雷曼兄弟破产的原因

2008年注定是不平凡的一年。

2008年对全球金融市场来说也是多事之秋。911事件七周年后的这个星期已经成为

华尔街历史上最惊心动魄的一周。9月15，美国第四大投行雷曼兄弟。

根据破产法第11条进入破产保护程序，意味着这家有着158历史的投行离开了。

成为历史。雷曼兄弟的成长史是现代美国金融史的一个缩影，它的破产就是世界金融史。

最后的重大事件。

雷曼兄弟的兴衰

雷曼兄弟成立于1850，是一家总部位于纽约的国际投资银行。雷曼兄弟

兄弟公司从成立至今，经历了美国内战、两次世界大战、大萧条和“9？11 "攻击

罢工和收购，一直站着，是纽约大学金融学教授罗伊？史密斯将其描述为“是的”

有19条命的猫”。

1994年，雷曼兄弟通过IPO在纽约证券交易所上市，正式成为公众公司。在2000年，

在雷曼兄弟公司成立150周年之际，其股价首次突破100美元，进入S&P 100指数。

股份。2005年，雷曼兄弟管理的资产达到6543.8+075亿美元，标准普尔对其债权的评级为

A晋升为A+；同年，雷曼兄弟被Euromoney评为年度最佳投资银行。

雷曼曾经在抵押贷款证券化业务上独领风骚，但最后也是败在了这个行业。

由商业引发的次贷危机。2008年9月9日，雷曼的股票开始暴跌，一周之内就跌了。

价格暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元；直到它最终关闭

破产雷曼的破产吓坏了美林的CEO，他很快以440亿美元的价格卖掉了美林。

给美国银行。

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为什么总是发生在投行？

美国五大投行中，雷曼倒闭，美林被收购，Bay年初被摩根收购。

半年后，摩根士丹利和高盛成为华尔街仅有的五大投资银行。

投资银行，也就是证券公司，曾经非常骄傲，有很大的势头去主宰金融领域，和投资银行家的收入

也是金融界最高的，是很多人向往的地方。传统上，投资银行主要从事证券业务。

发行、交易、企业重组、并购、投资分析、风险投资、项目融资等。

它是资本市场的主要金融中介。近年来，投资银行已经成为金融创新的重要来源。

。从两个世纪前最初的为贸易和基础设施融资，到对企业重组的强力干预。

证券和期货市场等。

事实上，当金融创新加剧时，投资银行的性质开始越来越像一个高端赌场。

投资银行设计了奇妙的金融理念并付诸实施，催生了市场奇迹。也

许也正是因为如此，投行是一个“赚钱”的行业，促成了6543.8+0亿元的并购。据估计，它

它要拿走1亿，但它付出的是几个所谓的高智商策划和评估，最多能买点钱。

股票动摇了。在创新的招牌下，在暴利的诱惑下，投行当然激情四射，不是吗

不遗余力，甚至冒险。

次贷危机爆发前，国际金融机构盲目使用“证券化”、“衍生品”等高杠杆

杠杆结构性产品追求投行收益，整个金融行业沉浸在高杠杆率带来的财富盛宴中。

我们忘了，金融创新其实是一把“双刃剑”，市场泡沫终将破灭。时间

贷款危机实际上是过度信贷扩张的产物。各种信贷大幅扩张，实际承受能力放在了

不管怎样。它不仅创造了一个虚幻而美妙的前景，也刺激了贪婪和投机的欲望。

经济和金融的起源是为人们提供生活的需要和便利。然而，在无尽的兴趣中

在消费的追求中，人们忘记了生产的目的，失去了生活的方向。唯一的目标是做得更多

更多更好更强，至于是否有那么必要，没有人会认真去想。一家三口。

一家四口，住1000尺的房子已经很不错了，为什么还要追2000尺？大家

都失去了方向和目的，只追求最大利益，失去了价值判断的标准。当一切

当一切都建立在利益和享受的基础上，就很难完全避免灭绝和灾难。

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雷曼不顾风险，最终自取灭亡。(盖蒂图片)

虚拟金融与实体经济生活严重脱节。

金融创新出现后，金融投资开始过于依赖数量模型，理论假设与市场现实严重脱节。

脱节，对资本收益未来变化的预测也严重失真。雷曼兄弟涉足复杂的衍生品太多。

有了市场，问题出现后有一个传导过程，很难马上浮现，所以还是沉醉于过去。

辉煌，错过了很多救国的机会，最后因为美国政府拒绝保底而崩溃。

近年来，假设严格、理论结构复杂的数学模型深受全球投资银行和对冲者的影响。

基金和评级机构的追捧，成为衡量金融风险的主要工具。这就是为什么很多数字？

理学博士和计算机博士进入投行的原因。

然而，在这次次贷危机中，尽管金融机构为次贷衍生品建立了精密复杂的定价。

和评级模型，但面对美国房地产市场价格突然逆转的实际情况，模型的前提是假设

与市场真实风险严重背离，导致风险定价功能失效，引起投资者恐慌，并通过

“羊群效应”传递并放大风险，最终导致全面的金融危机。

现实经济生活千变万化，数学模型再精致庞大，也难以涵盖所有的情绪。

条件和风险特征，如果过分崇拜数学模型，市场风险的变化完全可以用几个参数来描述。

而不是理性的市场投资决策，必然导致危机。

30年来，金融创新的结果就是买卖的链条越来越长，分散的范围越来越广。

轻松完成后，最终投资人和初始借款人已经隔了千山万水，根本不认识。

。比如引发这场危机的次贷产品，从最初的抵押贷款到最后的CDO等等。

衍生产品经历借款、包装、增信、评级、销售等复杂阶段，全过程

参与设计的有几十个不同的机构，信息不对称的问题非常突出。投资银行的奖金激励

也极大地助长了高级管理层的道德风险——追求高额奖金和红利，无视审慎要求，

盲目创新业务。

事实上，目前的次贷危机还没有度过危险期，还没有走到尽头。次级贷款的期限大多是30年

而现在距离次级债发行也不过五年。美国整个次级抵押贷款和衍生品的规模

在12万亿美元中，它只冲销了5000亿美元，不到1/20美元。不管次级债的规模有多大

从时间跨度来看，危机有可能进一步持续。

雷曼陷入了自己的赌博。

雷曼兄弟破产的直接原因是次贷危机导致其金融产品成为坏账，因为

它在次级产品上下了太多赌注。除了押注次贷产品，雷曼还押注信用违约互换。“信用

违约掉期的英文名是credit default swap，简称“CDS”，是一种转让固定利息产品。

信用风险互换安排，雷曼涉及CDS的金额高达8000亿美元。

资本市场是一场赌博，雷曼也是一场赌博。资本市场就是所谓的杠杆融资，也就是有少量。

有自己的资金然后借两倍。华尔街平均杠杆率是14.5倍。

瑞士瑞信银行结构性金融产品交易部主任郭汛杰说:“美林和雷曼兄弟很大。

I类投行之所以会在一瞬间倒闭，本质上是因为他们在次级贷款上投入了大量资金。

证券类产品，而这些产品的投资原则一般都有较大比例的投资杠杆，也就是这些产品

产品的投资得失被大比例放大——赚了就赚多了，亏了就亏多了。

。这个时候，大银行和小银行的实力没有区别。现在，哪家银行可以参与这项金融？

危机中的生存取决于它们与次级贷款相关的金融产品之间的距离。」

次贷危机爆发前，雷曼兄弟持有大量次级金融产品(包括MBS和CDO)以

以及其他档次较低的住房抵押贷款金融产品。次贷危机爆发后，由于次贷

不断上升的违约率导致次级金融产品的信用评级和市值暴跌。随着信贷之风

如果风险从次贷继续扩大，较低等级的住房抵押贷款金融产品信用等级会更低。

档次和市值也开始大幅下滑。所有的产品都有问题，到了绝症的时候。

政府很难挽救。

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得知雷曼破产后，欧洲的人们都心碎了。(盖蒂图片)

美国政府为什么不救助雷曼兄弟？

雷曼兄弟比贝尔斯登更大。为什么美国政府要拯救贝尔斯登和另外两家公司？

众议院之后，它拒绝为计划收购雷曼兄弟的美国银行和巴克莱提供信贷支持。

雷曼兄弟申请破产怎么办？美国政府的这种做法是否有厚此薄彼之嫌？

事实上，在美国政府救助贝尔斯登之后，美联储受到了很多批评。最具代表性

性的意见是，政府为什么要用纳税人的钱为民间金融机构的投资决策失误买单？

？政府救助民营金融机构是否会滋生新的道德风险，即鼓励金融机构承担更大的责任？

不管怎样，上届政府的风险？所以，当雷曼兄弟出事的时候，美国政府不得不

更加谨慎。

一方面，次贷危机爆发一年多了，市场投资者对次贷危机的原因和可能性毫无概念。

对可能发生的损失已经有了清晰的认识，美国政府采取的一系列救市措施也开始出台。

在这个前提下，一家投行的倒闭不会引起金融市场更大的恐慌；

另一方面，在对政府救市的批评洪流下，美国政府也需要澄清自己的立场，即

除非引发系统性风险，否则美国政府不会轻易动用纳税人的钱来拯救私营部门。私人的

机构应该为自己的决定负责，不仅包括管理层，也包括股东。这也是为什么。

美国政府接管房利美和房地美的时候，说是只保护债权人利益，但是更换管理层，严重稀释。

对房利美和房地美的股东权益价值进行了分析。为投资失败承担责任是自由市场的核心原则之一。

至少有7家中国金融机构是雷曼的债权人。

雷曼破产后，9月17日，招商银行率先宣布拥有雷曼兄弟。

发行债券的风险敞口为* * * 7000万美元；其中，优先债券6000万美元，次级债券654.38+00万美元。

美元。9月18日，中国银行公告称，中国银行集团* * *持有雷曼兄弟控股公司及其子公司。

7562万美元的银行债券。同一天，兴业银行宣布，截至本公告发布之日，与美国雷曼兄弟

公司相关投资和交易产生的总风险敞口为3360万美元。

工行透露，目前该行(包括海外机构)持有雷曼公司债券，与雷曼信用挂钩。

债券总余额为65438美元+0.51.8亿美元。中信银行和中国建设银行也承认持有雷曼债券，

不过额度有多大，目前正在查。据相关人士透露，雷曼债券由两家银行持有

都超过了招行的总量。交通银行相关人士表示，他们与雷曼有业务往来，但影响是

限额，风险可控。

但现有的统计只是针对已经明确规定的交易，有很多重大交易因为涉及法律。

这部分损失的认定不明确。而且和雷曼有业务往来的机构也会给交割失败。

银行带来的是资金的问题，尤其是背对背交割(先买后卖，现在买不到)。目前的

账户透支的问题在这类产品中已经出现。如果继续发展下去，恐怕危机不止一个。

现在是7点钟

此外，雷曼还有大量抵押贷款、商业地产相关资产、次级抵押贷款和CDO风险。

在清算中出售这些资产可能会降低市场对类似资产的估价，从而使它们

其他机构带来更多的额外减记损失。

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华尔街正面临百年一遇的金融风暴。(盖蒂图片)

金融风暴期间，中国的外汇储备损失了多少？

中国人民大学经济研究所9月21日发布的2008年第三季度宏观经济分析与预测。

指出“受美元贬值、投资收益等因素影响，我国外汇储备资产价格。

大幅缩水，净亏损已达360亿美元。」

报告指出，由于次贷危机，金融市场的投机导致大宗产品价格大幅上涨，而

通过价格损失的渠道，中国外汇储备的实际购买力价值大大降低。而且，按美元计算

汇率贬值、投资收益等因素，人民币对美元升值通过资产的估值效应。

不得不定价的外汇储备资产价格大幅缩水。

中国人民大学经济学院院长助理王金斌指出，由于中国的国际资产管理水平和人

货币在国际支付体系中的弱势地位，未来中国外汇储备资产的价格。

还是会缩水，中国的损失会更大。

体验/评论:

管理会失败的原因很简单，但是被暴利和理性蒙蔽了。