势的折返区间大约是之前的主要趋势带(初级摆动；1/3到2/3之间，持续时间在三周到三个月之间。历史上所有修正过的趋势，61%在之前主要趋势带的30%到70%之间，65%在三周到三个月之间。
二次折返趋势不应与次要折返趋势混淆，次要折返趋势经常出现在主要和二次趋势中。小再进趋势是与中期趋势背道而驰的趋势，98.7%的情况下持续时间不到两周(包括周日假期)。它们对中长期趋势几乎没有影响。截至目前(1989 10月)“工业指数”和“交通指数”历史上有694次中期趋势(包括涨跌)，其中只有9次二级修正趋势的周期小于两周。
Rhea对二次折返趋势的定义中有一个关键形容词:“重要”。一般来说，如果任何一个价格趋势是由经济基本面的变化而不是技术调整引起的，并且其价格变化幅度超过了前期主要趋势带的1/3，就可以称之为重要。例如，如果美联储将股票市场的自筹资金比例从50%提高到70%，就会引起然而，这与经济基本面或商业状况无关。这个价格趋势很小(不重要)。另一方面，如果严重的地震导致半个加州沉入太平洋，股市将在三天内暴跌600点，这是一个重要的趋势，因为许多公司的收益将受到影响。但小折返趋势和二次回调趋势的区别可能不是很明显，这也在“道氏理论”中。
亚洲将二次回流趋势与锅炉中的压力控制系统相比较。在牛市中，二次回归走势相当于一个安全阀，可以释放市场的超买压力。在空头市场中，二次回调走势相当于给锅炉加了油，补充超跌亏损的压力。
19《福布斯》杂志20世纪20年代的编辑理查德·Shabak继承并发展了道氏的观点，并研究出如何将“股价平均指数”中的重要技术信号应用于个股。并于1948由约翰·麦基、罗伯特·d·爱德华< & lt股票市场趋势的技术分析> & gt这本书继承和传播了查尔斯·道和理查德·Shabak的思想，现在被认为是趋势和形态识别分析的权威著作。